擴(kuò)大投資“保增長(zhǎng)”應(yīng)注意的幾個(gè)問題

繼國(guó)務(wù)院2008年11月推出4萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟(jì)方案后，各地政府也先后公布了各自的投資計(jì)劃。根據(jù)對(duì)已公布投資計(jì)劃的24個(gè)省市的統(tǒng)計(jì)，投資計(jì)劃總額已經(jīng)接近20萬(wàn)億，其中絕大部分以項(xiàng)目交通基礎(chǔ)設(shè)施為主要投資方向。中央和地方政府的大規(guī)模固定資產(chǎn)投資計(jì)劃，雖然有利于填補(bǔ)出口和私人投資滑坡帶來的增長(zhǎng)缺口，但也存在著影響我國(guó)未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的潛在問題，必須引起極大的警惕。

保持投資和消費(fèi)之間合理的比例關(guān)系

投資的目的在于擴(kuò)大消費(fèi)。從這個(gè)意義上說，缺乏消費(fèi)拉動(dòng)的投資，便成為無源之水，也失去了投資的意義和目的。從經(jīng)濟(jì)上看，沒有消費(fèi)支持的投資，注定將成為無效的投資，并因此遭受重大經(jīng)濟(jì)損失。馬克思的社會(huì)再生產(chǎn)理論，是分析投資和消費(fèi)合理比例關(guān)系的重要經(jīng)濟(jì)理論。從實(shí)物構(gòu)成看，馬克思把社會(huì)產(chǎn)品分為生產(chǎn)資料和消費(fèi)資料兩大類，即投資部門和消費(fèi)部門，兩個(gè)部類的內(nèi)部又可以進(jìn)一步分為更小的生產(chǎn)部門；從價(jià)值構(gòu)成上看，社會(huì)產(chǎn)品可以分為不變資本、可變資本和剩余價(jià)值(即利潤(rùn))三個(gè)部分。只要存在商品生產(chǎn)，社會(huì)再生產(chǎn)的順利進(jìn)行就要同時(shí)受到社會(huì)產(chǎn)品使用值物質(zhì)形式的制約和社會(huì)產(chǎn)品價(jià)值組成部分相互之間比例的制約，即社會(huì)總產(chǎn)品各個(gè)部分的價(jià)值和實(shí)物形態(tài)都要求在交換時(shí)得到補(bǔ)償和替換。

金融危機(jī)進(jìn)一步凸現(xiàn)中國(guó)消費(fèi)不振帶來的隱患。2000年，我國(guó)的最終消費(fèi)率為62.3％，此后逐年下降，到2007年降低到48.8％，平均每年下降1.93個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)錢納利的研究，世界大多數(shù)國(guó)家的最終消費(fèi)率，始終保持在70％以上；甚至儲(chǔ)蓄率很高的東亞國(guó)家，也在65％以上。可以說，當(dāng)前我國(guó)的最終消費(fèi)率不僅為30年以來的最低，更與錢納利標(biāo)準(zhǔn)模式的70％相差甚遠(yuǎn)；與此相對(duì)應(yīng)的是中國(guó)的投資率，從2000年的35.3％上升到2007年的42.3％，平均每年上升1個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)不振使得我國(guó)對(duì)外需的依賴大大增加，2002～2007年凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別為7.6％、1.0％、6 O％、24.1％、19.5％和16.1％，特別是2005年以來凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)分別貢獻(xiàn)了2.5個(gè)、2.2個(gè)和1.84個(gè)百分點(diǎn)。由于金融危機(jī)的影響，中國(guó)正在面臨出口萎縮所帶來的經(jīng)濟(jì)大幅回落，導(dǎo)致投資機(jī)會(huì)減少，大量?jī)?chǔ)蓄無法轉(zhuǎn)化為投資，使宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，預(yù)計(jì)2009年和2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)明顯的增幅滑坡。

