金價上揚(yáng)另有其因

近期國際金價在下探至800美元／盎司之后一路飛漲。以倫敦現(xiàn)貨金為例。2009年1月16日以來半個月時間內(nèi)，每盎司價格最高上漲高達(dá)130多美元，漲幅為16％，這種強(qiáng)勁勢頭讓原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品相形見絀。盡管近期全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)惡化，美元相對歐元、英鎊不斷走高，但都未能阻礙黃金的上漲之路。

近期黃金價格上漲的直接動力是什么?后市黃金價格能否維持強(qiáng)勢?讓我們一起通過黃金ETF基金、期貨投資基金持金量的分析，來揭示此次黃金價格上漲背后的重要推手。

資金入場推高金價

隨著國際主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的不斷惡化，國際黃金價格受到避險資金推動，近期又出現(xiàn)較大幅度上漲。到底市場中資金通過哪些渠道進(jìn)入黃金市場避險?這些資金如何影響黃金價格?

通過購買黃金ETF基金是資金介入黃金市場的一個主要渠道，因此黃金ETF基金的持金量成為影響黃金價格的重要因素。全球最大的黃金ETF基金SPDR的黃金持有量就是市場普遍關(guān)注的一個影響黃金價格的重要參考指標(biāo)。另外，通過購買紐約商品交易所(COMEX)的黃金期貨也是參與黃金投資的主要方式，COMEX黃金期貨投資基金的持金量(本文將期貨基金持有的期貨合約凈多單數(shù)量計算轉(zhuǎn)化成持金量，過程在此省略)也成為影響黃金價格的一個重要因素。

從2008年7月中旬黃金價格出現(xiàn)大幅回落，到2008年9月中旬國際金融危機(jī)爆發(fā)黃金價格反彈期間，期貨基金凈持金明顯減少。由最多的630.7噸減少到最低的257.08噸，而ETF基金SPDR的黃金持有量同期最高與最低量差值僅為76噸，可見減少幅度有限。金融危機(jī)爆發(fā)后，黃金ETF和期貨基金都增加了黃金持有量，從而也推升了黃金價格的一波反彈行情。

近期黃金ETF基金和期貨基金均開始增加黃金持有量，尤其是SPDRETF基金的黃金持有量屢創(chuàng)新高。顯而易見，近期正是資金的積極入場推升了黃金價格的短期快速上漲。當(dāng)持金量減少時，黃金價格隨之下跌，相反，當(dāng)持金量增加時，黃金價格則順勢上漲。尤其當(dāng)ETF基金和黃金期貨投資基金同時大量增加或者減少黃金持有量時，黃金價格則出現(xiàn)較為劇烈的上漲或下跌。

基于上述分析，投資者在進(jìn)行黃金投資時，尤其在確立短線進(jìn)場、出場機(jī)會時，不妨對黃金ETF和黃金期貨基金的持金量情況加以關(guān)注，這樣可以做到跟隨主力資金把握參與機(jī)會。

黃金后市利多看好

相對其他商品而言，黃金價格的影響因素更加錯綜復(fù)雜，這與黃金身兼商品、金融、投資3重屬性有關(guān)。市場中對影響黃金價格的美元指數(shù)、原油價格、經(jīng)濟(jì)增長等方面因素分析評論較多，但忽視了美國的財政狀況也會對國際商品價格產(chǎn)生影響。

美國月度財政收支

通過對1980～2008年期間美國月度財政收支差值的絕對值與金價的關(guān)系分析，得出兩者的相關(guān)系數(shù)為0.3956，顯示兩者呈現(xiàn)正相關(guān)性。隨著月度財政收支差值絕對數(shù)量的增多，黃金價格呈現(xiàn)上漲走勢，這種特點(diǎn)在2001年之后尤為明顯。進(jìn)入2009年，美國奧巴馬政府即將加大經(jīng)濟(jì)刺激力度，因而每月財政收支之差的絕對數(shù)量將預(yù)期上升，從而對于金價產(chǎn)生利多支撐。

美國年度財政收支

為了從更長的時期內(nèi)考察美國財政狀況對金價影響，通過對1971年以來美國財政收入和支出的差值與黃金價格走勢的分析，得出兩者的相關(guān)系數(shù)為-0.53887，可見兩者呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

實際上財政收支差值與金價呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性的根本原因在于財政狀況對美元貨幣產(chǎn)生了影響。當(dāng)出現(xiàn)財政盈余時美元將走強(qiáng)，從而壓制黃金價格，當(dāng)出現(xiàn)財政赤字時，美元將走弱，進(jìn)而支撐了黃金價格上漲。在金融危機(jī)爆發(fā)后，美國政府持續(xù)擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)刺激預(yù)算規(guī)模必將導(dǎo)致美國財政赤字的不斷擴(kuò)大。截至2008年9月30日，美國財政赤字已高達(dá)4550億美元，而布什政府推出的7000億美元救市方案及近期奧巴馬政府推出的8000多億美元救市計劃都將使美國2009財年的赤字大幅增加，最終導(dǎo)致美元貶值，利多黃金價格。隨著國際經(jīng)濟(jì)的持續(xù)惡化，美國出現(xiàn)巨額財政赤字的事實難以避免，美元貶值的預(yù)期正在增加，由此將對黃金價格上漲形成支撐。當(dāng)然，財政赤字對黃金價格的影響作用主要體現(xiàn)在至少一年左右的中長周期上。

逢低做多 逢高了結(jié)

通過以上分析，影響黃金價格的因素較為復(fù)雜，并且不同時間周期的影響因素各不相同，所以，投資者在參與黃金投資的過程中應(yīng)當(dāng)綜合分析研判，既著眼未來看清長期趨勢，同時又應(yīng)當(dāng)把握好短期的參與時機(jī)。從技術(shù)走勢看，目前國際黃金價格在900美元／盎司處展開震蕩，從周K線看國際金價仍處于上行趨勢中，未來若能有效突破950美元則有望上沖1000美元大關(guān)。上文所提到的黃金ETF基金和黃金期貨基金的持金量目前仍呈現(xiàn)增加趨勢，同時，一旦美國8190億美元新經(jīng)濟(jì)刺激方案通過美參議院表決，則無疑打壓美元走勢，從而利多黃金價格。

綜上，在短期內(nèi)1～2個月的時間里黃金價格仍有上行可能，國際金價或?qū)_擊千點(diǎn)大關(guān)。操作上，建議投資者可選擇國內(nèi)黃金投資品種逢低少量做多黃金，由于黃金價格已經(jīng)處于較高位置，做多黃金應(yīng)注意及時逢高獲利了結(jié)，以防止處于高位的金價沖高后大幅回落。