試論金融危機對中國經(jīng)濟的影響

張瑩軍

摘要: 2007 年由美國房價下跌導致的次貸危機, 讓美國經(jīng)濟遭受衰退危險,并引發(fā)了全球范圍內(nèi)百年未遇的金融危機,到現(xiàn)在仍然沒見底,給全球經(jīng)濟增長帶來嚴重負面影響。基于此,本文在分析金融危機對中國經(jīng)濟影響的基礎上,提出了中國防范金融危機風險的政策建議。

關鍵詞: 金融危機;影響;政策建議

中圖分類號:F830.99 文獻標志碼:A文章編號:1002—2589(2009)31—0066—02

改革開放以來,我國在經(jīng)濟上取得了舉世矚目的成就。特別是在經(jīng)濟全球化的趨勢下,金融業(yè)得到迅速發(fā)展,它在經(jīng)濟中的影響力也越來越大。然而,伴隨著金融業(yè)高速發(fā)展而頻繁爆發(fā)的金融危機,也引起人們?nèi)找婷芮械年P注。2007 年由美國房價下跌導致的次貸危機,讓美國經(jīng)濟遭受衰退危險, 特別是2008 年9月雷曼兄弟公司陷入嚴重財務危機,并宣布申請破產(chǎn)保護后,金融危機迅速蔓延到實體經(jīng)濟,全球經(jīng)濟急劇萎縮。基于此,本文在注重可行性和操作性的指導思想下,收集國內(nèi)外大量相關的文獻資料和研究報告,查閱我國現(xiàn)行的金融危機管理的主要著作,并通過各類專業(yè)雜志及相關網(wǎng)站獲取了大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)和研究結(jié)果,在此基礎上中國目前在金融危機防范上的問題和國際上金融危機防范經(jīng)驗,提出中國金融危機風險防范的政策建議。

一、金融危機對中國經(jīng)濟的影響

金融危機(Financial Crises)最簡單的定義是指突發(fā)的、覆蓋幾乎全部金融領域的金融狀況惡化。金融危機在《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典》中的定義是:“全部或大部分金融指標——短期利率、資產(chǎn)(證券、房地產(chǎn)、土地)價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)的急劇、短暫和超周期的惡化”。

金融危機具有三層含義:(1)金融危機是金融狀況的惡化;(2)這種惡化涵蓋了全部或大部分金融領域;(3)這種惡化具有突發(fā)性質(zhì),是急劇、短暫和超周期的。總結(jié)起來, 金融危機對中國經(jīng)濟主要有以下影響:

1.影響我國的外貿(mào)出口。我國的對外貿(mào)易最近幾年來一直保持著較高的增長率,但在金融危機的影響下,我國的外貿(mào)出口已經(jīng)出現(xiàn)衰退,中國的出口商品競爭力較大幅度地減弱,對外經(jīng)貿(mào)形勢面臨嚴峻挑戰(zhàn)。導致我國外貿(mào)出口衰退的原因之一是由于中國與東南亞地區(qū)各國出口商品結(jié)構(gòu)頗為雷同,出口市場結(jié)構(gòu)也非常相似,競爭性大于互補性。產(chǎn)品種類均主要是電子、化纖、服裝、玩具、鞋類等勞動密集性產(chǎn)品,市場也均集中在美國、歐盟、日本等地,因此,東南亞金融危機將削弱中國產(chǎn)品的出口競爭力。

由于中國進出口總額占我國國民生產(chǎn)總值比重近1/4,尤其是出口已成為國內(nèi)生產(chǎn)總值增長的一個重要“邊際因素”,因此,貿(mào)易順差減少,對我國經(jīng)濟影響巨大。同時,由于我國的出口中一半以上屬于兩頭在外的加工貿(mào)易,國民經(jīng)濟的對外依存度已達到較高水平,國際經(jīng)濟環(huán)境對中國經(jīng)濟運行和發(fā)展己開始產(chǎn)生較大直接影響,因此,國際貿(mào)易和國際金融市場的波動對國內(nèi)經(jīng)濟的影響日益增加。

2.影響我國企業(yè)引進外資。此次金融危機對工業(yè)項目招商引資和企業(yè)投資產(chǎn)生了普遍影響。部分投資者缺乏投資信心,致使引進資金、技術等借助外力的發(fā)展受到限制和影響,招商引資難度加大,項目引進勢頭減弱。出于對未來宏觀經(jīng)濟走勢的擔憂,部分生產(chǎn)企業(yè)對國際經(jīng)濟走勢難以預料把握,多數(shù)企業(yè)處于觀望狀態(tài),經(jīng)濟增長放緩及企業(yè)投資削減會逐漸凸顯,將直接或間接地影響未來工業(yè)引進外資增資擴能。