在出口萎縮、消費(fèi)不振導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的十字路口面前，究竟是設(shè)法擴(kuò)大最終消費(fèi)率拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還是通過進(jìn)一步擴(kuò)大投資拉動(dòng)統(tǒng)計(jì)意義上的GDP增長(zhǎng)呢?我們認(rèn)為必須以馬克思的社會(huì)再生產(chǎn)理論為基礎(chǔ)，正確地、科學(xué)地調(diào)整投資和消費(fèi)之間的關(guān)系，通過擴(kuò)大消費(fèi)規(guī)模和限制投資規(guī)模，將投資引導(dǎo)到促進(jìn)消費(fèi)且與消費(fèi)保持合理比例關(guān)系的水平，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展；否則，脫離消費(fèi)能力的過度投資，必然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成重大破壞，甚至由此引發(fā)更加嚴(yán)重的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

當(dāng)前我國(guó)固定資產(chǎn)投資的乘數(shù)效應(yīng)

此次中央和地方投資的一個(gè)重要依據(jù)，是擴(kuò)張性的財(cái)政政策引起國(guó)家投資的增加，能引起有效需求和消費(fèi)的增加，循環(huán)往復(fù)形成新的投資需求，將數(shù)倍于初始的投資數(shù)量。這在在經(jīng)濟(jì)學(xué)上被稱為“投資乘數(shù)”效應(yīng)。

根據(jù)凱恩斯提出的絕對(duì)收入理論，投資乘數(shù)的大小與居民邊際消費(fèi)傾向有關(guān)，而邊際消費(fèi)傾向與收入水平成反比；收入越高，邊際消費(fèi)傾向越小。因此，收入分配確實(shí)會(huì)影響總消費(fèi)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)的研究成果，在我國(guó)的總消費(fèi)與居民收入分配之間，存在著密切的相關(guān)關(guān)系，即如果收入分配不均的現(xiàn)象非常嚴(yán)重，也就是說當(dāng)一小部分高收入階層擁有極高比例的財(cái)富(收入)，而另外大部分人都只擁有少量的財(cái)富時(shí)，社會(huì)總消費(fèi)就會(huì)不振。一些學(xué)者則提出了通過收入再分配刺激消費(fèi)需求的前提條件約束，認(rèn)為只有在邊際消費(fèi)傾向與居民收入呈“倒u”型關(guān)系的情況下，收入分配政策才能起到提高總體邊際消費(fèi)傾向、擴(kuò)大總消費(fèi)的效果。計(jì)量結(jié)果表明，我國(guó)居民的邊際消費(fèi)傾向與收入水平大致呈“倒u”型關(guān)系，即中等收入階層的邊際消費(fèi)傾向較高，低收入階層和高收入階層的邊際消費(fèi)傾向較低。因此，實(shí)行縮小收入差距的收入再分配政策，能有效地提高我國(guó)居民的總體邊際消費(fèi)傾向，擴(kuò)大總消費(fèi)需求，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2007年我國(guó)的基尼系數(shù)已經(jīng)高達(dá)到0.448，是世界上最高的國(guó)家之一。這意味著在當(dāng)前世界國(guó)別比較中，我國(guó)擴(kuò)大投資的“投資乘數(shù)”是最低、也是投資效果最差的國(guó)家之一。可見，如果不能有效地調(diào)整收入在各階層之間的分配，擴(kuò)大投資不僅不能起到國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“倍增計(jì)劃”，反而會(huì)因?yàn)橥顿Y浪費(fèi)、投資無法收回等，給我國(guó)國(guó)名經(jīng)濟(jì)和銀行體系造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)損失。

如果考慮到我國(guó)工程承包市場(chǎng)高度的壟斷性，政府投資很難惠及眾多建筑施工企業(yè)；以及工程建設(shè)過程中的嚴(yán)重的分包、轉(zhuǎn)包導(dǎo)致的層層扒皮問題，幾乎所有的工程項(xiàng)目最后都是由農(nóng)民工承擔(dān)，導(dǎo)致真正用于施工勞務(wù)、材料的費(fèi)用所占比例偏低的事實(shí)，則當(dāng)前由各級(jí)政府主導(dǎo)的各項(xiàng)固定資產(chǎn)投資活動(dòng)，實(shí)際上是促進(jìn)收入分配進(jìn)一步分化的重要推手，其所引起的循環(huán)往復(fù)的拉動(dòng)消費(fèi)需求的過程，必然是一個(gè)急劇衰減的過程。

