２萬億美元外匯儲(chǔ)備如何用？

[編者按]

國務(wù)院總理溫家寶近日在接受《金融時(shí)報(bào)》專訪時(shí)表示，如果有必要，會(huì)將中國巨額外匯儲(chǔ)備的一部分用于國內(nèi)。這一關(guān)于外匯儲(chǔ)備的表態(tài)，使得“外儲(chǔ)內(nèi)用”問題在國內(nèi)的討論升溫，兩位經(jīng)濟(jì)界名人--經(jīng)濟(jì)學(xué)家張維迎和中投公司總經(jīng)理高西慶，關(guān)于外匯儲(chǔ)備使用問題的舌戰(zhàn)就頗為吸引眼球。除了分給國民之外，各種各樣的建議，層出不窮。

張維迎:將一半外匯儲(chǔ)備分給百姓

針對我國目前的2萬億美元外匯儲(chǔ)備，張維迎建議，應(yīng)拿出一半來分給國民。“為什么政府持有美國債券，而不是老百姓持有？如果將政府持有的美國債券分發(fā)給老百姓，讓中國人都變成美國債券的持有人“國有上市公司拿出40%股份，外匯儲(chǔ)備再拿出1萬億美元，兩項(xiàng)加起來一共是13萬億人民幣，發(fā)到每個(gè)人手里是1萬塊錢，五口之家將分到5萬，這將有非常大的財(cái)富效應(yīng)。”張維迎說，“我們都有戶口，按戶口發(fā)就可以了。”

他認(rèn)為，國家將一部分財(cái)富分給老百姓，不僅短期來講可能引來財(cái)富效應(yīng)，長期來講，還可以使收入分配的差距大大縮小。

一半外匯儲(chǔ)備分給百姓會(huì)不會(huì)減弱國家控制力？張維迎認(rèn)為不會(huì)，他說：“中國持有的美國債券有2萬億美元，拿出1萬億美元分給老百姓之后，仍然還有近1萬億美元，跟日本持有的差不多，所以不存在國家控制力減弱的問題。”

“老百姓分散持有美國債券自由買賣，總比集中在國家手中動(dòng)也不敢動(dòng)要強(qiáng)。”張維迎強(qiáng)調(diào)。

高西慶:外儲(chǔ)分給老百姓會(huì)惹惱美國

中投集團(tuán)總經(jīng)理高西慶認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備目前還需要政府一定程度的領(lǐng)導(dǎo)。中國政府一旦將外匯儲(chǔ)備分給老百姓，第一個(gè)站出來反對的可能就是美國人。他舉例說，去年9月15日到20日發(fā)生了很多事情，當(dāng)時(shí)中投只是動(dòng)了幾十億美元，美國財(cái)政部及美聯(lián)儲(chǔ)都緊張起來。“為什么美國會(huì)緊張？因?yàn)樗麄冋J(rèn)為這會(huì)動(dòng)搖信心，信心有所下降，大家都會(huì)吃虧。”高西慶說。

按照美國的解釋，中國現(xiàn)在擁有巨額的美國債券，對美國經(jīng)濟(jì)的危險(xiǎn)如同一顆原子彈。如果中國政府在市場上拋售美國債券，美國的美元收益立刻掉到零，什么都沒有了。

此外，高西慶還指出，如果推行張維迎的建議，工人和農(nóng)民工很可能會(huì)把錢存起來，而不會(huì)去消費(fèi)，談不上刺激經(jīng)濟(jì)。

趙慶明:均分外匯儲(chǔ)備無異于“搶劫”央行

資深國際金融問題專家趙慶明表示：盡管從表面上看張高二人的觀點(diǎn)針鋒相對，但事實(shí)上他們都說錯(cuò)了。

對于張維迎的觀點(diǎn)，趙慶明認(rèn)為，如果均分了外匯儲(chǔ)備，等于是“搶劫”了央行資產(chǎn)。

從我國外匯儲(chǔ)備的形成來看，外匯儲(chǔ)備是中央銀行通過發(fā)行人民幣，在外匯市場上購買供過于求的外匯形成的，這一部分外匯實(shí)際上是以美國國債等形式存在的。發(fā)行的鈔票是央行的負(fù)債，而持有的外匯儲(chǔ)備則是央行的資產(chǎn)。

趙慶明說，我國的外匯儲(chǔ)備并非是資產(chǎn)減去負(fù)債后的“凈資產(chǎn)”，也并非國家財(cái)政收入，而是我國央行發(fā)行人民幣的資產(chǎn)準(zhǔn)備，也就是說它是我國央行發(fā)行在外的人民幣的支撐資產(chǎn)。

