提高綜合理財能力，系統管理好人生風險

處于震蕩走勢中的中國投資理財市場

個人投資者度過了慘淡的一年

過去的一年，在國際金融危機的強烈沖擊下，世界經濟環境急劇惡化，中國經濟結束了連續多年保持的兩位數增長，特別是進入第四季度以來，我國工業經濟呈現出快速下滑的態勢。在這種背景下，2008年10月28日，上證綜指跌至1664點，而2007年10月16日，上證綜指盤中最高曾沖至6124點，1年之間，中國股市暴跌70％。2008年底，477只證券投資基金資產凈值合計19589億元，同比下降42％。2008年下半年以來，受累股市下跌和連續降息，投連險遭遇重挫，保險偏離保障基本功能的情況仍然沒有改觀。銀行理財產品的收益情況也不理想。調查顯示，近6成的投資者2008年股票資產縮水超過一半以上。

宏觀經濟形勢仍然十分嚴峻

在去年的年會上，我們曾經明確地提出了“市場新一輪調整已經來臨”的判斷。只是誰都沒有想到，美國的金融危機會迅速演變成一場全球性的經濟衰退，帶來對中國經濟嚴重的負面影響。況且，危機目前并沒有完全過去，就像初春的季節卻突降冰雪一樣。

如果說危機對中國的金融體系影響有限，那么在全球經濟衰退的背景下，中國可能是個重災區。這主要是因為，中國作為一個大經濟體，對出口的依賴過重(約相當于GDP的40％)；中國的產業結構是以中低端的加工業為主，其調整和轉型的難度，比以高端服務業為主的結構大；中國正在經歷城鎮化進程，存在結構性就業壓力。中國粗放的、投資和出口驅動的、輕消費的增長方式已經難以為繼。

在新的世界經濟條件下，如何平衡增長與就業、投資與消費、出口與內需等的關系，需要通過深層次的改革，調整來重塑中國的經濟發展模式。而且，中國經濟的轉型升級必然需要一個比較長的歷史探索過程，不可能一蹴而就。在這種大背景下，我們期望中國經濟迅速走出低增長期是不現實的。

投資理財市場的震蕩走勢還會持續

審視政府主導的這一輪經濟刺激計劃，力圖通過政府投資拉動經濟的提升，著重于對相關產業的解困、扶植，有助于企業“過冬”，進而實現保入的增長目標。但是，還是缺乏有效調整、改革的內容，尚不能推動中間產業和終端消費，提振內需、實現“有錢可花、有錢敢花”的目標困難重重，加上由于外需下降帶來的出口下滑一時無法扭轉，單靠政府投資強力拉動，中國經濟發展的后勁明顯不足。況且政府投資的有效性也尚待觀察，會不會有“病急亂投醫”的情況還不得而知。從現實來看，危機將比預想的來得長，宏觀經濟走出u型曲線、甚至w型曲線的可能性很大。年初大盤的反彈行情無法持續，2009年的中國個人投資理財市場總體上仍將處于震蕩走勢之中。

進一步樹立科學的理財觀念

從這場還沒有完全過去的國際金融危機中，在新一輪中國投資理財市場的調整過程中，廣大個人投資者應當有所反思，通過對投資理財經驗教訓的總結，進一步樹立和完善自己的理財觀念。有3點體會與大家分享。

量入為出是具有中國特色的理財哲學

此次百年不遇的金融海嘯，起因于美國次級債，但根子在美國過度消費、儲蓄不足的發展模式。長期以來，美國是一個消費主導型的國家，“花明天的錢，圓今天的夢”的理念，為世界各國百姓羨慕和竭力推崇。然而，什么事情都有個度。美國依靠美元的特殊地位，向外過度舉債發展，向內過度貸款消費，這種寅吃卯糧的消費發展模式最終給國家和居民釀成苦果。美國金融機構發生大面積壞賬甚至倒閉，引發了金融動蕩，許多按揭貸款的居民被趕出家門。事實說明，過度超前消費的美國模式并不是包治百病的萬能良藥。

