２００９’能否走出次貸危機陰影

張鳳喜

于2007年4月爆發的美國次級貸危機，逐漸形成了百年罕見的金融海嘯，華爾街諸多名聲顯赫的金融機構，如新世紀金融公司、美國住房抵押貸款投資公司、印地麥克銀行、貝爾斯登公司、房地美與房利美公司、雷曼兄弟公司、美林公司、華盛頓互惠銀行等，紛紛被這場突如其來的金融風暴掀翻在地。這場危機不僅席卷了美國的各個金融領域，還不斷地向國際資本市場蔓延。繼而引發了全球性的金融大動蕩。隨著又一年辭舊迎新時刻的來臨，人們不禁要問：2009年，我們能走出次貸危機的陰影嗎?

華爾街打開魔鬼之瓶

2007年4月2日，美國第二大次級貸供應商新世紀金融公司宣告破產。當年春天，美國次級貸行業崩潰。超過20家次級貸供應商宣布破產、遭受巨額損失或尋求被收購。由此。廣為世人所知的美國次級貸危機漸漸露出其猙獰面目。

所謂次級貸，是指美國房貸機構針對收入較低、信用記錄較差的人群，專門設計出的一種特別的房貸。相對于風險較低的優質貸款而言。這類貸款人的還貸違約風險較大，由此被稱為次級貸。

美國住房抵押貸款市場分為三個層次，第一層次是優質貸款市場，其貸款對象是信用評分為660分以上的優質客戶。這種貸款首付比例通常為20％，月還款額占其收入的比例不高于40％。優質住房抵押貸款約占美國住房抵押貸款總額的80％以上。第二個層次是次優級貸款，其貸款對象為信用評級在620—660分之間的次優級客戶。此類借款人比起優質客戶信用記錄較弱。如一些無法提供收入證明的人。這類貸款大約占到美國住房抵押貸款總額的4％—5％。第三個層次是次級按揭貸款，其發放對象為信用評級低于620分的客戶，它的首付比例很低，甚至可以是零首付。次級貸款又可以分為以下三種：一是無本金貸款，即零首付貸款，以30年期限分攤月供金額。二是可調整利率貸款，即在貸款前兩年實行優惠利率，兩年后實行市場利率。利率隨著時間推移逐年提高。三是選擇性可調整利率貸款。允許借款人在一定時限內按低于正常利率水平月供，差額部分自動計入貸款本金。由此不難看出，次級貸款的特點是產品設計十分復雜，月供額調整比較頻繁，風險控制薄弱。還款壓力前松后緊，這些都為次貸危機的發生埋下了伏筆。禍根還不僅僅在于此，更為可怕的是，華爾街的金融精英們又創造出了一個新的游戲ABS《資產支持證券)。在美國。個人向銀行等放貸機構申請住房抵押貸款后，放貸機構再將住房抵押貸款作為一種資產賣給房利美和房地美等機構。后者又將各種住房抵押貸款再打包成“ABS”，經由標準普爾等評級公司評級，然后再出售給保險公司、養老金、對沖基金等投資者。這個過程被稱為資產證券化。在美國住房市場繁榮時期，上述過程運轉流暢。購房者、放貸機構、負責打包資產支持證券的投資銀行和購買這部分證券的投資者，各取所需，皆大歡喜，但這場在美國住房市場泡沫中形成的投機盛宴注定不能長久。隨著越來越多的次貸購房者無力償還貸款，損失開始彌漫，最終波及到持有次貸的各類投資者。

