從全民皆基到談基色變

基市是以股票為主要投資標的物的資本市場，說基市跟著股市走毫不為過。專家曾對2003～2006年開放式基金市場與股市1179個交易日的數據進行分析，結果表明，兩市指數樣本的Pearson相關系數高達0.985，指數每日變動率的Pearson相關系數則達0.955。

回顧中國基市的發展歷程，從2001年第一只開放式基金發行至今，8年為一瞬，且不說蹣跚起步時的緩慢發展，直到2006年的大牛市，基金才為眾人所認知。從2006年至今，可以說經歷了一個完整的輪回。與此相對應的，是股市最近一輪的牛熊大轉換。

2006，“先知先覺者”的盛宴

我國目前市場中占主體的開放式基金的推出，恰逢世紀之初的股市大熊。因此在2006年之前，基市只是極少數投資者的游戲。

股市暴漲點燃熱情

大熊之后必有大牛，在長達4年多的大熊市后，股市在2006年迎來了期待已久的大牛市。受此帶動，不論是開放式基金還是封閉式基金，2006年都為持有人賺了個盆滿缽滿。最高的基金收益達到了1.5倍，最低的也在80％以上。基金致富的消息，像春風越過千山萬水、輕拂千家萬戶。一時間，買基金賺大錢成為街談巷議的主題。路上見了面都要問：“今天，你買基金了嗎?”

情況不可復制

專家普遍認為，2006年基金的高收益建立在了熊市轉牛暴漲的基礎之上。2006年股市單邊大幅上漲，指數漲幅更是高達100％，上漲的最大動力在于股權分置改革的順利完成，以及過剩的流動性。股改所帶來的含權機會是一次性的，這就預示著2006年的大幅上漲是不可復制的。按照平均10送3股的對價計算，上漲幅度的30％是由股改帶來的，所以這個問題將是以后不可能出現的。

2007，烈火烹油式的輝煌

如果說2006年是“春江水暖鴨先知”的先知先覺者在購買基金，2007年入市者，多是聽說今年基市“此處錢多速來”，一窩蜂地被財富效應帶了進來。

瘋狂之夏

2007上半年，是一個瘋狂的基市大牛年，挾幾十萬元入市的小康人士，打個滾兒就成了百萬富翁；老大娘拿出棺材本兒，就給兒子炒出一套新房子……每個人身邊，似乎每天都有這樣的傳奇故事在上演。

當年年初，證監會尚福林主席在一次講話中提到的“北京老太太買基金”的故事，足以說明市場的火熱與盲目。尚福林說，一個北京的老太太，買了基金，出了營業部大門后，還轉回來問：“這個基金，年利率是多少?”可見在年初時候形勢已是非常嚴峻。

這種情況，在5·30之后的盛夏時節，隨著基金發行的升溫，達到了嚴重失控的程度。基金發行升溫的跡象自2007年6月中開始出現，進入7月后明顯抬升。相關公告顯示，進入7月后，當時結束發行的基金都已經達到了募集上限。其中，長城品牌優選基金，7月20日起發行，至7月底已經提前接近120億元的募集規模上限。泰達荷銀市值優選基金在7月26日開始發行后短短4天，已經達到募集上限。8月13日發行的中郵核心成長基金吸引了近600億元申購資金的追捧。8月15日，限量100億元的華安策略優選基金集中申購首日即告售罄，當天的申購金額超過700億元。新基金發行數量加上老基金拆分，2007年8月，基金新增資金達到近2000億元。

嚴冬來襲

隨著2007年10月后股市開始調整，年末和年初，基市冰火兩重天。

在10·16之前，買什么都漲，炒什么都賺，財商的高低，看不出端倪。但投資是長期的，一個5·30，再加上一個“黑10月”，沒穿“泳褲”的菜鳥投資者，就那么被幾個浪頭晾在了太陽底下。

據統計，截至2007年11月23日的基金凈值數據顯示，已有44只開放式基金的單位凈值跌破1元，其中有4只基金跌破0.90元關口。即便考慮分紅因素，這也意味著那些在面值附近認購上述44只基金的持有人，已經嘗到了買基金被套的滋味。另外，4只QDⅡ基金全部跌破面值。

