軟件行業(yè)業(yè)績(jī)加速增長

溫小輝

根據(jù)今日投資《在線分析師》(www.investoday.com.cn)對(duì)國內(nèi)70多家券商研究所1800余名分析師的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)進(jìn)行的統(tǒng)計(jì)，上周綜合盈利預(yù)測(cè)(2009年)調(diào)高幅度居前的30只股票中，行業(yè)分布相對(duì)分散，其中金屬與采礦有5家入選，化工品有4家入選，軟件有2家入選，機(jī)械制造有2家入選，其余分布于電子設(shè)備與儀器、紡織品和服飾、航空等行業(yè)。本期我們選擇軟件行業(yè)進(jìn)行點(diǎn)評(píng)。

工信部公布數(shù)據(jù)顯示，今年1—10月軟件業(yè)收入增長20.2％，其中10月增長19.7％。在7—8月的“二次探底”之后，軟件行業(yè)進(jìn)入了溫和上升的階段。代表企業(yè)家主觀判斷的軟件業(yè)和計(jì)算機(jī)服務(wù)業(yè)景氣指數(shù)，在第二季度達(dá)到最低，第三季度強(qiáng)勁反彈；計(jì)算機(jī)軟件與服務(wù)業(yè)PMI(采購經(jīng)理人指數(shù))則連續(xù)三個(gè)月上升，已經(jīng)達(dá)到2008年7月以來的最高點(diǎn)。過去一年多的經(jīng)驗(yàn)證明，景氣指數(shù)和PMI對(duì)軟件行業(yè)有極強(qiáng)的預(yù)見作用，這兩個(gè)指標(biāo)的轉(zhuǎn)折和上升，是軟件行業(yè)能持續(xù)穩(wěn)步復(fù)蘇的基礎(chǔ)。

光大證券表示，軟件行業(yè)是受“換年效應(yīng)”影響最大的板塊之一，因?yàn)檐浖髽I(yè)多為高速增長企業(yè)，從當(dāng)年EPS滾動(dòng)到來年EPS，產(chǎn)生的價(jià)值重估效應(yīng)往往是明顯的。抓住IT投資上升和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)兩大投資主線，優(yōu)配受益于政府和重點(diǎn)行業(yè)IT投資的公司，優(yōu)配產(chǎn)品服務(wù)技術(shù)含量持續(xù)提高的公司。維持對(duì)軟件行業(yè)的“增持”評(píng)級(jí)，以及對(duì)東華軟件、遠(yuǎn)光軟件的“買入”評(píng)級(jí)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，10月份軟件外包服務(wù)業(yè)務(wù)收入達(dá)到18億元，環(huán)比有37％的下降。軟件出口業(yè)務(wù)在10月份仍然保持快速的增長，一舉超越08年9月份金融危機(jī)前的17.5億美元的較高水平。連續(xù)3個(gè)月保持正增長，且增幅有所放大，10月份環(huán)比增幅達(dá)到20％。其中，軟件外包出口業(yè)務(wù)收入和9月份持平，達(dá)1.8億美元，環(huán)比降幅收窄至0。軟件出口業(yè)務(wù)有賴于歐美、日本等地區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。尤其是軟件外包出口業(yè)務(wù)，我國該業(yè)務(wù)收入的60％以上來自于日本，日本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇對(duì)我國軟件外包出口業(yè)務(wù)的增長至關(guān)重要。湘財(cái)證券認(rèn)為，軟件行業(yè)目前估值較為合理，維持對(duì)行業(yè)增持評(píng)級(jí)。但同時(shí)也應(yīng)該看到，和美國軟件類公司相比，國內(nèi)的上市公司所提供的軟件類產(chǎn)品通用性較差，大多數(shù)上市公司都只從事某一領(lǐng)域較為細(xì)化的業(yè)務(wù)?？梢赃@么說，每一個(gè)公司都代表著一個(gè)子行業(yè)。而該子行業(yè)的發(fā)展受制于國家的投資拉動(dòng)。所以，特別應(yīng)當(dāng)關(guān)注國家投資力度較大和內(nèi)生式發(fā)展較好的行業(yè)。建議關(guān)注從事與鐵路、銀行業(yè)務(wù)相關(guān)的軟件類公司。