美國哀鴻遍野

應該說美國推出次級貸的出發點是好的，在最初10年里也取得了顯著的效果。1994—2006年間，美國的房屋擁有率從64％上升到69％，超過900萬的家庭在這期間擁有了自己的房屋，這很大部分歸功于次級房貸。在利用次級房貸獲得房屋的人群里，有一半以上是少數族裔，其中大部分是低收入者。這些人由于信用記錄較差或付不起首付而無法取得普通抵押貸款，次級貸款為低收入者提供了選擇權，而不是直接拒絕為他們提供房貸。但次級貸款的高風險性也伴隨著其易獲得性而來，相比普通抵押貸款6％—8％的利率，次級房貸的利率有可能高達10％—12％。而且大部分次級貸款采取可調整利率的形式。隨著美聯儲多次上調利率，次級房貸的還款利率越來越高。從2001年到2005年，美國房市在長達5年的時間里保持繁榮，這也刺激了抵押貸款機構超常規發展的欲望。受利益的驅動。一些銀行等放貸機構紛紛降低貸款標準，使得大量收入較低、信用記錄較差的人投入了貸款購房者的大潮。2005年8月，美國房價達到歷史最高點，此后美國不少地區房價開始回落。到2006年，房價上漲"勢頭停滯，房市開始大幅降溫。房價下跌使購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。與此同時，美聯儲為抑制通貨膨脹持續加息。加重了購房者的還貸負擔。在截至2006年6月份的兩年里，美聯儲連續17次提息，利率先后提升了4.25個百分點。由此，出現了大批次貸購房者無力按期償還貸款的局面，次貸危機開始顯現并呈露出愈演愈烈之勢。在經歷了2007年前幾個月的發酵后，美國次貸危機開始蔓延到購買了次貸支持證券的投資者。2007年8月6日，美國住房抵押貸款公司宣布破產。2007年8月16日，美國第一大商業抵押貸款供應商，全國金融公司瀕臨破產邊緣。2007年9月14日。為應對金融動蕩。美聯儲等西方央行開始采取聯手行動，向金融市場投放資金，以緩解流動性不足，增強投資者信心。從2007年9月到2008年4月，美聯儲連續7次降息，將基準利率由5.25％大幅削至2％。除此之外，美聯儲還宣布降低直接面向商業貸款的貼現率。并通過向投資銀行開放貼現窗口、拍賣貸款等方式，持續向金融市場投放資金。盡管如此，次貸危機仍然繼續向美國經濟基本面擴散。導致失業率上升、消費下降。2007年四季度美國經濟下降了0.2％，為2001，年三季度以來最糟糕表現。進入2008年7月份，美國金融市場再度緊張起來：投資者開始擔心美國住房抵押貸款市場巨頭——房利美和房地美有可能陷入困境，在過去一年中，“兩房”虧損達到了140億美元，“兩房”股價也暴跌了約90％。2008年9月7日，美國政府再度出手。出資2000億美元接管了“兩房”。

“兩房”的歷史，要追溯到羅斯福總統。為促進房地產市場的發展。羅斯福批準設立了房利美，主要業務是在美國住房抵押貸款二級市場收購貸款，并通過向投資者發行機構債券或證券化的抵押貸款債券，以降低成本進行集資，賺取利差。1970年，為加強競爭性，另一家姊妹型公司房地美應運而生。盡管“兩房”后來被改組為私有企業并以營利為目的，但它們還是被認為是政府控權企業，實際上擁有準國有的各種特權。由于背靠國家擔保這棵大樹，“兩房”可以在美國住房抵押貸款市場上呼風喚雨，其持有或擔保的住房抵押貸款總額達到75.3萬億美元。占到全美住房抵押貸款市場的半壁江山。盲目擴張。過度投機，最后帶來的則是滅頂之災。2008年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布破產。同日，美國第三大投資銀行美林公司被美國銀行收購。2008年9月17日，美國政府被迫對陷入困境的保險業巨頭美國國際集團(AMG)提供高達850億美元的緊急貸款。2008年9月20日，美國政府向國會提交了高達7000億美元的金融求

助計劃。9月21日。美聯儲宣布批準美國第一大投行高盛和第二大投行摩根士丹利實施業務轉型，轉為銀行控股公司。即普通商業銀行。9月25日，美國監管機構接手美最大儲蓄銀行華盛頓互惠銀行，并將其部分業務出售給摩根大通銀行。至此。源于華爾街的次貸危機已經無可挽回地演變成了一場全面性的金融危機。