從央行的資產(chǎn)負(fù)債表來看，外匯儲(chǔ)備盡管構(gòu)成了央行持有的資產(chǎn)，但它同時(shí)也是央行增加相應(yīng)負(fù)債換來的(即發(fā)行相當(dāng)量的人民幣)。如果現(xiàn)在由國家將這部分央行的資產(chǎn)拿走去分給中國居民，就相當(dāng)于“搶劫”了央行的資產(chǎn)；而“搶劫”后，一旦發(fā)行在外的貨幣被其持有者到央行兌換外匯或黃金，央行的外匯或黃金儲(chǔ)備不足，就會(huì)導(dǎo)致要么人民幣貶值，要么央行破產(chǎn)，甚至發(fā)生動(dòng)亂。

對于高西慶的觀點(diǎn)，趙慶明說，從國際間來看，一國外匯儲(chǔ)備是因?yàn)槌隹诖笥谶M(jìn)口而形成的對外債權(quán)。我國持有外匯儲(chǔ)備，說明我國對外是債權(quán)人，其他相應(yīng)國家是債務(wù)人。從有關(guān)國際貨幣體系的規(guī)定來看，一國持有的外匯儲(chǔ)備可以自由支配，其他國家無權(quán)干涉，也就是說，我國的外匯儲(chǔ)備如何管理并不需要看美國人的臉色。

郭田勇:外匯內(nèi)用對經(jīng)濟(jì)有幫助

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，目前我國不少企業(yè)面臨著經(jīng)營效益不佳的困境，這就需要國家去呵護(hù)。動(dòng)用近2萬億美元外匯儲(chǔ)備，如果能夠給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)帶來幫助，這肯定是可以的。現(xiàn)在國內(nèi)外匯儲(chǔ)備還是比較高，如果直接在國內(nèi)使用，某種程度上是國內(nèi)貨幣的增發(fā)。增發(fā)貨幣是財(cái)政性發(fā)行，而不是經(jīng)濟(jì)性發(fā)行。

但對于外匯儲(chǔ)備如何使用還是需要探討。從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)來看，擴(kuò)大內(nèi)需現(xiàn)在資金缺口還是比較大，如果說用一部分外匯儲(chǔ)備注資到企業(yè)，將有利于幫助企業(yè)恢復(fù)經(jīng)營。當(dāng)初工行、中行、建行改革之時(shí)，原本是財(cái)政部出錢，但財(cái)政部沒有這么多錢。在這種情況下，動(dòng)用了外匯儲(chǔ)備。而從現(xiàn)在來看，國家外匯儲(chǔ)備仍然很高，外儲(chǔ)內(nèi)用，對經(jīng)濟(jì)幫助還是比較大的。

王福重:呼聲反映了人們愿望

《上海證券報(bào)》刊登北京航空航天大學(xué)教授王福重文章認(rèn)為，雖然發(fā)放外匯儲(chǔ)備沒有現(xiàn)實(shí)性，但是，發(fā)放外匯儲(chǔ)備，包括發(fā)上市公司股票給老百姓的說法，反映了人們希望扭轉(zhuǎn)當(dāng)前分配領(lǐng)域不公平趨勢的強(qiáng)烈愿望。

文章指出，現(xiàn)在中國的國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)大，經(jīng)濟(jì)總規(guī)模已居世界第三位，財(cái)政收入有六萬億元之巨，完全有共同富裕的基礎(chǔ)。之所以沒有做到共同富裕，根本原因不在于市場經(jīng)濟(jì)追求效率，而是老百姓沒能獲得相應(yīng)的回報(bào)。首先是稅賦過重，即使面臨金融危機(jī)的壓力，也還是不見大幅減稅，而龐大的財(cái)政支出，用于民生的部分嚴(yán)重不足。其次，老百姓的資產(chǎn)匱乏，正如張教授所言，缺少“能下金蛋的雞”。

改革已經(jīng)在效率上取得巨大成功，現(xiàn)在是到了通過制度創(chuàng)新，把公平當(dāng)作主要目標(biāo)的時(shí)候了。

巨額外儲(chǔ)或出海“找油”

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道，近日召開的全國能源工作會(huì)議傳出消息，有關(guān)部門正在研究從外匯儲(chǔ)備中提取一定比例設(shè)立海外能源勘探開發(fā)專項(xiàng)基金，用于支持石油企業(yè)獲取海外資源。

