基金定投長期收益剖析（三）

通過上兩期對歷史數(shù)據(jù)的客觀分析，可以總結出如下7點對基金定投的看法。

有實際價值

我國資本市場整體上還是一個非有效市場，通過投資管理人發(fā)揮主觀能動性的努力，可以實現(xiàn)一個優(yōu)于市場自身平均表現(xiàn)的效果。在市場處于盤整或下跌階段，基金定投可以實現(xiàn)少虧損或略有盈余的良好效果。

但也要看到，將資金分散在不同的時間段進行投資，也是一柄雙刃劍。在規(guī)避市場下跌帶來損失的同時，也會失去一些獲得更多收益的機會，當市場大幅上漲時，基金定投不能給投資者帶來超過市場表現(xiàn)的業(yè)績。

適合的投資人群有限

根據(jù)投資者投資理財?shù)膶I(yè)程度，可以簡單把投資者分為3類：專業(yè)能力很強、有一定專業(yè)能力和沒有專業(yè)投資知識的投資者。

對于第一類投資者，基金定投并不適合，即市場出現(xiàn)了短期的投資機會，定投仍很難取得進行集中投資所取得的好效果。對于第二類投資者，基金定投是一個中期的投資工具。一方面投資者很難判斷短期的市場投資機會，但能夠?qū)κ袌龅陌l(fā)展趨勢或所處階段有一個較為正確的認識，因此可以選擇在市場處于橫盤整理時挑選平衡型基金，在市場處于上漲時挑選股票型基金，在市場處于下跌時挑選純債券型基金進行定投，從而獲得較好的投資回報。對于第三類投資者，基金定投是一個長期的投資工具，從人類歷史長河的發(fā)展來看，盡管時常會發(fā)生經(jīng)濟危機和戰(zhàn)爭，但總體上生產(chǎn)力的發(fā)展是呈螺旋上升的。從這個角度上說，進行長期投資是能夠獲得回報的。

不是獲得暴利的投資工具

通過以上的實證數(shù)據(jù)，分階段來看。

盤整期較定期存款不占優(yōu)

在2003～2005年持續(xù)3年的市場盤整震蕩期，上證綜指平均下跌20％，深證成指平均下跌5％。如果進行股票型基金定投，則平均每年的投資回報還達不到1％，如果進行平衡型基金定投，則平均每年的投資回報可以達到3％～4％，如果進行債券型基金定投，則平均每年的投資回報可以達到2％～4％。而同期銀行的1年期和3年期定期存款的利率在1.98％～3.24％，也就是說基金定投的效果和銀行定期存款相比，其風險和收益并不對等。

不能分享大漲帶來的回報

在2006～2007年持續(xù)2年的市場上漲期。上證綜指平均上漲了300％，深證成指平均上漲了440％。而通過基金定投的方式，在選擇的6只基金中平均漲幅最高的華安A股基金也只是180％，是上證綜指漲幅的60％，是深證成指的40％。但考慮到通過基金定投，股票型基金取得了56％的年平均回報，平衡型基金取得了35％的回報，債券型基金取得了18％的年回報，畢竟比銀行的同期存款收益高出了數(shù)倍，所以說基金定投在牛市里還是一種不錯的投資方式。

下跌期虧損無法避免

在2008年持續(xù)1年的市場下跌期，上證綜指和深證成指都平均下跌了60％，而通過基金定投的方式，只要參與股票二級市場買賣的基金均出現(xiàn)了幅度不同的虧損，只有華夏債券基金，給投資者帶來了正回報，平均年回報水平為2.4％，投資者在2008年年初選擇做1年期銀行定期存款的話，則利率可在4％左右，也就說通過債券基金定投，可能沒有定期存款合適。更不用說股票型和平衡型基金的定投，非但不能帶來回報，還會造成幅度不等的投資虧損。

類型選擇

不同階段可選擇不同類型基金進行定投。當股市處于盤整震蕩期時，可優(yōu)選平衡型基金，其次可以選擇參與一部分股票二級市場買賣的純債券型基金，再次是債券型基金，要盡量回避純股票型基金。

當股市處于上漲期時，可優(yōu)先選擇純股票型基金，其次可以選擇平衡型基金，盡管選擇任何一類基金做定投都可以獲得收益，但債券型基金的回報水平是最低的。

當股市處于下跌期時，可優(yōu)選不參與股票二級市場買賣的純債券型基金，至于其他類型的基金建議就不要考慮了，因為不但要面臨投資本金可能虧損的結局，而且還不如定期存款獲得的回報多。當投資期限足夠長、可以跨越股市的波動周期時，可優(yōu)選平衡型基金做定投，其次可以選擇股票型基金或者參與一部分股票二級市場買賣的債券型基金，最后是純債券型基金。

