一個徹頭徹尾的錯誤

2004年上汽耗資5億美元并購韓國雙龍，難道僅僅是為了一個“走出去”的面子工程

今年1月，雙龍陷入危機瀕臨破產之后，上汽雙龍的經營團隊承受很大的壓力，不理解的人們，對這場耗時5年多的拉鋸戰指責聲不斷，其中有一種說法是：并購雙龍，上汽一開始就沒有做好準備，這是一場徹頭徹尾的錯誤。

難道2004年耗資5億美元的決策僅僅是為了一個“走出去”的面子工程，或者只是為了揚一時國威的匹夫之勇嗎？

上汽不贊同這樣的說法。“不能這樣看，當時上汽進行了充分的論證，無論是就‘走出去的時機’、‘并購后所能取得的協同效應’等等方面而言，當年入主雙龍都經過深思熟慮。當然，誰都無法預測未來，我們對于目前的局面也深感痛心。”上汽公關部負責人這樣表示。

回首5年前的那場并購，上汽可謂殫心竭慮做足了功課，并非莽撞之舉。

上汽對雙龍的收購圖謀是從2003年開始的，當時中國汽車市場已經經歷了第一波高峰增長期，在汽車走入家庭的熱潮中，包括上汽在內的中國大型汽車集團實力倍增，逐步積累了國際并購的實力。2002年，在并購雙龍之前，上汽就曾進行了試探性的嘗試。在“老朋友”通用汽車的支持下，上汽以5000多萬美元參與收購韓國大宇，占有了通用大宇公司10%的股份。盡管是“陪太子讀書”，但上汽高層還是從首次國外股權收購中學到了一些東西。

2003年，收購雙龍的想法呈現在上汽集團高層面前。在當時，雙龍汽車在中國幾乎沒有幾個人知道，成立于1954年的韓國雙龍汽車公司是韓國五大汽車生產商之一，曾引領韓國運動型SUV的市場走向，生產能力為年產21萬輛，最高時在韓國汽車占有12.5%的份額。1997年東南亞金融危機時，為了渡過難關，雙龍一度并入大宇集團，并因沉重的債務曾進入破產程序。2000年，雙龍從大宇剝離，重新成為獨立的企業，并開始重組。為了徹底解決債務問題，雙龍的債權團在2003年開始，準備出售所持48.9%的雙龍公司股份。

收購雙龍，原本是上汽旗下的上海匯眾汽車制造有限公司提出，該公司一直與雙龍有長期的合作，曾于2001年以320萬美元購得了雙龍重卡、大客車的生產設備和模具。兩年后，雙龍再次將其一款商務車伊思坦納（Istana）的技術和生產設備出售給了匯眾，這款商務車在引進后也銷售不錯。在雙龍債權團決定出售股份的情況下，匯眾準備參與收購，并向上汽提交了收購雙龍50%左右股權的構想報告，意圖通過收購在整車領域有所發展。報告提交到上汽高層后，上汽出于“集團一盤棋”的考慮，最終決定由集團公司出面實現收購。從這個意義上講，上汽與雙龍的并非陌路相逢，突發奇想去收購的。

并購雙龍，在當時來看應該說是一個不錯的選擇。一則，雙龍是制造SUV的高手，2003年起，中國的SUV市場已經開始萌芽，從歐美的SUV市場的火爆來看，上汽認準這個市場未來的潛力，而上汽本身卻沒有成熟的SUV產品線，收購雙龍之后，將雙龍的產品拿到中國銷售，自然能夠拾遺補闕。其實，從其后幾年中國SUV市場每年超過40%的瘋狂增長看，上汽對于這一市場發展的判斷是正確的；

二則，2003年，上汽開始了艱難的自主品牌探索過程，就國內汽車現有的技術條件來看，要白手起家，憑空打造出自主知識產權汽車，是不切實際的，也可能耗費更長時間而失去市場機會。不同于國內二流廠家，上汽肯定不能采取“模仿秀”的手段來打造自主品牌。剩下一個好辦法就是通過控股國外企業，收購別人的品牌和技術，轉化為自己的，再來打造自主知識品牌。而雙龍的強項是SUV產品，這與上汽最初的將“以SUV等中低端產品突破”來打造自主知識產權的想法是相吻合的；

三則，在中國汽車走出去的大潮中，作為汽車業龍頭的上汽早有擴展海外市場，建立海外基地的想法，韓國畢竟離本土近，市場相對熟悉，往來方便，取得協同效應的有利條件不少，因此，選擇雙龍為真正海外并購的第一站，看似風險較少。

就這樣，上汽一步步按照國際并購的慣例行事，聘請上海通力律師事務所、德意志銀行、瑞士銀行等第三方機構為其收購雙龍提供法律、財務服務，并開始對韓國的法律、法規、風俗、文化進行全面了解。

而就在此時，“半路殺出一個程咬金”，正當通力等機構進行第一階段盡職調查的時候，主營石油化學產品的中國藍星集團突然宣布加入競標。且藍星提出的每股1.1萬韓元的報價高于上汽、美國通用、法國雷諾等企業，并承諾到2010年完成對雙龍7億美元的投資，同時投資3億美元，在中國建立1萬多個銷售及售后服務網點。此外，藍星將保持雙龍原經營團隊，雇傭所有職員。很快，藍星集團被雙龍債權團確定為優先談判對象，雙方于當年12月22日簽署了諒解備忘錄。

這個有著特殊背景的非汽車產業集團的突然出現，曾讓上汽措手不及，但畢竟，取得了國家發改委等部門支持并對汽車行業有更大話語權的上汽沒有退縮，而是據理力爭。加上藍星在談判中，遭到了雙龍工會更為強烈的反對，他們對于一家沒有汽車制造經驗公司的收購更加警惕，其風險要更大，最終，藍星因為和雙龍債權人在收購價格等方面存在比較大的分歧，而退出了收購。經過這番波折，上汽最終如愿入主雙龍，2004年10月28日上汽與雙龍公司債權團簽訂了約5億美元、占雙龍股份48.9%的股權轉讓合同；2005年1月股權正式交割；2005年2月上汽工作小組正式進駐雙龍公司，參與公司的日常經營活動；2005年11月為體現大股東努力經營好雙龍公司的誠意，上汽增持了雙龍股份到51.33%。

當初與藍星的爭奪戰，顯示出上汽的誠意和堅決，畢竟，收購國外企業不是兒戲，上汽完全是按照事先計劃一步步向前的……