雅戈爾清醒了嗎？

隨著上證指數(shù)從6124點跌至1800點和地產業(yè)務陷入泥潭，雅戈爾不得不重新調整業(yè)務結構

1月15日，久未公開露面的李如成出現(xiàn)在雅戈爾總部一樓會議室。與一年半前比，這位雅戈爾公司董事長有些消瘦，表情也更復雜。

“2008年的投資確實有失誤，我們需要反思，投資海通證券損失1個多億，這給雅戈爾帶來很大的問題。”說到這時，李如成的表情格外凝重。他的話引爆了在場小股東的情緒。一位來自浙江臺州的投資者激動地質問到，自己傾其所有乃至借債多次購買雅戈爾的股票，總投入高達1200多萬元，但是現(xiàn)在雅戈爾（600177.SH）股價居然跌了七成，這事怎么解釋？

那一瞬間李如成停頓了一下，說：“股價波動誰也無法控制，雅戈爾的團隊很敬業(yè)，壓力也很大，這次準備發(fā)行公司債也是在尋找機會。”

雅戈爾股價從2006年底的5元多一路上升，到2007年夏漲到近40元，此后又調頭一路下跌至目前7元左右。李如成承認了失誤，但沒有給出失誤的具體原因，隨后他表示：“雅戈爾不會倒，感謝金融危機讓我們清醒，利空之后必是利好。”

事實上，股東們都清楚雅戈爾的問題所在，這家已有30年歷史的紡織服裝企業(yè)分別于1992和1993年進入房地產和金融投資領域。10多年間，雅戈爾開發(fā)的住宅、別墅、商務樓等各類物業(yè)達到300萬平方米，同時它還持有中國人壽（601628.SH）、寧波銀行（002142.SZ）、中信證券（600030.SH）等十幾家上市公司的股票。2006—2007年，繁榮的房地產和股票市場讓轉行做投資的雅戈爾嘗到大甜頭，僅2007年1－9月份的投資收益達到了2.236億美元，占整個公司贏利總額的98.5%，房地產收入也達到近20億元。

過去幾年，金融、地產的“火車頭”一直以主業(yè)服裝無法跟上的速度狂奔。2000初，國內服裝行業(yè)遇到瓶頸，很多人勸李如成放棄雅戈爾本土品牌，引入國際品牌。李如成不置可否。

這時的李如成并沒有意識到金融、地產的成功是不可持續(xù)的。隨著上證指數(shù)從6124點跌至1800點和地產腰斬，在1月15日的大會上李如成表示，“金融危機讓我們清醒了”。他保證說：“以后我們會更加慎重，操作會更加趨向成熟。”

剝離金融的選擇？

金融資產的處理無疑是讓李如成最頭疼的。2008年12月3日，雅戈爾發(fā)布公告稱，公司聘請上海凱石投資管理有限公司為雅戈爾提供專業(yè)化投資咨詢服務。

凱石投資成立于2008年10月，法人代表正是李如成，其管理團隊由陳繼武、李文忠等一批業(yè)內人士構成，具有多年投資領域從業(yè)經歷。李如成認為，雖然雅戈爾積累了較為可觀的金融資產，但長期以來沒有專業(yè)的團隊運作打理，有必要聘請專業(yè)團隊，進一步優(yōu)化公司資產配置，實現(xiàn)資產增值保值。

從公告上來看，凱石投資只是為雅戈爾提供投資分析和專業(yè)化意見。“但這筆關聯(lián)交易的未來可能將轉移金融業(yè)務帶來的虧損，以免對上市公司的業(yè)績造成太大影響。”聯(lián)合證券紡織服裝行業(yè)分析師汪蓉對《商務周刊》說。近期汪蓉剛剛從雅戈爾調研回來。