二、對中國防范金融危機的政策建議

1.深化人民幣匯率形成機制改革。一國匯率制度的選擇應該順應不同時期國內(nèi)外經(jīng)濟、金融環(huán)境的變化和金融制度的特征而適時主動調(diào)整。中國漸進主義的改革路徑,決定了人民幣匯率形成機制改革也必然是漸進型的。目前人民幣匯率還不適合完全自由浮動,但人民幣匯率形成機制改革要繼續(xù)深化和推進,進一步健全有管理的浮動匯率制度,逐步擴大匯率彈性區(qū)間,以增強匯率對國際收支不平衡的調(diào)節(jié)能力,發(fā)揮匯率作為金融危機緩沖器的作用。匯率雙向波動也有利于提高市場參與者防范風險的能力,并抑制短期資本的流入。同時,保持適度的外匯市場干預。貨幣當局應動態(tài)和準確地把握市場匯率相對于均衡水平的狀況,遵從匯率目標區(qū)調(diào)控原則,采取“目標區(qū)內(nèi)相機干預”和“邊界干預”相結(jié)合的方式,逐漸擴大目標區(qū)寬度,保持漸進性與合理性,避免超調(diào)現(xiàn)象發(fā)生,使匯率水平能在自由浮動的情況下保持一定穩(wěn)定的水平。

2.有計劃有步驟地推進資本項目可自由兌換。資本自由流動這把雙刃劍,在帶來利益的同時也包藏著巨大風險。發(fā)達國家的資本自由流動是與其經(jīng)濟發(fā)展水平、市場完善程度和金融監(jiān)管水平相適應的。對發(fā)展中國家來說,資本項目對外開放要慎之又慎,如果在條件不具備或者準備不充分的情況下,貿(mào)然實行資本項目的自由兌換,當國際游資流入時,運用不當將使本國經(jīng)濟陷入困難,如果一有風吹草動引起大量資金外流,本國將面臨對外支付的困難。我國匯率彈性增大后,資本項目實行自由兌換應逐步推進,慎之又慎,待條件比較充分時再實現(xiàn)資本項目自由兌換,對投機資本的大量涌入和隨后可能發(fā)生的流向逆轉(zhuǎn)保持高度警惕。首先要夯實市場基礎和完善市場規(guī)范,同時在開放中的動態(tài)博弈中逐步提高金融監(jiān)管水平,有步驟地有計劃地實現(xiàn)我國金融市場和金融制度的調(diào)整,從而更加安全地融入全球資本市場。

3.盡快建立充分成熟的國內(nèi)資本市場。目前,大量流入的外商直接投資和數(shù)據(jù)巨大的外債,已對人民幣形成壓力。如果要避免因為過分依賴外商投資帶來的潛在風險,中國就必須盡全力發(fā)展自己的資金市場。只有國內(nèi)資本市場越活躍,中國對外資的依賴程度才會越低。因此,我們應該加快發(fā)展新的融資市場的步伐。在發(fā)展國內(nèi)融資市場的過程中,特別應重視證券、債券和保險市場的發(fā)展,使它們成為中國國內(nèi)基金的一個穩(wěn)定來源的重要補充,特別是保證耗資巨大的基本建設項目的資金來源,減少對外國資本尤其是對短期外國資本的過分依賴。當然,目前的國內(nèi)資本市場還不十分成熟,要建立充分完整的、市場化的資本市場運行規(guī)則,加強對資本市場的監(jiān)管;擴大市場流通總規(guī)模,提高市場內(nèi)在價值;提高市場透明度、全面公布信息,以幫助投資者對金融風險做出正確評估,提高投資者抗擊市場風險的能力。

