中國醫藥行業成金融海嘯避風港

在全球金融危機爆發后， 諸多行業遭受沖擊，但2 0 0 8年，中國醫藥行業在緊縮和高通脹壓力下繼續勾勒出自己的增長曲線， 成為各路資本在各行業增長放緩時期的最佳避風港。

根據醫藥工業運行宏觀數據顯示， 今年醫藥工業無論是產值還是盈利能力， 都持續保持在兩位數以上的增長速度， 領跑各個行業。

“ 健康產業是一個安靜的避風港。”渤海證券醫藥行業分析師馬霏霏說， 老百姓對健康產業有著剛性需求，因此它在金融危機下成為了一個投資的安全地帶。而風投公司負責人馮先生也認為，健康產業越是在經濟下滑趨勢下，越凸顯資金避風港的優勢。

二級市場熱捧

事實上，自2006年開始，中國醫藥行業在內外多重因素的作用下，進入了長時間的調整期，整個行業遭遇了前所未有的低迷。但隨著整個行業的恢復，目前醫藥產業已成了一個資金的“凹地”。特別是在一年多來的熊市中，醫藥板塊表現出較強的抗跌性，進入醫藥股的資金損失甚微，甚至還稍有盈利。

當醫藥股在二級市場平穩吸金時，整個醫藥產業都在吸引著越來越多的投資者。

2008年10月17日，北歐最大的實業控股公司瑞典銀瑞達集團旗下殷拓亞洲有限公司，投資8000多萬美元入股湖南老百姓醫藥連鎖有限公司。“我們希望能把‘老百姓’做成真正國際化的國內醫藥零售龍頭企業。”殷拓亞洲公司行政總裁霍建華告訴記者，“公司的基礎非常不錯，在國內能找到這樣一家擁有規模優勢、管理團隊的企業，實在很不容易。”

智多盈投資分析師余凱分析，與金融風暴下的制造業相比，醫藥行業的確有較強的防御性。繼國際風投于1999-2000年在中國形成第一輪投資高峰后，2007-2008年掀起第二波投資熱潮。在當前全球的“艱難時刻”，他們“選擇‘老百姓’，應該是看重其未來業務擴張及海外上市的預期。”

緊接著，美國禮來公司及法國賽諾菲-安萬特公司，相繼宣布其在中國的研發投資計劃。前者是建立禮來全球研發中國總部，后者擴建其位于上海的研發機構、啟用在北京新建的生物統計學中心，以及同中科院上海生命科學研究院簽訂科研合作協議，共同研發新藥。賽諾菲-安萬特公司研發高級副總裁MCLUZEL表示，全球金融危機雖已讓公司2008年的研發投資持平或略有下降，不過并沒有改變他們對中國醫藥市場的投資計劃。

“投股票、基金的都賠了，保值的黃金也有風險。最后回頭來看，還是醫藥行業的防御能力比較強。”中信證券醫藥行業高級分析師賀菊穎說。

“最近來咨詢投資醫藥行業的人增多了。”北京和君咨詢有限公司副總經理吳清功說，有些人是一直看好健康產業，而另一部分人是由于其他產業不景氣轉過來投資。

受益醫改機遇

在中國醫藥商業協會常務副會長朱長浩看來，各路資本在經濟危機的大背景下依然看好中國醫藥業的理由有二：一是醫藥產業是與人民健康相關的行業，有著剛性需求，受外界影響不大；二是中國醫藥行業受益于醫改政策推出，全民醫保將帶來市場大幅擴容，“無論是國內還是國際投資者，他們看中的都是這些。”

“最近出臺的醫改政策對行業整體是一個利好。”渤海證券醫藥行業分析師馬霏霏說，醫改中的基本藥物制度、擴大醫保覆蓋面等措施將意味著醫藥市場被整體擴容了，越來越多的產品涌向農村、基層市場。因此，資本開始投資醫藥產品。

2008年10月14日，國家發改委公布了新的《醫藥衛生體制改革意見（征求意見稿）》，新醫改的重點是基層醫療。截至2008年6月，城鎮職工基本醫療保險參保人數達到1.9億人，城鎮居民基本醫療保險參保5813萬人，新型農村合作醫療參保8 . 1 5億人。隨著醫療保障體系的建成，至2010年我國每年新增醫療保險費用將超過2680億元。如果按照其中50%的費用將用于購買藥品來算的話，藥品市場將有效擴大1300億元以上。

分析人士認為，醫療衛生事業的投入不僅可以拉動醫藥產業的產值，更能夠提振其他行業的消費信心，對社會經濟整體拉動能力可成倍增長。有數據稱，每1億元關于醫療保障方面的財政投入，可以拉動10億元社會消費總額。

展望新醫改，未來我國醫療市場的不同屬性將劃分為6個組成部分：衛生事業、社會醫療救助、高端醫療、社會保障化基礎醫療、社會保障化高端醫療和非社會保障化基礎醫療。不同的醫療市場獲得的政府補貼比例有所不同，采取不同的采購模式，也將有不同的用藥需求。因此，未來我國醫藥企業發展定位，應圍繞對應的市場來發展自己模式，組織結構和資源配置。

智多盈投資分析師余凱認為，即便醫藥行業是“投資避風港”，但也未必每個子行業都能成為風投青睞的對象。“比如在原油降價的情況下，原料藥的價格趨跌，在經濟動蕩環境下風險就較大；此外，隨著人們的收入降低，對健康消費類的投資可能做調整，診斷試劑或受到一些影響。”他認為，在目前的經濟情況下，醫藥零售連鎖防御性則相對較強。“對醫改擴容的預期，以及政府把農村改革作為拉動內需的一大支柱，原先醫藥資源稀缺的城鎮和農村市場，可能會迎來新一輪變革。”余凱表示，“優秀企業應該抓住機遇完成布局，因為常用藥物的需求在該市場是會明顯增加的。”

國海證券研究所研究員陳東曉預計，新醫改的推行肯定會帶來醫藥市場容量的擴大，產業集中度將進一步提高，從而進一步保證2009年我國醫藥經濟保持快速增長。他建議在二級市場上多關注新醫改受益醫藥上市公司，包括普藥、醫藥流通龍頭企業、面向醫院銷售的高端處方藥企業、消費保健類企業、生物制藥企業等。陳東曉認為目前醫藥行業的重點企業，投資價值很大，處方藥企業主要有康緣藥業、恒瑞醫藥、恩華藥業；普藥企業主要是雙鶴藥業；流通領域龍頭企業主要是國藥股份；消費保健類企業主要有云南白藥、東阿阿膠；生物制藥企業主要是上海萊士。