如何配置我國目前的巨額外匯儲(chǔ)備，一直是個(gè)問題，目前提取部分外匯儲(chǔ)備設(shè)立專項(xiàng)基金支持國內(nèi)企業(yè)獲取海外資源這一提議，無疑是合適的。海通證券宏觀分析師陳勇表示，目前來看，由于商品價(jià)格處于低位，利用外匯儲(chǔ)備支持國內(nèi)企業(yè)建立海外能源基地，提供了一個(gè)很好的外匯使用渠道，也有利于分散外儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)。

左小蕾:通過發(fā)行國債來實(shí)行

銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾說，“外儲(chǔ)內(nèi)用”是完全可以的。可以通過發(fā)行國債的方式，因?yàn)檫@種方式在以前也是有的。事實(shí)上，去年我國就發(fā)行了1.5萬億元國債，購買了2000億美元的外匯，由中投公司運(yùn)營，包括通過企業(yè)對外投資。外儲(chǔ)內(nèi)用是否能刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，與4萬億美元的道理是一樣的。

《理財(cái)周刊》:外儲(chǔ)果真“不差錢”？

《理財(cái)周刊》刊登文章說，有觀點(diǎn)認(rèn)為，實(shí)行浮動(dòng)匯率制的國家外匯儲(chǔ)備以GDP的10％左右為好，按照這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)看，我國目前2萬億美元左右的外匯儲(chǔ)備水平明顯偏高了。然而這個(gè)觀點(diǎn)是基于歐美國家長期經(jīng)濟(jì)實(shí)踐下的產(chǎn)物。但二戰(zhàn)以來，亞太區(qū)國家的實(shí)踐表明，該地區(qū)國家在經(jīng)濟(jì)起飛時(shí)的外匯儲(chǔ)備額占GDP的比例都要比西方國家根據(jù)它們的經(jīng)驗(yàn)所劃定的“合理值”高出很多，因此中國當(dāng)前的高外匯儲(chǔ)備并不獨(dú)特，而是一種亞洲國家的普遍現(xiàn)象。

更重要的是，高外匯儲(chǔ)備對于維護(hù)一國金融市場的穩(wěn)定，也有著不可替代的作用。

10年前的亞洲金融危機(jī)為何如此慘烈，一個(gè)關(guān)鍵原因就在于當(dāng)對沖基金對本國匯率進(jìn)行沖擊時(shí)，政府自己沒有足夠的外匯儲(chǔ)備予以抵抗，又無法從外界獲得資金，最后自然在金融狙擊戰(zhàn)中輸?shù)靡粩⊥康亍Ｅc之形成鮮明對比的是，香港正是依靠中國政府在資金上的強(qiáng)力支持才得以幸免，而更早時(shí)候的拉美經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也是由于得到了美國的及時(shí)援助才沒有進(jìn)一步惡化。

亞洲金融危機(jī)讓全世界認(rèn)識到，太小的外匯儲(chǔ)備規(guī)模不足以抵御貨幣投機(jī)商對本國匯率的沖擊，包括中國在內(nèi)的許多國家都對外匯儲(chǔ)備更加重視。更何況，中國作為大國，面臨的不確定性很多。作為戰(zhàn)略儲(chǔ)備，外儲(chǔ)是防止突發(fā)事件、防范突發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的物資力量。有錢和沒錢，對于危機(jī)的抵抗力是完全不一樣的。這一點(diǎn)，在此次金融危機(jī)中已經(jīng)表現(xiàn)得淋漓盡致了。

從這個(gè)角度看，隨意“瓜分”外匯儲(chǔ)備，是極其危險(xiǎn)的事情。

外儲(chǔ)分給老百姓，技術(shù)上解決不了

《南方都市報(bào)》報(bào)道， 廣東省財(cái)政廳廳長劉昆解釋，外匯儲(chǔ)備是一個(gè)比較復(fù)雜的問題。把外匯儲(chǔ)備分一半給全國老百姓，這在技術(shù)上解決不了，因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備是出口創(chuàng)匯企業(yè)拿人民幣買回來的，然后拿人民幣交給國家；如果用外匯儲(chǔ)備在國內(nèi)消費(fèi)的話，那只能限制他買境外的東西，不然，很快會(huì)變成人民幣，又重新消費(fèi)一次。這里面技術(shù)上存在問題，外匯儲(chǔ)備在境外拿東西進(jìn)來是沒問題的，但如果是在國內(nèi)消費(fèi)的話，等于雙重投入基礎(chǔ)貨幣，會(huì)有點(diǎn)影響。

本欄編輯：唐蓓茗Email:tbm030@yahoo.com.cn）