油價(jià)上行趨勢(shì)已經(jīng)確立

最低迷時(shí)期已經(jīng)過去

在經(jīng)歷去年行情跳水以后，今年2月份國際市場(chǎng)石油價(jià)格已經(jīng)達(dá)到50美元／桶，比較前期34美元／桶最低價(jià)位，漲幅超過40％。應(yīng)當(dāng)說，全球石油市場(chǎng)行情最低迷時(shí)期已經(jīng)過去，價(jià)格筑底基本完成。

今后國際市場(chǎng)油價(jià)大趨勢(shì)如何?整體分析，雖然世界金融危機(jī)仍在蔓延加深，金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)還有可能遭受更大沖擊，導(dǎo)致石油需求難以迅速復(fù)蘇，近期市場(chǎng)行情有可能繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，但從中遠(yuǎn)期來看，受到三大因素推動(dòng)，國際市場(chǎng)石油價(jià)格將以震蕩上行為主調(diào)。這是一個(gè)基本趨勢(shì)，一些短期利空因素當(dāng)然可以影響行情波動(dòng)，卻不能夠扭轉(zhuǎn)這個(gè)局面。

三因素推動(dòng)油價(jià)上行

初步分析，今后推動(dòng)國際市場(chǎng)石油價(jià)格震蕩向上的主要因素有三個(gè)方面：

一是通貨膨脹因素。此輪超級(jí)石油牛幣起始于上世紀(jì)末和本世紀(jì)初的10多美元，桶價(jià)位，一直上漲到2008年上半年的147美元/桶。其中一個(gè)很重要的原因，就是美元的大幅度貶值。有專家粗略計(jì)算過，2008年國際市場(chǎng)平均油價(jià)97美元/桶，如果剔除美元貶值因素，也就相當(dāng)于1980年的35美元／桶。在此期間，美元至少貶值了一半。

為了救市，減少失業(yè)，解決當(dāng)前最緊迫的經(jīng)濟(jì)問題，世界各國幾近瘋狂地注入流動(dòng)性。這樣做的副作用是巨大的，很有可能導(dǎo)致今后嚴(yán)重通貨膨脹。以美元為首的各國貨幣競相貶值。以前筆者認(rèn)為，美國政府出于其核心利益(鑄幣權(quán))考慮，會(huì)采取措施真心實(shí)意地維持美元強(qiáng)勢(shì)地位，現(xiàn)在來看，這個(gè)觀點(diǎn)還有待觀察。因?yàn)槊绹呀?jīng)累積了大量財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字，并且還必須繼續(xù)依靠更多財(cái)政赤字和巨額舉債來刺激經(jīng)濟(jì)。最近，美聯(lián)儲(chǔ)宣布購買3000億美元國債計(jì)劃，等同于開動(dòng)印鈔機(jī)“救市”。大量增加貨幣供應(yīng)，最終會(huì)引發(fā)嚴(yán)重通貨膨脹。在這種情況下，美元的長期大幅貶值趨勢(shì)難以避免，這不是美國政府所能掌控的事情。目前，越來越多的避險(xiǎn)資金開始涌進(jìn)大宗商品市場(chǎng)。國際油價(jià)一定會(huì)再次強(qiáng)勁揚(yáng)升。

二是供應(yīng)偏緊因素。應(yīng)當(dāng)說，現(xiàn)階段全球石油產(chǎn)能過剩只是暫時(shí)情況，供應(yīng)偏緊才是基本常態(tài)。造成此種局面的原因有兩個(gè)：一是中國、印度、巴西等人口大國一起進(jìn)入工業(yè)化后，全球石油需求持久旺盛。二是目前石油價(jià)格的低迷，貼近生產(chǎn)成本運(yùn)行，將導(dǎo)致產(chǎn)能投資不足，進(jìn)而影響未來石油供應(yīng)。據(jù)有關(guān)資料，由于世界金融海嘯沖擊和油價(jià)暴跌影響，僅海灣國家石油投資就減少了2000億美元，緊縮幅度接近20％，許多計(jì)劃中的石油和天然氣投資項(xiàng)目被推遲了5年。因此，國際能源機(jī)構(gòu)擔(dān)憂，將會(huì)影響今后幾年的石油價(jià)格。甚至還有觀點(diǎn)認(rèn)為，未來世界經(jīng)濟(jì)將會(huì)因?yàn)槭凸?yīng)短缺而陷入新的危機(jī)，并且其危機(jī)規(guī)模和程度都將超過目前我們正在經(jīng)歷的危機(jī)。

三是投機(jī)資本因素。投機(jī)資本在推動(dòng)商品價(jià)格上漲的作用不可忽視。大量投機(jī)性購買資金集中入市，可以顯著放大市場(chǎng)需求，將價(jià)格推到遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出真正供求關(guān)系所要求的極致水平。這就是我們通常所說的“投機(jī)溢價(jià)”。

比如2008年石油價(jià)格一度達(dá)到147美元／桶最高價(jià)位時(shí)，如果剔除投機(jī)性購買外，其真實(shí)供求關(guān)系所要求的價(jià)格水平?jīng)Q不會(huì)超過50美元／桶。因?yàn)?008年實(shí)際上全世界每天真正的石油需求量只有800多萬桶，但是在炒作最瘋狂時(shí)，每天交易的原油量有3億桶。真正是“大象踏進(jìn)澡盆”。其投機(jī)性購買量之多，“投機(jī)溢價(jià)”之高由此可見一斑。而隨著未來石油消費(fèi)的逐步復(fù)蘇。隨著石油價(jià)格下跌，投資價(jià)值凸顯，以及“瘋狂注資導(dǎo)致流動(dòng)性過剩，國際資本亦會(huì)卷土重來，再次推波助瀾石油價(jià)格行情?！?/p>

由于以上三大因素的推動(dòng)，今后石油價(jià)格真的有可能突破前期高點(diǎn)，見到100美元/桶，甚至200美元/桶的更高價(jià)位。