２００９，中國經濟增長不會低于８％

中國內地于2 0 0 8年1 1月26日大幅降息108個基點，此次減幅亦為1997年亞洲金融風暴以來最大。這次減息之前，內地已宣布推出4萬億元人民幣刺激經濟方案，這些強力舉措均意味中央政府極度關注國內急速轉差的經濟狀況。

經濟增長幅度放緩

隨著近幾個月國內外經濟狀況急轉直下，不少人已預期內地政府將會放寬財政及貨幣政策。然而此次放寬的幅度卻超乎常規，這既反映了中央政府憂慮經濟可能會硬著陸，也表明了政府意欲阻止這種惡劣情況發生的決心。

內地工業生產實質增長在2008年10月份大幅下跌至8.2%，創自2001年11月以來的新低，這是內地經濟增長急速下降最明顯的標志。而實際上，內地工業生產實質增長早于2007年中已呈現下滑趨勢，而近數月內由于出口增長放緩及投資需求急降，更令下滑速度加快。由于物業市道進一步降溫，地產業的固定資產投資2008年9、10兩個月份的實質增長僅3%左右，遠低于8月份約7%及6月份約24%的實質增長。只有零售行業仍然維持強勢，為正在萎縮的內需帶來支持。外圍方面，上兩季多個先進工業國家的經濟接連收縮；而2008年11月中旬，美國銀行業翹楚花旗集團，在政府極力營救金融業的情況下仍瀕臨倒閉，意味全球金融危機及其所觸發的全球經濟衰退仍未見底。

大規模經濟刺激方案公布

在如此黯淡的前景下，內地政府可能認為，沒有龐大的政府財政政策支持，單憑私人需求將不足以阻止經濟增長大幅放緩。2008年11月9日所宣布的經濟刺激方案的一個重點，是2009及2010年為數達4萬億元人民幣的投資方案。據報導，約30%的資金來自中央政府，其余則來自地方政府、銀行及企業 。

4萬億元人民幣的投資方案，將會投放于七大范疇，包括主要基礎建設項目、住屋補貼、改善農村民生及醫療系統、環保及工業創新。假設每1元人民幣的開支將會令國內生產總值增加1元人民幣，上述資金投入將相當于名義國內生產總值每年增加約7%。因此，盡管刺激經濟方案的詳情尚未發表，但根據方案中政府新增開支的實際數目及因此而增加的進口，可以做出如下預期：4萬億元人民幣的資金投入，將會令2 0 0 9及2 0 1 0年的實質國內生產總值，增加約2至4個百分點。此增幅大致可以抵銷因未來出口增長下滑所引致的經濟增長損失。

預計2009年經濟增長不會低于8%

盡管內地政府最近已大幅調低利率及法定存款準備金比率，但由于全球金融危機正逐步擴散至實體經濟，預期未來數季內地利率及法定存款準備金率將會進一步下調。例如，一年期貸款利率可能從目前的5.6%調低至2009年第1季約5%，而大型銀行的法定存款準備金比率，亦可能會從目前的16.0%調低至2009年底約12%。

總括而言，憑著適當的經濟刺激方案，內地的實質國內生產總值繼今年估計增長9.5%后，2009年再增長8%左右的機會很大。由于未來收入增長放緩將會削弱個人消費開支，政府消費、私人及公共投資將會是推動明年經濟增長的主要動力。

然而，未來兩年內地政府的財政赤字或會顯著增加。假設2 0 0 9年政府的預算開支，較2008年增加2萬億元人民幣，經濟刺激方案可能導致財政赤字從2008年占國內生產總值約1.5%，擴大至2009年約4-5%。不過，2007年末政府債務余額僅占國內生產總值約21%，反映內地政府的財政狀況穩健，加上2008年9月底的外匯儲備高達1.9萬億美元，為全球之冠，因此，內地政府的財政能力應足以應付短暫擴大的財政赤字。