截至2006年底，美國次級貸借款人人數已達750萬，隨著次級貸危機的蔓延。越來越多的家庭因為無力還款而喪失房屋的產權。陷入困境的不僅是那些次級貸款的借款人。還有更多的人面臨著失業。由于資金不足，經營環境困難，金融公司不得不紛紛裁員，即使名氣最響的金融巨頭都未能幸免。世界最大投行高盛集團2008年9月22日制定涉及3200人的裁員計劃。巴克萊銀行收購雷曼兄弟公司時裁員3000人，美國銀行收購美林證券導致的失業人數也有數千人之多，金融危機導致的失業人數已經超過11萬。在華爾街各家公司任職的人們人心惶惶，誰也不知道自己的工作是否能保得住，誰也不知道自己能干到哪一天!

全球聯手大救市

2008年9月14日，擁有158年歷史的雷曼兄弟公司破產之后，導致金融形勢更加惡化。美國政府提出一個涉及7000億美元的金融援助計劃。此時的美國總統布什如同熱鍋上的螞蟻，不得不使出渾身解數四處活動，以力促圍會為該計劃開綠燈。布什在15天里，先后14次聲嘶力竭地呼吁美國國會批準救市方案。在布什的游說下，雖然美國參議院順利通過了救市方案。但眾議院卻在2008年9月29日否決了這個方案。2008年10月2日，布什再次向眾議員大聲疾呼：好多人在看著你們呢!你們應該聽取民間的呼聲，呼吁“必須批準”金融救援方案。除在公開場合呼吁外。布什還私下里給議員們打電話。眾議院投票前幾分鐘。布什還在用電話游說那些持反對意見的議員，希望他們改變主意。布什的努力沒有白費。北京時間2008年10月14日凌晨l時許，美國眾議院以263票支持、171票反對的投票結果。讓該方案獲得通過。因為此前參議院已經表決通過。因此該方案隨即交到布什手上。這位美國總統迫不及待地在上面簽字生效。不過，他也認為這并不能包治百病，“我們的經濟還要面對很多嚴峻的挑戰”。2008年10月14日。美國政府公布了具體救市舉措。總統布什宣布，美國政府決定在年內動用已獲批準的7000億救市計劃中的2500億美元直接收購9家大型金融機構股權。至此。美國開始啟動了有史以來最大規模的救市行動。

像洪水泛濫一樣

在全球經濟日益聯系密切的大背景下，華爾街的次貸危機四處蔓延開來。迅速沖出美國國界。波及到了世界各地。英國《泰晤士報》的一篇文章認為，三類國家將最有可能成為這場金融危機的犧牲品：第一類是有巨額財政赤字或大規模外債的國家。由于這類國家完全依賴外資流動，因此政府對銀行的救助不大可能奏效。這類國家除匈牙利之外。還有保加利亞、羅馬尼亞、拉脫維亞、愛沙尼亞、巴基斯坦和烏克蘭等。第二類國家是有著龐大銀行系統的小國，其中最顯著的一例就是冰島。冰島經濟規模微不足道。卻有著巨額經常項目赤字。第三類國家雖然有著貿易盈余和充足的儲備頭寸。但對金融機構監管不力，其中的典型代表是俄羅斯、阿根廷，另外幾個拉美國家也可以歸入此類。百年不遇的金融風暴已經對匈牙利、烏克蘭、俄羅斯、阿根廷及其他位于全球金融體系邊緣的很多國家造成巨大沖擊。