4.對外開放要與國內(nèi)改革協(xié)調(diào)配套,特別是對外國開放資本市場要慎之又慎。泰國政府在1992年取消了過去幾十年所采取的保護本國資本高達市場的一系列措施和做法,一下子全面向外資開放國內(nèi)市場。但同時國內(nèi)金融政策卻沒有相應配套改革,繼續(xù)維持原先泰株同美元掛鉤的固定匯率政策。由此造成自由開放的國內(nèi)資本市場與不自由的外匯管制混為一體,助長了1997年亞洲金融危機的爆發(fā)。這使全球都明白了一個道理,能否經(jīng)受大量的國際資本流動的沖擊,關鍵看經(jīng)濟是否健全,企業(yè)制度是否健全,金融制度是否穩(wěn)定,中央銀行是否有足夠的監(jiān)管能力。有的國家能免受危機影響,就是這個原因。對于中國來說,防范和化解金融風險的關鍵是加快改革。但在加快改革步伐的同時,一定要保持對外開放與國內(nèi)改革協(xié)調(diào)配套,特別是在對外開放資本市場的過程中更要慎之又慎。只有在已經(jīng)具備開放資本市場的條件,包括已經(jīng)建立有效的金融政策和相應的金融監(jiān)管調(diào)控機制,建立了完整的法律基礎,建立了一整套有效的宏觀控制政策的情況下才能開放資本市場,決不能頭腦發(fā)熱,一哄而起。

5.堅持正確的利用外資政策,合理控制外債規(guī)模和外債結(jié)構(gòu)改革開放后的中國已成為世界經(jīng)濟增長最快和最富活力的國家之一,也已連續(xù)數(shù)年成為發(fā)展中國家中吸引外資最多的國家。外資的大量涌入的確彌補了國內(nèi)資金缺口,也支持了重點項目或大型項目的建設。但與此同時,也對我國的外資和債務管理提出了更為嚴峻的課題。首先,我國必須將外債規(guī)模確定并維持在一個適度或合理的水平上,即借用外債既要考慮本國經(jīng)濟發(fā)展的需要,又要考慮對外債償付能力和消化吸收能力,不能盲目大量向外舉債。此外,還必須對外債結(jié)構(gòu)的各個要素構(gòu)成比例進行合理配置,優(yōu)化組合,特別是要合理安排短期債務和中長期債務的比例,以達到降低成本、減少風險、保證償還的目的。最后,盡管中國外債規(guī)模一直控制在國際公認的安全線以內(nèi),但應加快清理那些實際對外負債、又脫離政府監(jiān)管的“隱性外債”,把“隱性外債”納入外債監(jiān)管范圍之內(nèi),提高外債規(guī)范管理的有效性。

6.維持國際收支平衡,保持充足的外匯儲備,提高國家經(jīng)濟的抗風險能力1997 年東南亞金融危機在某種程度上說,是一場國際收支危機和債務危機。片面追求高的經(jīng)濟增長率,進口需求超過出口能力,必然會導致國際收支出現(xiàn)逆差,使外匯儲備減少,削弱了國家經(jīng)濟的抗風險能力。改革開放以來,中國的外貿(mào)總額連年增長,對外貿(mào)易已成為世界貿(mào)易的重要組成部分,正在進行的外貿(mào)體制改革又為中國的對外貿(mào)易注入了新的活力。比如針對長期實行的貿(mào)易保護政策給工業(yè)帶來不利于出口的傾向,我們已對進口許可證制度作了一定的調(diào)整。但是,無論我們怎么做,都必須維持國際收支平衡,我們既不能為出口而犧牲進口,更不能為進口而犧牲出口。在大量吸引外資的現(xiàn)階段,我們更應大力發(fā)展出口加工工業(yè),并鼓勵制成品尤其是工業(yè)制成口的出口,提高本國出口產(chǎn)品的競爭力,在維持國際收支平衡的同時,保持良好充足的外匯儲備,以提高國家經(jīng)濟的抗風險能力。

參考文獻:

[1]Otzfeld,M.Thelogic0f currency crisis[J].CahiersEconomiques et Monetaires.1994,(43):189-213.

[2]Krugman,P.A model 0f balance 0f payrmmts crises[J].Journal 0f Money,Credit,and Banking,1979,(11):311-325.

[3]李恒陽,等.全球金融危機經(jīng)典案例[M].長沙:中南工業(yè)大學出版社,1999.

[4]石俊志.金融危機生成機理與防范[M].北京:中國金融出版社,2001.

[5][澳]羅伯特·希斯.危機管理[M].王成,等,譯.北京:中信出版社,2001.

[6]曹歡.建立防范化解金融風險的有效機制探析[J].重慶交通學院學報:社會科學版,2001,(3).

[7]李棟巍.金融危機的成因及預防措施[J].財稅與會計,2003,(9).

[8]張軍.各國金融危機及啟示[J].商業(yè)研究,2004,(13).

[9]王曉東.亞洲金融危機之后的深層思考[J].財經(jīng)問題研究,2003,(2).(責任編輯/ 吳鳳華)