全球金融危機對滬港金融合作的啟示

當前的金融危機，從美國爆發并迅速蔓延到全世界，其特點表現為機構失敗（比如雷曼兄弟公司倒閉）、市場失敗（諸如次貸市場與衍生工具市場等受到重創）、國家失敗（以冰島破產為例）與政策失敗（格林斯潘認錯與美聯儲檢討）的復雜性和交叉性。時至今日，危機仍在繼續，何時見底仍不明朗。本文試圖從危機反思角度，針對2007美國投行危機或者2008全球信用危機所反映的一些金融市場基礎性建設問題，談談此次危機對滬港金融合作的借鑒意義。

啟示一，滬港之間的合作絕對是第一位的，競爭是相對的。此次危機的一大教訓是，投資銀行機構之間過度競爭和金融中心之間的過度競爭，破壞了國際金融市場運行與發展的正常秩序，貪婪引致的道德風險毀壞了平均利潤率規律。從靜態角度看，金融資源配置在各個金融中心之間是此消彼長的，但從動態的角度看問題，我們不難看出，經濟增長雖然不能改變金融資源供給的存量與總量，卻能夠改變金融資源配置的結構與流量。所謂結構雷同的市場競爭，與差異化的市場競爭二者之間是有本質區別的。差異化競爭有利于確立滬港金融中心各自不同的優勢，從而成為維系滬港之間長久合作的堅實基礎。滬港金融發展要遵循“發展就是硬道理”的指導方針，要以“合作”求發展。

啟示二，滬港金融合作要在制定一攬子金融危機應對措施方面，建立制度性工作機制。此次危機不僅僅表現為投資銀行競爭體系的失敗，而且表現為霸主國家危機處理對策的失敗。……