楊戈：出身ＯＴＣ緣何受歧視？

有一些投資人甚至開玩笑說，IPO是明媒正娶，OTC就像“二奶”出身，因為沒有儀式就直接進洞房了，名不正言不順。

最近碰到一位創業家來問我，他想去美國OTC市場融資，我有什么建議。其實我個人一直反對中國公司去OTC市場掛牌。中國目前在美國OTC市場上的公司大概有300多家，這其實是一個很特殊的現象。

OTCBB是英文Over the Counter Bulletin Board的縮寫，可以翻譯為柜臺交易行情公告榜。主要針對一些小公司在發展初期需要資本市場支持，但達不到主板市場的上市要求。一些券商建立了一些地區性的、區域性的OTC市場。

我為什么反對呢?一它基本融不了資，二在美國上OTC的都是很爛的公司。OTC不是一個交易所，不是一個受嚴格監管的市場，所以就沒有高質量的投資者，在上面掛牌的公司交易也不太活躍。

但是為什么那么多中國公司都喜歡去OTC呢?最根本的原因是信息不對稱。很多中國企業家不了解國際資本市場，以為OTC也是一個很好的選擇。因為總是有很多中介機構、財務顧問公司去慫恿、鼓勵中國公司到OTC市場買殼。

另外一個原因，很多中國企業也有怕花錢、想走捷徑的想法。因為做IPO要花很多錢，財務顧問費、律師費、審計費、給投行的成交費等。上OTC可能花個幾十萬美元、甚至幾萬美元就可以買上一個殼。現在所謂的市場上的標準做法是中介機構會承諾說我不收你的錢，我去幫你買殼，買殼之后費用可能都是他來墊付。做成功之后公司再付錢，甚至一分錢都不用付，給中介一些干股就可以了。其實懂財務的人一算就知道給出去的干股比你走正規渠道上市付給投行的費用要高得多?！闱闆r下買殼要付10％以上的干股，如果一個公司市值1億美元，那10％就是1000萬美元了。

但最關鍵的是，即使你走通這條“捷徑”，能夠在OTC市場掛牌上市。也能成功地通過私募融到一些錢，并且成功地從OTC轉板到納斯達克或者AMEX，投資者還是會帶著有色眼鏡來區別對待的。

因為投資者還是要看你公司的出身。有一些投資人甚至開玩笑說。IPO是明媒正娶，OTC像“二奶”出身，因為沒有儀式就直接進洞房了，名不正言不順。因為IPO不僅僅是一個賣股票的過程，其實也是投行參與進來幫助公司做內部改造、律師進來幫你理清對內對外的法律關系，消除法律上的風險，審計師幫你消除財務管理上的不規范現象。從另一個角度看，這也相當于一個認證的過程。這些機構都蓋了一個章。說明他們認可公司的質量。

OTC就沒有這些專業機構進去做這些工作，沒有這種認證過程，所以投資者就會覺得風險很大。

此外，IPO最重要的過程就是銷售。IPO是要賣股票的，也就是路演。在路演過程中，投行會帶著公司團隊去見幾十個甚至上百個機構投資者，通過這些機構投資者認購你的股票，就可以建立很好的投資者基礎。有了好的投資者基礎，今后股票在股市上的表現就比較有保障。路演中見到的機構投資者很多都是長期投資者，他們如果買公司的股票。多數會出于長期看好的目的，買過之后長期持有。如果沒有這個過程，要吸引長期投資者買你的股票就比較難，

同時。IPo過程中，做IPO的主承銷商和副承銷商一般都會寫公司研究報告。這些機構投資者選擇公司的主要渠道就是看研究報告。他們基本上要面對幾千家公司，通過自己去研究、篩選的可能性極小?？隙ㄊ沁@些投行給他們推薦，說你看這個公司不錯，看看我們寫的研究報告，里面寫著這家公司有怎樣的增長業績，你可以看到更具體的分析。如果基金經理看了報告覺得不錯就會下單。如果他自己去挑這家公司，他根本不了解這家公司是干什么的，也不可能去買。OTC根本沒有這個過程，你進入不了長期投資者的視野，你也沒有間接傳輸給他們的公司業績的報告。

當然，如果是已經上OTC的中國公司，我的建議是他應該盡快想辦法轉出來。轉出來后，要多做投資者的宣傳。這就是為什么有人轉板會比較成功，有人則不成功的原因所在。轉得好的公司都更加關注投資者關系，每天在外邊跟投資者見面，讓投資者更多了解你的公司。這樣一來，投資者興趣就會逐漸增加。隨著公司越來越透明，投資者會慢慢淡化公司的OTC出身，會放棄對你的區別對待。