基金投資：比拼定力時刻來臨

窄幅震蕩 順勢而為

基金仍然是大盤穩定的主要機構力量，他們與游資急功近利最大的不同正在于：投資基金著眼于未來，順勢謀遠。所以，目前對于股市在2000點 2400點之間的窄幅震蕩，實在不需要過于計較其中的意義，現在正是比拼定力的時刻。

「為應對這場金融危機，大陸……已經準備了應對更大困難的方案，儲備了充足的彈藥，隨時都可以提出新的刺激經濟的政策。」總家寶理溫的講話，讓很多人摩拳擦掌，希望借助大陸刺激經濟的東風，股市興起一波段預期中的行情。可惜，一系列經濟刺激方案塵埃落定后，股市還是在2000~2400點之間的窄幅震蕩中，預期的行情沒有到來，大家多少有些失落。

比拼定力的時刻

不知是從什么時候開始，A股市場不再對重大事件產生即興式的沖動。

這輪反彈行情到現在。一個突出的市場特點是：各類游資的熱情顯然比基金更高漲。2008年A股基金普遍出現巨額虧損，但這并不影響基金經理們的高收入。現實的矛盾在于：不論基金虧損多少，基金經理都不急于想改變深度套牢的現狀。基金錢多，套的「基民」更多。「基民」套久了，會有強烈的解套欲望，甚至會將解套付諸行動——贖回基金。這個時候，發愁的就是基金經理了。每輪反彈行情，基金市值增長越快，基金擔心市場贖回的壓力就會越大。

所以，對于人大、政協「兩會」結束之后的一段時間，我們不必對基金抱太高的預期。目前，行情仍然主要依賴于政策利好的推動，而基金往往是政策的堅定支持與執行者。短期看，基金們似乎無所作為，缺乏游資那樣的沖動與激情，但基金仍然是大盤穩定的主要機構力量，他們與游資急功近利最大的不同正在于：投資基金著眼于未來，他們順勢謀遠。所以，目前對于股市在2000~2400點之間的窄幅震蕩，實在不需要過于計較其中的意義，現在正是比拼定力的時刻。

基金多有分歧

總家寶理溫提到了「彈藥」，其實A股市場似乎并不缺乏「彈藥」，以基金目前的倉位元和資產規模估算，基金公司約有4000多億（人民幣，下同）潛在「子彈」可供支配。

同時，進入2009年3月后，基金申購再次出現放量。3月上旬成立的3只偏股基金規模達58億元，加上其他新成立的新基金，3月新基金估計將超過百億，成為近一年來新基金成立規模最大的一個月。還有10余只基金都在募集中。

雖然基金的「彈藥」很充足，但接近2009年3月中，北京、上海和深圳等三地基金公司對于市場的判斷卻開始出現了分歧。

以基金業龍頭的華夏系基金為例，華泰證券的倉位元統計資料顯示，華夏系基金的倉位水準已經從2009年3月6日的61.85%降至3月13日的60.96%。華夏系的操作也影響了北京地區基金整體的操作思維，這一時期京派基金基本處于減倉的局面。

而廣州、深圳的基金公司在近段時間來反而是趨向于積極增倉。這大概也與廣東本地房地產的成交放量緊密相關；上海的基金公司，整體不如北京和深圳的基金公司動向堅決，無論加倉或者減倉都比較慢一些。

從這三地基金公司的分歧可以看出，現在的市場行情確實比較微妙，向上向下都有可能。還是上面講到的那樣，現在是「比拼定力的時刻」，面對瞬息萬變的市場行情，最簡單的策略就是高位減倉低位加倉。

4、5月或迎來基金經理離職潮

基金方面另一個需要我們關注的是，進入2009年以來，有近10家基金公司增聘基金經理。表面上看來，基金經理雙軌制似乎是為了加強基金的投研實力，穩定業績。然而，增聘基金經理很可能是更多的現任基金經理即將離職的信號。

據統計，截至2009年3月9日共發布41位基金經理調整公告，其中嘉實基金涉及7只基金更換了基金經理，華夏以5只基金的掌門變動位居第二。而2008年同期只有27位，同比上漲了51.9%。2009年，基金經理為何變動得如此頻繁？

業績不佳導致「下課」？同行挖角？轉投私募？或是遭遇職業瓶頸？當然，這些原因都可能存在。但不管什么原因，按照慣例2個月的變動準備周期，那么4月至5月初很可能成為上述10家基金公司原有基金經理的離職期，這肯定會為基金持有人帶來不確定性。作為投資者，我們該如何應對手中的基金呢，持有還是贖回？

對于每位新基金經理，投資者應該具體分析，綜合權衡后再作決定，是繼續持有還是贖回，比如將新舊基金經理以往業績對比，該基金公司核心團隊穩定性與管理水準等，總之要全面看問題，不要只盯著該只基金的基金經理。事實上，投資基金，首先應該關注的是基金公司，其次才是基金經理。因為沒有團隊的支持，個人的力量的確有限。如果你喜歡該基金產品，也正是自己適合的產品，那么你就權衡考慮，而不是輕易地因人事變動而贖回。

對于人事變動后的基金操作策略，我們應當以靜制動，無需馬上出售手中基金，可以從以下三方面考察新上任的基金經理：一是看新人的調倉效果；二是看新人的從業經驗與以往業績；三是新人投資理念是否與現基金公司吻合。如果基金經理與基金公司在價值取向和投資思路產生分歧時，投資者就要警覺了。