而對于另一塊地產資產，雅戈爾也確立了收縮策略。雅戈爾的地產業(yè)務崛起于寧波，后將其擴展至蘇州、杭州、紹興等地。2007年，雅戈爾高調拍得杭州原杭商院地塊、西湖區(qū)轉塘50號地塊、51號地塊、西湖區(qū)留下53號地塊，以及蘇州、寧波等地的共7個地塊，合計地價約44.7億元。其中原杭商院地塊樓面價就高達15712元/平方米，雅戈爾需支付的土地出讓金高達14.76億元。上述留下53號地塊的樓面價格也高達11103元/平方米。目前這兩個地塊尚未開工。券商分析人士認為，雅戈爾2007年在杭州拿地時正值最高點，這肯定對其地產業(yè)務造成相當影響。今后它不得不放慢拿地腳步，僅在寧波稍有涉獵。

李如成在15日的股東大會上也承認，近期不會再大筆投資地產。“我們手里還有一些此前的投資收入，但現(xiàn)有的資金不能動，萬一形勢更壞怎么辦？”當然，他也自我安慰說，“房地產會有回落，雖然不會像以前那樣搶著購房，但還有發(fā)展機會。”顯然，在地產上雅戈爾只能等待市場轉機了。

重新培育主業(yè)

2002年，李如成到國外考察后堅定了繼續(xù)發(fā)展主業(yè)的信心，時機一成熟，雅戈爾的服裝將走國際化戰(zhàn)略。2007年雅戈爾以1.2億美元收購國際男裝企業(yè)新馬集團。為雅戈爾的海外擴張打開通道。

據(jù)雅戈爾稱，2008年其服裝業(yè)務的國內銷售增長約20%，外貿銷售量增長了60%，利潤也有30%的增長。雖然受到經濟危機影響，但雅戈爾集團副總裁、雅戈爾服飾總經理陳志高表示，2009年公司服裝業(yè)的銷售目標是同比增長20%。

海外訂單的銳減是目前中國服裝產業(yè)的巨大挑戰(zhàn)。據(jù)統(tǒng)計，單是面對美國服裝市場，主動或被動“斷供”的中國出口商已達萬家，而全年歐美紡織服裝訂單可能減少20%以上，業(yè)界預計2009年中國服裝出口將出現(xiàn)負增長。雅戈爾“化危為機”的方案，是擇機在歐美等地收購一些知名品牌，依舊是雅戈爾2007年巨資收購新馬的模式。

李如成為雅戈爾服裝業(yè)務制訂了一個國際化戰(zhàn)略：一是儲備國際化人才；二是通過收購國際品牌和企業(yè)打造國際化平臺；三是通過投資新的服裝業(yè)態(tài)，打造出下一輪服裝行業(yè)的藍海。

2008年，雅戈爾成為美國最大的西裝制造商Hart Schaffner Marx（簡稱HSM）在中國的獨家代理，并成立了浩獅邁服飾有限公司負責具體的運營。浩獅邁總經理樓添成認為，與歐洲品牌相比，像HSM這樣的美國品牌在中國比較少，中國消費者的認知度還不高，所以他認為未來市場機會很大。

雅戈爾并沒有把寶都壓在HSM上，它也希望借助新馬的設計能力來培育自己的休閑品牌。李如成認為，新馬對雅戈爾服裝產業(yè)的帶動效益很強。“通過新馬我們拿到了國際化平臺，可以直接面對美國市場推銷新產品，這是雅戈爾從內向型企業(yè)轉向國際化的必然道路。”他說。

而新服裝業(yè)態(tài)，是指目前雅戈爾正在與宜科科技共同研究和推廣的漢麻項目，漢麻是一種麻和棉的混紡纖維，據(jù)說目前在國際市場廣受歡迎。李如成說：“每一輪金融危機后，都會有一些新的商業(yè)業(yè)態(tài)出現(xiàn)，雅戈爾希望借此次危機開發(fā)一些新的服裝業(yè)態(tài)，提升國內產品的檔次。”

然而李如成的主業(yè)希望之路，在汪蓉看來同樣十分艱難。“代理國外的品牌都是有培育期的，至于培育期的長短要看消費群對品牌的接受程度如何。一般情形快則一年，慢則兩三年。雅戈爾要有信心堅持才行。”汪蓉說，“一個公司的投資行為可以憑幸運和偶然性，但主業(yè)的重振一定需要扎實的工作，不能有僥幸心理。”