本期人選的30只股票中，09年預(yù)測(cè)市盈率高于40倍的有21只，低于30倍的有3只。從今日投資個(gè)股安全診斷來看，有17只股票的安全星級(jí)為三星或以上級(jí)別。本期30只盈利預(yù)測(cè)調(diào)高的股票中，我們選擇金證股份(600446)和信雅達(dá)(600571)簡(jiǎn)要點(diǎn)評(píng)。

金證股份(600446)2009年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入7.1億元，同比增長10.26％歸屬母公司所有者的凈利潤1，676萬元，同比下降15.5％每股收益0.12元。其中，公司第三季度歸屬母公司所有者的凈利潤270萬元，而2008年同期公司虧損-215萬元，每股收益0.02元。

綜合毛利率小幅下滑，期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定。前三季度，公司綜合毛利率為18.92％，同比降低1個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是毛利率較低的商品銷售業(yè)務(wù)收入占比有所提高；期間費(fèi)用率為14.95％，同比降低0.48個(gè)百分點(diǎn)，基本保持穩(wěn)定。

公司軟件業(yè)務(wù)主要是證券、基金行業(yè)應(yīng)用軟件的開發(fā)和銷售，主要產(chǎn)品有交易類軟件、保證金第三方存管軟件、營銷服務(wù)類軟件等，其中公司證券交易系統(tǒng)市場(chǎng)占有率達(dá)40％以上，保證金第三方存管系統(tǒng)市場(chǎng)占有率為70％。2008年底以來，我國A股市場(chǎng)震蕩走高，證券公司盈利能力持續(xù)回升，隨著盈利能力逐步好轉(zhuǎn)，其信息化支出已有所增加，公司將從中受益。此外，值得關(guān)注的是，如果融資融券和股指期貨等金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)推出，將為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L提供難得機(jī)遇。天相投顧表示，公司軟件及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)收入增速逐步回升，盈利能力持續(xù)改善，維持公司“中性”投資評(píng)級(jí)。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.38、0.51、0.57元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為35、26和23倍；當(dāng)前共有3位分析師跟蹤，其中2位給予“強(qiáng)力買入”評(píng)級(jí)，1位給予“觀望”評(píng)級(jí)，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.67。

信雅達(dá)(600571)

金融IT業(yè)務(wù)快速發(fā)展

信雅達(dá)(600571)2009年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3.58億元，同比增長6.11％；歸屬母公司所有者的凈利潤1，126萬元，同比增長23.28％；每股收益0.06元。第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.27億元，同比增長12.66％，歸屬母公司所有者的凈利潤238萬元，同比下降22.92％，每股收益0.01元。

公司認(rèn)為企業(yè)未來發(fā)展的基石仍然在IT業(yè)務(wù)，短期內(nèi)有可能實(shí)現(xiàn)大幅增長的是POS機(jī)銷售業(yè)務(wù)，中期來看，公司看中目前各級(jí)銀行進(jìn)行的業(yè)務(wù)流程改造為公司帶來的機(jī)遇，長期來看，公司認(rèn)為完成業(yè)務(wù)流程優(yōu)化的銀行客戶會(huì)爆發(fā)大量IT外包服務(wù)需求，公司借助目前在業(yè)務(wù)流程再造的優(yōu)勢(shì)地位，獲得長足發(fā)展的機(jī)遇很大，公司也將投入資源培育這一長期優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)。

今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)值分別為0.09、0.14、0.16元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為97、63和55倍；當(dāng)前共有5位分析師跟蹤，其中1位建議“買入”，2位建議“觀望”，綜合評(píng)級(jí)系數(shù)2.67。