賣出時(shí)刻

在中資銀行的“苦日子”剛剛開始之時(shí)，外資戰(zhàn)略投資者的減持到底意味著什么。

一場預(yù)料之中的蝴蝶效應(yīng)正在數(shù)家中資銀行的海外戰(zhàn)略投資者中間蔓延。2008年的最后一天，瑞銀集團(tuán)(UBS)宣布將手中持有的33.8億股中國銀行H股悉數(shù)脫手——幾乎是在三年禁售期結(jié)束的同時(shí)。隨后，另外兩家中資銀行的戰(zhàn)略投資者也迅速跟進(jìn)。1月7日，美國銀行通過中介向國際機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)讓了56.2億股中國建設(shè)銀行股份，占建行全部股權(quán)的2.41％。1月8日，李嘉誠基金會(huì)配售20億股中國銀行股票的消息曝光。

自國有銀行股改上市以來，這是禁售期到來后海外投資者的首輪出手。消息傳出后，市場迅速做出反應(yīng)：新年后香港市場的第一個(gè)交易日里，中國銀行全天下跌236％；而在美國銀行轉(zhuǎn)讓建行股份的1月6日到8日短短三個(gè)交易日內(nèi)，建行股價(jià)則從4.7港元暴跌至3.88港元。與之相應(yīng)，兩家銀行很快在A股市場也出現(xiàn)了下跌行情。

盡管在業(yè)內(nèi)人士看來，此次減持實(shí)屬意料之中，“瑞士銀行在做決定的時(shí)候，堅(jiān)持了一個(gè)原則：時(shí)間越短越好，知曉面越小越好。這是很明智的。對(duì)于中國銀行而言，當(dāng)初引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的目的也基本上達(dá)到了。”談及瑞銀的拋售事件，中國銀行發(fā)言人王兆文相當(dāng)平靜。

在全球金融危機(jī)的打擊下，經(jīng)營相對(duì)保守的中資銀行如今仍然是投資者眼中理想的長線投資——受保護(hù)的高息貸款市場仍舊利潤豐厚，而中國的大銀行們將繼續(xù)保持其不可比擬的市場地位。在瑞銀2009年初發(fā)布的銀行業(yè)分析報(bào)告中，工商銀行A股、H股；建設(shè)銀行A股仍被列為其長期看好的股票。而李嘉誠基金會(huì)在出售20億股中國銀行股票后，仍然持有30億股，并表示此番拋售僅僅是一般的資金及資產(chǎn)調(diào)動(dòng)，余下的股票將作為“非常長線”的投資。

然而面對(duì)迅速下跌的銀行股，此番集中拋售仍然引發(fā)了關(guān)于中外資銀行戰(zhàn)略合作模式的再次討論——三年時(shí)間里，海外金融機(jī)構(gòu)到底給中國銀行業(yè)帶來了什么?在股權(quán)變化的背后，是否意味著一個(gè)時(shí)代的終結(jié)?更為重要的是，對(duì)于1月9日剛剛掛牌成立的中國農(nóng)業(yè)銀行股份公司，其它三家國有商業(yè)銀行的經(jīng)驗(yàn)有多少可借鑒之處?

得失之間

毫無疑問，對(duì)于大多數(shù)國有銀行的員工來說，股改上市的三年是其多年工作歷程中變化最為迅速的三年。曾經(jīng)在建設(shè)銀行工作了十余年的竺小龍便是其中之一，如今在中國銀行間市場交易商協(xié)會(huì)做信息研究的他親身經(jīng)歷了建設(shè)銀行從一家計(jì)劃經(jīng)濟(jì)特色明顯的國企逐步轉(zhuǎn)變?yōu)橐患曳蠂H運(yùn)作規(guī)范的現(xiàn)代銀行，“如果不引入戰(zhàn)略投資者，這幾年中資銀行的變化恐怕至少要用十年。”