歐洲國家在政治和經濟上與美國聯系最為緊密，所面臨的形勢當然也就必然最為嚴重。在金融風暴的沖擊下，占英國GDP比重三分之二的服務業出現了1990年以來的最大降幅。16年來首次出現緊縮。英國成為第一個經濟陷于衰退的經濟發達國家。比英國人更為浪漫的法國人，有三道菜的午餐被看作文明飲食，由于擔心收入減少。法國人不得不改變了傳統的午餐習慣。許多人省掉了第一道開胃菜。并且只喝白開水，免去了咖啡和酒。2008年前三個月。法國大約有3000家傳統法式餐廳、酒吧、咖啡館破產。在2008年S月29日之后的一周時間內，歐洲幾個主要國家領導人不斷頻繁碰面，“今天救市了嗎”大約可以成為他們之間互致問候的流行語。2008年9月29日至10月9日，可以看作是歐洲救助期。英、法、德、意等六國政府，對8家大型金融機構通過拆分、變賣、收購、注資，接管等種種方式加以救助。總算暫時穩住了陣腳。

歐洲各國以鄰為壑

歐洲與美國相比，有著自己的難言之隱。美國作為一個主權國家。幾經波折才通過了7000億美元的救助計劃，美國所面臨的只是國內的兩個黨派之爭，而歐盟卻是由歐元區12國、非歐元區的另15國組織在一起的。各個國家都有自己的主權，各個國家也都有自己的打算，雖然設有歐洲中央銀行，卻沒有相應統一的財政部，要想把救市行動協調一致，勢必面臨著巨大的困難。2008年9月29日，愛爾蘭政府首先宣布，即日起到2010年9月，對國內所有個人和企業存款以及銀行間債務實行無上限擔保。此舉一下子惹惱了其它歐洲國家，紛紛指責其在危難時刻以鄰為壑，因為這樣做的后果，必然導致其它國家的居民會將存款紛紛轉移至愛爾蘭。但譴責歸譴責。其它國家的政府不得不紛紛效仿愛爾蘭，也做出以鄰為壑的舉動。緊接著希臘、德國宣布對國內所有銀行個人存款實行無上限擔保。英國則把擔保上限3.5萬英鎊，提高到了5萬英鎊。丹麥、瑞典、奧地利等國也都爭先恐后做出了類似的擔保保證。作為歐盟輪執主席國的法國總統薩科齊，面對歐洲亂哄哄的局面甚是難堪。于是邀請英國、德國、意大利領導人于2008年10月4日、5日到巴黎共商對策。薩科齊提出成立一個1000億歐元的泛歐基金，卻遭到英國和德國的強烈反對，結果一事無成。接下來兩天的歐盟27國財政部長會議，也由于各國意見無法統一，只是提出了幾條近乎外交辭令的普遍原則。對救市并無多少實際效果。直到2008年10月15日、16日，在布魯塞爾舉行的歐盟27國首腦會議上，與會27國領導人一致通過了應對金融危機的共同戰略，并呼吁全面改革國際金融體系，這才結束了在歐盟層面缺乏整體協調的局面。

亞洲實行國際協作一拉美急謀對策

美國次貸危機的影響也已經波及亞洲各國，但總體而言，對亞洲各國金融機構影響不是很大。其主要原因是，亞洲金融界在發展高利潤的資產證券化產品方面，并不是很積極。在金融市場和產品的創新方面，比較審慎。金融監管也比歐美相對嚴格。亞洲目前的狀況遠沒有歐美問題那么嚴重，亞洲經濟的基本面是好的，加上擁有豐富的資源。只要全面協調規劃，亞洲將會帶動世界經濟走出陰霾。2008年5月，東盟10國及中、日、韓三國財政部長，在西班牙首都馬德里發表聲明，宣布將共同出資800億美元建立一個共同外匯儲備基金，用以維持亞洲地區的貨幣穩定。800億美元的