中國從古至今的“量入為出”的消費模式則總是被批評為落后、保守。“一個美國人依靠貸款立馬住上房子，一個中國人依靠攢錢買房到老才住上房子”的故事就是典型寫照。而事實上，我們看到，中國之所以沒有發生金融危機，既是得益于近幾年的市場化改革，金融機構的運行都比較穩定；更是得益于中國人還沒有過多的舉債消費，大眾的投資行為相對比較穩健。

當然，中國人相對保守的消費觀念還有其自身的客觀背景。由于住房、教育和醫療的自擔過重，后顧之憂太多，出于預防性動機，中國家庭必須保持較高水平的儲蓄率。目前，中國的家庭儲蓄大約占家庭可支配收八的25％。美國家庭之所以敢消費，是因為他們有完善的社會保障。以基本可比的社會保障、教育、衛生5項社會發展支出合計占GDP的比重來看，我國該比例僅在5％左右，遠低于美國的16％、法國的30％，也不及波蘭、俄羅斯、伊朗、巴西、南非的10％～27％的比重。

另外，危機已經促使美國人的消費觀念在悄然發生變化。當初在樓市和股市繁榮時期，賬面收益令財富膨脹，美國民眾肆意消費，2005年該國儲蓄率降為負值。金融危機令美國家庭的財富嚴重縮水，越來越多的美國人開始節衣縮食、注重儲蓄，以備不時之需。據美國商務部最近公布的數據顯示，2009年1月份個人儲蓄率達到5％，是1995年來的最高水平。

所以說，“量入為出”符合中國的國情，中國式謹慎理財作風有自己的價值。當然，中國人如果能在中美兩種截然不同的消費觀念中找到一個平衡點，會更有利于擴大內需，促進中國經濟發展得更好，也會進一步創造大眾的投資機會。

迷信神話是一種危險的心理陷阱

首先，投資者應該客觀看待那些“投資之神”。巴菲特的旗艦公司伯克希爾公司2008年年報顯示，凈收益合計49.9億美元，同比下滑62％；其A股股價在2007年12月達到歷史高點——14.16萬美元／股，目前已經從這一高位下跌40％，為自1965年巴菲特掌管公司以來年度最差表現。最近在給投資人的信中，巴菲特承認自己去年犯了錯，其中最主要的錯誤，是在油價接近頂峰時，買入了康菲石油等能源類股票，目前其股價已較購買時下跌了41％。我們應當研究和學習巴菲特的投資智慧，不斷提高自己的投資本領，但又應當明白，事實上并不存在什么戰無不勝的“股神”。當然，從長期來看，階段性的投資“被套”也許不能證明為真正的失敗；時間是最有力的武器，作為價值投資者，長期收益總是能夠證明巴菲特的確獨具眼光。

其次，對于騙局，投資者更時刻不能喪失警惕。在此期間，堪與巴菲特比肩的另外一個股市“老神仙”，納斯達克前主席麥道夫實際規模達648億美元的“龐氏騙局”被揭露，一個延續了20多年的投資神話就此破滅。法庭文件上列舉了麥道夫哄騙全球多個對沖基金、養老基金、慈善基金、名人以及普通投資者的詳細事實，其中甚至還對某些特定投資人做出過46％的投資回報承諾。其騙局之所以成功的關鍵正是這些投資者本人，是他們對財富不切實際的幻想，才使得這種騙局長生不滅。在某種程度上甚至可以說，“幫兇”是這些投資者的另一重身份——正是投資者自己跟隨內心“貪婪”的召喚才步入了破產的深淵。

在中國證券市場，內幕交易、操縱股價的行為更是頻頻發生，讓人防不勝防。眼前，原國美董事局主席因涉嫌操縱股票正在接受調查就是一例。雖然證監會對此加大了查處的力度，但是，監管體系仍然亟待健全。

心理學家認為，人們之所以容易被騙，有環境、認知、性格和情緒4個方面的原因。當周圍的朋友投資賺大錢的時候，你自己會不由自主地產生一種“錯過這個投資機會真可惜”的焦慮心情。聰明人一般有很好的認知結構，但卻不一定在每個日常決定中都會保持理性。一些人缺乏財務知識，也懶得去補救，于是就在財務問題上過度依賴專業的財務顧問，相信他們的判斷和建議；有時候性格是最大的陷阱，人們容易過分信任別人。另外，幾乎所有騙局都在利用刺激、貪婪等情緒產生的效果。