盡管從持股比例和投資協(xié)議中，任何一家戰(zhàn)略投資者都并不具有中資銀行的經(jīng)營管理權(quán)，但三年以來，中外雙方在業(yè)務(wù)培訓(xùn)、人力資源交流甚至戰(zhàn)略合作上仍然做出很多嘗試。“更重要的是與國際大銀行比較，這個(gè)比踐更珍貴。”瑞銀投資銀行亞洲主席蔡洪平對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說。

在建設(shè)銀行，來自全球各地的董事定期召開會(huì)議，評(píng)估銀行的經(jīng)營管理狀況。日本董事就曾經(jīng)提出，在建行上市后的盈利能力水平下，應(yīng)該提高員工的薪資水平，并建立有效的內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制，以確保人力資源的可持續(xù)性。而在另一股東美國銀行的影響下，六個(gè)希格瑪(SixSigma)——一種盛行于現(xiàn)代企業(yè)中的管理策略——也開始在建行員工中間廣為傳播。與之相類似，中國銀行與各家戰(zhàn)略投資者之間也保持著緊密的聯(lián)系，其最大的外資股東蘇格蘭皇家銀行(RBS)專門成立了一個(gè)中行工作組，負(fù)責(zé)與中國銀行的溝通與合作。此外，RBS每年在倫敦都會(huì)舉行1～2次培訓(xùn)，并邀請(qǐng)中國銀行各個(gè)層面的員工赴倫敦進(jìn)行交流學(xué)習(xí)。此外，中國銀行在過去三年中的財(cái)富管理、銀行卡和公司銀團(tuán)貸款等業(yè)務(wù)也都從RBS獲得了幫助，而另外一家戰(zhàn)略投資者淡馬錫則幫助中國銀行建立了小企業(yè)貸款模式。

作為回報(bào)，戰(zhàn)略投資者亦獲得了豐厚回報(bào)。自2005年以來，瑞銀、美國銀行、高盛等外資金融機(jī)構(gòu)共向中資銀行投資了250多億美元。以瑞銀出售中國銀行計(jì)算，其此次籌得8.08億美元，與入股時(shí)的4.916億美元相比，瑞銀的利潤相當(dāng)可觀，而美國銀行借拋售建行股份的利潤空間估計(jì)在10億美元。

當(dāng)然，中資銀行與投資者的合作并非盡如人意。在波士頓咨詢公司駐北京合伙人霍爾格·邁克里斯看來，雙方的主要失望之處在于技術(shù)幫助上，由于不了解中國的實(shí)際情況，中方銀行家常常會(huì)發(fā)現(xiàn)，具有豐富國際知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)的外資顧問并不能解決本地的問題，而同時(shí)，戰(zhàn)略投資者的作用并沒有與經(jīng)理及以下級(jí)別的員工發(fā)生直接關(guān)系。

相反，外資機(jī)構(gòu)則對(duì)難以深入改變銀行業(yè)務(wù)和無法拿到更大控股權(quán)感到失望。多年來，海外戰(zhàn)略投資者一直期望能夠解除對(duì)外資持有中國銀行股份不得超過20％的規(guī)定，但至今這一限制沒有任何松動(dòng)跡象。

不過對(duì)于中資商業(yè)銀行來說，拋售僅僅是好日子結(jié)束的標(biāo)志之一，在嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，其接下來要面臨的問題更加棘手——過去一年中，人民銀行多次降低利率，目前貸款利率的下調(diào)速度已經(jīng)超過存款利率，在最近的一次降息完成后，1年期貸款利率僅為5.31％。與此同時(shí)，銀行的不良貸款規(guī)模也出現(xiàn)上升的苗頭。在經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中，扶助中小企業(yè)已經(jīng)成為一項(xiàng)重要計(jì)劃，但對(duì)于銀行來說，要想在不良貸款率保持穩(wěn)定的情況下降低信貸門坎并非是件容易的事情。