共同外匯儲備基金中。80％的基金將來自中、日、韓三國，其余20％則由東盟10國(包括柬埔寨、馬來西亞、印尼、新加坡、越南、菲律賓、老撾、泰國、緬甸以及文萊)承擔。任何一個簽署國在面臨緊急金融問題時，均可動用這一聯合基金中的資金。共同外匯儲基金的背后，是1997年亞洲金融危機留給東亞的陰影。當年，東亞多個國家的貨幣遭到海外游資攻擊，受害國政府盡管窮盡其外匯儲備。也難以抵擋本國貨幣大幅貶值的趨勢。最后。東亞各國不得不求助于國際貨幣基金組織等西方一些貸款機構。而代價是接受“政治上不可行，經濟上難以承受”的借款條件。2008年10月，上述13國又進一步加緊磋商，決定爭取在2009年上半年將800億美元的外匯儲備庫建立起來，同時成立一個區域性監管機構，以提高對本地區各經濟體的監控力度。并通過參與國際協作。以加強亞洲在全球的地位。

美國次級貸危機也加劇了拉丁美洲金融市場的動蕩，近幾個月來，拉美主要股市均出現了大幅下挫，其跌幅甚至超過出現金融危機的美國市場。2007年以來，巴西圣保羅股市博維斯帕指數和阿根廷布宣諾斯艾利斯股市梅爾瓦指數的跌幅都超過了30％，墨西哥和智利證券市場的主要股指跌幅也分別超過了20％和10％。股市大幅下跌的同時，拉美主要貨幣對美元匯率也一改原先的升值趨勢，出現了不同程度的貶值。美元兌巴西貨幣雷亞爾匯率。在短短一個多月內升值了13.5％。僅2008年9月以來。美元對智利、墨西哥和阿根廷貨幣的升值幅度分別達到6.5％、4.64％和2.63％。2008年10月16日。美洲開發銀行、安第斯開發協會和拉美外匯儲備基金會。決定向拉美地區金融機構提供107億美元的緊急貸款，以穩定該地區的金融市場。

北京會議與華盛頓峰會

隨著次級貸危機的深化發展和對全球金融市場的沖擊加劇。全球主要國家開始聯手救市，形成了有史以來全球聯手救市的大格局。不論是資本主義還是社會主義。不論是歐洲、美洲、澳洲還是亞洲，各主要國家的央行都為拯救陷于次級貸危機之中的金融市場而采取措施。2008年10月8日。就在美國、歐洲央行、英國、加拿大、瑞典、瑞士等6國央行同時宣布降息0.5個百分點的同時，中國央行雖然沒有參與6國央行共同發表的聯合聲明，但依然同時宣布了下調存貸款利率0.27個百分點、下調存款準備金率0.5個百分點的決定，這是中國央行在不到一個月的時間內第二次下調利率。幾乎是同一時間，韓國、科威特、沙特等國家的央行和臺灣地區也采取了同樣的降息行動。IMF(國際貨幣基金組織)也罕見地宣布參與全球救市的行動。2008年10月24日、25日，在北京召開了有45個成員國參加的第七屆亞歐首腦會議。20天后，2008年11月15日。又在華盛頓召開了包括中國在內的20國領導人參加的峰會，與會各國領導人在兩次峰會上就如何應對當前的金融危機達成了共識，提出了改進現行國際金融秩序的意見。與會各方在兩次會議上所顯示出來的合作態度，表明了世界各國攜手合作、共同應對金融危機的決心，初步形成了全球共同攜手救市的新格局。

中國面對的“危”與“機”

2008年9月15日，一位在美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司任職的高級證券分析師，給他的一位中國朋友發來一封電子郵件：“對于中國。我要祝賀你們。因為你們在這個不幸的年代，幸運地擁有了相對平穩，擁有了奧運會和世博會。”是的。正當昔日全球最繁華的華爾街哀鴻遍地之時，正當歐美諸國經濟風雨飄搖之時，能夠接連舉辦世界兩大盛會，怎能不令外國人羨慕中國的運氣和機遇。