所以說，對于“股神”宗教般地頂禮膜拜是危險的，因為即使是最優秀的專業投資者也會犯錯，更何況事實上還存在諸多騙局。比較合理的方式是采取懷疑的態度，分辨何時應該信任，何時不該信任。投資者應該時刻保持清醒的頭腦，才不會讓自己陷入“麥道夫危機”。

基金是具有長久生命力的投資產品

春夏秋冬，四季交替，這是大自然的法則。漲漲跌跌，牛熊變換，這是投資市場的規律。回望中國基市10多年的歷程，從封基到開基，從2006年的大牛市，2007年的烈火烹油，到2008年的冰川谷底，基金才被眾多的人所初步認知。成長的過程，讓我們付出了心血和代價。好在經歷了這番輪回，中國基民不再懵懂無知、隨波逐流，開始意識到基市也同樣存在投資風險和牛熊交替。

但是，凡事都不能走極端。從前幾年的“全民皆基”，到現在投資者的“談基色變”，實在有些因噎廢食。從發達國家的經驗來看，基金是最流行的個人投資工具之一。例如，成立于1924年的美國第一家開放式基金“馬薩諸塞投資信托基金”至今猶存，剛剛度過自己的85歲生日，其年均收益率為8％，穩定的回報贏得了投資者的信任。無數事實都證明，基金是一個具有長久生命力的投資產品，有自己的獨特優勢。

所以說，投資者理當保持對基金的起碼認同感。隨著中國資本市場的不斷成熟，以及基金公司能力的逐步提高和監管政策的日益完善，相信中國基市的春天還會重來!

構建與個人經濟條件匹配的家庭資產結構

大眾投資者要避免那些多年來許多投資者已經落入其中的陷阱，就必須掌握合理配置自己家庭資產結構的基本原則，并加以嚴格遵守，才能從根本上遠離滅頂之災，不斷提高我們滿足快樂生活和管理人生風險的綜合理財能力。

家庭資產配置的主要內容

家庭資產配置就是要建立3個體系。一是建立與個人或家庭資產、收入及其穩定程度相匹配，與當前及中遠期消費預期、投資創業預期相匹配的日常消費體系。_二是建立與個人或家庭生存階段、健康狀況、消費預期、職業和環境特點、利半市場運行狀況相匹配的避險體系。三是建立與個人或家庭生存階段、興趣愛好、市場認知度和駕馭力相匹配的投資獲利體系。

把握家庭資產配置的主要內容

對于一個家庭而言，究竟該如何對自己的家庭資產進行配置，從而使得家庭資產能夠穩定增長呢?“不要把雞蛋放在一個籃子里”是很多人都知道的一句投資格言，這也同樣適用于家庭資產的配置。一般地講，家庭資產配置的合理比例可以簡單地歸納為“4521定律”，即家庭收入的40％用于供房及其他方面投資，30％用于家庭生活開支，20％用于銀行存款以備應急之需，10％用于保險。當然，每個家庭在制訂理財規劃時，一必須考慮家庭的風險屬性、理財目標以及適合自己的投資方案等因素，要具體問題具體分析，一家一策更符合客觀實際。

必須堅守投資理財的底線

當不確定性成為常態，應對的最好方法就是回歸基本層面。無論面對什么樣的市場環境，個人投資者都應始終保持家庭資產配置的合理比例結構，這是普通投資者一必須堅守的一條底線，才能規避系統風險的發生。這也就是我們把“構建與個人經濟條件匹配的家庭資產結構”選定為本次年會主題的初衷。

希望大家通過本次年會上各位專家的講解，能全面認識這場危機，并對普通投資者新一年的理財規劃和投資策略有所啟示。我們應當以一種良好的心態去應對變化，在復雜的市場環境下，耐心比信心顯得更為重要。