此外，政府投資必須與擴(kuò)大就業(yè)緊密地結(jié)合起來。如果不能有效地、持久地?cái)U(kuò)大廣大勞動(dòng)者的就業(yè)機(jī)會(huì)，則投資就不能起到促進(jìn)居民收入持久增長(zhǎng)從而有支付能力的消費(fèi)需求持久增加的作用，反過來不利于投資回報(bào)的實(shí)現(xiàn)。值得注意的是，目前各地打上的交通基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，多數(shù)為不能促進(jìn)擴(kuò)大就業(yè)的項(xiàng)目，其發(fā)展的前景堪憂。

因此，政府?dāng)U大投資的過程中，既要做到工程建設(shè)的真材實(shí)料，也要防止政府支出為少數(shù)人獲得，還要注意擴(kuò)大就業(yè)的效果。只有同時(shí)符合以上條件，投資才能起到事半功倍的拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效果。

資金籌集和“擠出效應(yīng)”問題

中央和地方政府24萬(wàn)億元的龐大投資計(jì)劃，資金籌集問題異常關(guān)鍵。根據(jù)《中國(guó)人民共和國(guó)預(yù)算法》規(guī)定，地方政府不得發(fā)行政府債券。雖然地方政府一些土地資金可以直接投入但畢竟數(shù)量有限：更多的項(xiàng)目將通過市場(chǎng)化運(yùn)作的模式籌措資金，勢(shì)必通過項(xiàng)目融資的方式大量從銀行貸款。不過，銀行貸款的前提，是項(xiàng)目本身必須具有充沛的現(xiàn)金流，但也勢(shì)必將政府項(xiàng)目歸類于商業(yè)化項(xiàng)目，很難擺脫政府投資項(xiàng)目向納稅人高額收費(fèi)的指責(zé)，同時(shí)也無助于促進(jìn)居民的消費(fèi)需求。

如果政府項(xiàng)目主要來自于社會(huì)資金，而社會(huì)資金更多地來自銀行貸款，從短期來看，由于需求萎縮，似乎不存在擠壓私人投資的問題；然而，社會(huì)財(cái)富的總量是一定的，政府這邊占用的資金過多，又會(huì)使私人部門可占用資金減少，經(jīng)濟(jì)學(xué)將這種情況稱為財(cái)政的“擠出效應(yīng)”。政府通過向公眾(企業(yè)、居民)和商業(yè)銀行借款來實(shí)行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，引起利率上升和借貸資金需求上的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致民間部門(或非政府部門)支出減少，從而使財(cái)政支出的擴(kuò)張部分或全部被抵消。民間支出的減少主要是民間投資的減少，但也有消費(fèi)支出和凈出口的減少。

值得注意的是，目前地方政府投資計(jì)劃中的項(xiàng)目，許多已經(jīng)在“十一五”、“十二五”規(guī)劃當(dāng)中。一些地方政府缺乏建設(shè)資金，寄希望于國(guó)家財(cái)政的支持。更重要的是，即使按照4年期的投資計(jì)劃，每年政府投資將達(dá)到6萬(wàn)億，如果70％來自銀行貸款，就需要銀行新增固定資產(chǎn)貸款4.2億元，而2007年全國(guó)金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)累計(jì)貸款增量?jī)H3.6萬(wàn)億元。由此，要保證刺激經(jīng)濟(jì)的投機(jī)計(jì)劃的資金，必然面臨兩種選擇：一是由商業(yè)銀行收回農(nóng)工商業(yè)的貸款，滿足政府主導(dǎo)投資項(xiàng)目的信貸資金需求；二是政府投資僅在于鼓動(dòng)經(jīng)濟(jì)信心，這將嚴(yán)重影響政府在公眾中的信譽(yù)，政府執(zhí)政效果也必然因此大打折扣。

如果政府從社會(huì)中籌集資金規(guī)模過大，政府必然面臨難以承受的財(cái)政赤字問題，而且擠壓私人投資、消費(fèi)需求和出口需求抵消投資效果，那么這樣的投資就得不償失了。