雖然國際金融危機對中國的不利影響正在逐步顯現，出口貿易所受沖擊首當其沖。但是，經濟專家認為這場危機也可能對中國發展提供重要機遇。世界銀行高級副行長、首席經濟學家林毅夫表示。盡管中國也受到目前金融危機的沖擊，但三大因素將幫助中國較好地應對這場危機。這三大因素是：中國具有龐大的外匯儲備：中國存在資本管制，這就為中國筑起了一道防火墻：中國貨幣政策穩健。中國政府過去4年都實現了財政盈余。林毅夫表示，由于有以上的良好基礎，中國可以通過刺激內需來促進經濟發展。在刺激內需方面。中國可以增加農村投入、實現產業升級、加強教育和醫療開支等。據有關資料顯示。截至2008年7月，中國政府持有5187億美元國債，持有“兩房”相關債券3000—4000億美元，中國商業銀行持有“兩房”相關債券253億美元，持有雷曼兄弟公司相關債券6.7億美元。從以上情況來看，次貸危機對中國金融體系不會產生過大沖擊，但由于危機導致全球經濟發展速度滯緩。卻可能對中國的實體經濟產生重大影響。據美國花旗銀行測算，美國經濟發展速度放緩1％，我國經濟將放緩1.3％，如果美國經濟陷入衰退期。我國經濟則不可避免地要進行調整。也有分析認為，如果2009年發達經濟體增長03％。發展中經濟體增長3％，中國出口貿易將下降8％左右。同時，未來兩年內由于國內房價有可能下跌15％～20％。房地產投資迅速下滑，其可能直接帶動GDP增速下滑13個百分點。以上情況表明，中國所面臨的問題與歐美諸國截然不同。美國的問題是起源于金融體系，其“救市”的主要目標是穩定金融市場，從而降低金融危機向實體經濟的傳導。而中國的金融體系是安全的，中國的“救市”則首要的是“救”實體經濟。盡管中國受到金融危機的嚴重沖擊，但中國經濟的基本面沒有變，我們有理由對中國經濟的健康發展充滿信心。其理由是：第一。支持我國經濟較快增長的要素保障條件，在現在來看是非常好的。資金方面，我們居民儲蓄存款余額超過20萬億人民幣。我們有1.9萬億美元的外匯儲備，每年有超過700億美元的外商直接投資。所以支持生產建設、經濟增長的資金保障條件非常充足。第二。勞動力資源保障程度也是非常高的，技術保障現在也非常好。第三，我國國內市場需求潛力非常大。首先。中國人口規模相當于發達國家的兩倍，生活狀況和發達國家比較起來差異非常明顯，城鄉居民對提高生活的需求是巨大的。其次，收入增長有一個不斷增強的動力。特別是當黨的十七屆三中全會制定的惠農政策在廣大農村得到落實之后。這種動力表現得將會非常強勁。在千方百計啟動內需的同時，我們還可以尋找和開拓出口貿易的新興市場。雖然歐美市場出現萎縮。但隨著中國商品出口市場的多元化，中東、非洲、拉美地區以及印度、俄羅斯等新興市場經濟發展較快。需求旺盛，這是除美歐之外的中國企業的又一大市場。東方不亮西方亮，價格和質量優勢明顯的中國產品，必將能開拓出新的市場空間來。

在全世界經濟處于一片肅殺的氛圍中，中國經濟的健康持續發展無疑成為難得的一大亮點。前些年那些懼怕中國快速發展而四處兜售中國威脅論的西方人士，那些一貫對中國頗有微詞的西方國家領導人，在金融危機發生后突然集體變臉，爭相為中國大唱贊

歌。明眼人不難看出。他們的目的，是為拉中國參與解救金融危機而刻意討好。歐盟委員會主席說，全球金融危機的解決，沒有包括中國在內的亞洲國家參與是不行的。同時也說明，他們對中國經濟發展的成就以及當前抗擊金融風暴所作的努力是肯定的。正如溫家寶總理所說：“中國經濟保持平穩較快發展，就是對世界最大的貢獻。”毫無疑問。中國將為抗擊這次百年不遇的金融風暴做出重要貢獻。同樣毫無疑問的是，當前和今后的若干年內，中國將仍然會充當世界經濟發展火車頭的角色。