如果說還有什么值得欣慰的話，那就是理財觀念的全民喚醒和理財教育的大趨勢出現。把錢存在銀行生利息，或者是藏在犄角旮旯的落后理財觀，終于迎來了徹頭徹尾的顛覆和刷新。以慘痛的損失為代價，中國人省吃儉用了5000年的溫吞神經里，被猛力鑿進了兩個大字——投資。

2008，在寒冬里期待春天

無論對于基金公司還是基民，2008年的日子都非常難熬。天相投顧的統計顯示，截至2008年12月31日，可比的323只偏股型基金中，就有245只基金單位凈值低于1元的面值，占比達75.85％。在跌破面值的基金中，單位凈值最低的一只基金只有0.281元，而單位凈值低于0.5元的基金也高達33只，占比10.22％，不計算申購贖回因素，這也意味著上述33只基金讓初始投資者虧損過半。

基金公司：客戶都消失了

短短一年，即使同樣是盛夏，中國基金業卻在經歷痛苦的寒冬。據中國證券報報道，友邦華泰價值增長首發規模僅4.06億元；中歐新藍籌靈活配置募集僅3.25億元；新世紀優選成長成立規模只有2.78億元，勉強達到成立標準。新基金首發規模屢創新低，代銷銀行叫苦不迭，基金公司為了刺激銷售再度使出回扣、攤派等等各種招數，但效果卻微乎其微。曾經像追星一樣追逐基金的投資者如今避之猶恐不及，新增基金開戶數更是一路走低。巨大的落差甚至令2007年流行一時的儲蓄搬家論和理財意識覺醒論轉眼間銷聲匿跡。

基民：不是不想贖回，被套牢了

眾多基民心喪如灰，欲哭無淚。有人在大聲呼喊：基金公司和各位基金經理們，請聽好了，我們不是不想贖，我們是被套牢了!

根據銀河證券基金研究中心的統計，截至2008年12月31日，473只基金的份額規模合計約為2.57萬億份，其中股票型基金約1.22萬億份，混合型基金約0.58萬億份，債券型基金約為0.17萬億份。與2008年中報時的基金份額相比，股票型基金份額僅縮水約0.02萬億份，債券型基金份額增加約0.06萬億份，混合型基金則縮水約0.02萬億份。比較數據可以發現，業界所普遍擔心的基金大規模贖回潮并未如期而至。

對此專家的結論是，贖回不大皆因套牢過深。專家表示，當前被深套的基民大多數是在2007年下半年入市的，虧損的幅度至少在40％以上，在保本性贖回思維的影響下，捂——成了他們的無奈選擇。安信證券首席金融工程分析師付強則表示擔憂，當市場再度回暖，基金凈值重新回到大多數持有人的成本線時，會出現比較嚴重的贖回情況，似曾相識的一幕在2006年上半年就曾出現過。

2009，春寒料峭乍還暖

2009年春節以后，從2月2～16日，股市出現了一波久違的上漲行情。11個交易日內滬指上漲381點，漲幅高達19％。之后又出現了急跌，18日單日甚至暴跌百點。牛年的股市是否會走牛，基市是否也將隨之回暖?專家指出，對當前的形勢，既不能過分樂觀，也不能過分悲觀。

本輪A股的行情走勢，市場的普遍觀點認為，充裕流動性的推動是重要原因，簡單地說，是央行放松銀根所致。統計數據顯示，2008年12月～2009年1月金融機構信貸出現猛增現象，據說監管機構正對此進行摸底調查。上海證券的分析師則對路透社表示，有不少私營小企業向銀行借錢用來炒股。

其他的原因還包括：基金在年初形成了較強的加倉需求以及散戶獲得的年終紅包需要投資渠道等。這些因素，并不能支撐股市長期走高。中國股市和外圍股市的關聯度很大，外圍股市在經濟惡化的打擊下持續下滑，形成了困擾A股短期走勢的重要因素。而且在經歷了2008年的大熊市后，股民們的心理非常脆弱，稍有風吹草動就可能風聲鶴唳。在近期內，股市的盤整力度會比較大，究竟能走多遠需進一步觀察，因此，說基市的春天真正來到為時尚早。