時間選擇

當股市處于盤整震蕩期時，可優(yōu)選代表月末的25日進行定投，代表月中的15日和月初的5日差異不大。當股市處于上漲期時，可優(yōu)選在代表月初的5日或代表月中的15日進行定投，代表月末的25日則會差一些。當股市處于下跌期時，參與股票投資的基金類型，可優(yōu)選在代表月末的25日進行定投，其次是代表月中的15日，最差是代表月初的5日，但對于不參與股票二級市場買賣的純債券型基金來說，順序則剛好相反。優(yōu)先是代表月初的5日，其次是代表月中的15日，最后是代表月末的25日；當投資期限足夠長、可以跨越股市的波動周期時，可優(yōu)選在代表月末的25日進行定投，代表月中的15日和代表月初的5日則差異不大。

具體基金選擇

在基金定投中，挑選優(yōu)秀的基金仍然是最重要的。操作業(yè)績好的基金比不好的基金，給投資者帶來的結果差異很大。

如在盤整震蕩期里，易方達平穩(wěn)增長的業(yè)績平均是博時價值增長的2.5倍左右，但到了上漲期時，博時價值增長的業(yè)績平均是易方達平穩(wěn)增長的1.4倍。到了下跌期，易方達平穩(wěn)增長的業(yè)績比博時價值增長平均少虧損20％。如果連續(xù)投資6年，易方達平穩(wěn)增長的業(yè)績僅比博時價值增長高出10％。

金額因人而異

基金定投的起點規(guī)模很低，一兩百元就可以了，每個投資者可以根據(jù)自身的實際情況進行設定。從科學理財?shù)慕嵌葋碚f，基金定投也是強制儲蓄的一種方法。盡管投資者可以隨時在銀行辦理每月投資金額的變更，但過于頻繁的變更，違背了強制儲蓄的意義所在。投資者在基金定投前，首先要了解自己每月的現(xiàn)金收入情況，并對現(xiàn)金支出進行規(guī)劃。本著量入為出的原則，對每月節(jié)余的資金，在留足了緊急備用資金池之后，剩下的資金就可以用來做基金定投。(完)

機構動態(tài)

荷蘭銀行澳幣攻略逆市出擊

荷蘭銀行一貫看好澳元理財?shù)拈L期投資潛力，近期逆市推出了多款澳元理財結構性產(chǎn)品。這些澳元產(chǎn)品設定到期7％的最低收益保證。截至3月20日，市場價值均已實現(xiàn)5％左右漲幅。

匯豐當選2008年中國最佳外資零售銀行

匯豐銀行(中國)有限公司在《亞洲銀行家》的一項年度零售銀行評選中獲選為2008年中國最佳外資零售銀行。該獎項是亞太地區(qū)最受認可的零售銀行獎項之一。《亞洲銀行家》充分肯定了其在零售網(wǎng)點、借記卡服務、ATM網(wǎng)絡，運營效率以及人才培養(yǎng)等多方面的優(yōu)勢。

工商銀行全球存款第一

截至3月31日，中國工商銀行的客戶存款余額已超過8.9萬億元人民幣(超過13000億美元)，比年初增加了9500多億元人民幣，一舉超越歐美和日本銀行同業(yè)，成為全球客戶存款第一的商業(yè)銀行。如果算入金融同業(yè)存款，工商銀行的存款則為97825億元人民幣，合14400億美元，更遙遙領先。

農(nóng)銀匯理平衡雙利混合型基金發(fā)行

農(nóng)銀匯理基金管理有限公司旗下的農(nóng)銀匯理平衡雙利混合型證券投資基金自3月2日起向社會公開募集，截止4月2日，募集工作順利結束。該基金在基金合同生效前發(fā)生的信息披露費、律師費和會計師費等費用由基金管理人承擔，不從基金資產(chǎn)中支付。

建信·觀察家2009高峰論壇開幕

2月28日，“建信·觀察家2009宏觀經(jīng)濟高峰論壇”首場活動在京舉行。該活動將以季度為周期持續(xù)舉辦。通過回顧和總結，預測未來一個季度或新的一年中國經(jīng)濟情況形勢和可能出現(xiàn)的問題，內(nèi)容涉及宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)和金融市場等多個領域。

全國人大財經(jīng)委員會調(diào)研室主任朱明春，中國社科院金融研究所貨幣理論與貨幣政策室主任彭興韻，商務部研究院外資研究部主任馬宇，中國社科院俄羅新東歐中亞研究所東歐研究室主任孔田平，建信基金投資管理部執(zhí)行總監(jiān)陳鵬等演講嘉賓均出席并闡述了他們對當前宏觀經(jīng)濟及市場情況的分析。