呼喚國際金融新秩序

此次金融危機的爆發，使許多人不能不重新審視當前的世界金融和貨幣體系存在的弊病，建立一個新的國際金融體系的呼聲日漸高漲。俄羅斯能源和金融研究所所長認為。這本該是歐美國家的金融危機，不該演變成為一場全球災難。俄國總統梅德韋杰夫表示，應該推廣一種能夠使全球金融體系更加民主和穩定的制度，未來全球應該要有更多的金融中心，更多種類的儲備貨幣和更加廣泛的決策機制。丹麥首相拉斯姆森明確表示：“我們現在處在一個全球化的時代，需要一種新的金融體系。”聯合國秘書長潘基文發表聲明說：世界金融系統存在嚴重漏洞，國際社會應考慮對其進行“深入和系統的改革”。歐盟輪值主席國法國總統薩科齊建議，面對這個“世界性的危機”，國際峰會應推動建立一個新的“布雷頓森林體系”。

“布霄頓森林體系”是怎么回事呢?二戰后，各國的經濟政治勢力發生了重大變化。美國登上了世界霸主地位，美元的國際地位因其黃金儲備的巨大實力而空前穩固，這使得建立一個以美元為支柱的國際貨幣體系成為可能。1944年7月，在美國新罕布什爾州市布雷頓森林舉行的聯合國國際貨幣金融會議上，布雷頓森林體系成為有史以來第一個國際貨幣合作的產物，它包括三方面的內容：第一，美元與黃金掛鉤：第二，各國貨幣與美元掛鉤：第三，作為關鍵性的國際貨幣，美元有義務維持其匯率的穩定。這樣一種制度安排受到了與會各國的同意，但當時的法國總統戴高樂卻指出了其中的弊病，即美國在新的貨幣體系中享有過分的特權。將美元作為整個匯率體系的基準，意味著美國經濟一旦過熱，其他國家也會跟著“發燒”：美國經濟一旦衰退，別國也要蒙受失業之苦。以后的事實，被戴高樂不幸而言中。上世紀六十年代至七十年代，歷經數次美元危機之后。“布雷頓森林體系”雖然終于分崩離析，但美元的主導地位仍然沒有喪失，美國作為主要儲備貨幣的發行國仍然享有“鑄幣稅”的好處，美國一旦面臨經濟衰退的風險，只需開動印鈔機即可滿足市場流動性的需要，這勢必加重美元泛濫的局面。事實證明。美元無限制的信用擴充是危險的，也是金融危機的源頭。

次貸危機何時結束

一些西方人士認為，目前的市場情況與1929年的經濟大危機極為類似。需要對整個金融體系進行重建，屆時將可能出現一種新的國際金融秩序，一些金融專家認為，未來一個時期國際金融業的競爭格局已經初現端倪：國際金融市場份額面臨重新分配，美元的影響力將呈現下降趨勢。美國的金融霸權逐漸走向沒落。美國的全球金融經濟核心的角色將隨之淡化，新興經濟力量將加快崛起，美國的自由放任金融模式已經走到終點。國際金融體系和貨幣體系的改革勢在必行。中國國務院總理溫家寶在莫斯科舉行的第三屆中俄經濟工商界高峰論壇上指出，“要認真總結這場危機的教訓，正確處理儲蓄與消費的關系，虛擬經濟與實體經濟的關系，金融創新與金融監管的關系。要建立國際金融新秩序。這是當務之急，也是有利時機。”

目前，美國次貸危機引發的金融風暴仍在瘋狂肆虐。判斷次貸危機發展的一系列數據中，美國房地產價格走勢最為關鍵，因為只有美國的房地產市場企穩之后，才可能意味著次貸危機的結束。對此專家們認為。美國房地產價格將可能在2009年下半年至2010年才能走出低谷，這就意味著金融危機還將繼續兩三年時間。看來，2009年我們還將與美國次貸危機同行，要擺脫美國次貸危機的陰影。不僅需要堅定的信心，而且還必須有相應的耐心。

(責編：金鋒)