基于ＦＡＨＰ的基礎設施ＰＰＰ項目風險評價

[摘要] 利用模糊層次分析法（FAHP）對我國基礎設施建設過程中利用PPP模式進行項目融資的風險進行了綜合評價，充分認識到PPP項目中各承擔主體的風險和其特點是有效利用和用好PPP模式的關鍵。

[關鍵詞] 基礎設施 PPP FAHP MRMP

一、引言

PPP（Public Private Partnership）模式，即公共政府部門與民營企業合作模式，是在公共基礎設施建設中發展起來的一種新型的項目融資與實施模式。PPP模式給政府部門和民營企業充分利用各自的優勢提供了平臺，把政府部門的社會責任、遠景規劃、協調能力與民營企業的創業精神、民間資金和管理效率結合到一起，來實現各參與方的“雙贏”或“多贏”。

《國務院關于鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》更是強調允許非公有資本進入電力、電信、鐵路、民航、石油等壟斷行業，加快完善政府特許經營制度，支持非公有資本參與各類公用事業和基礎設施的投資、建設和運營。

尋求民間資本，借鑒和引進PPP對推動我國基礎設施民營化有著非常重要的意義，并且已有成功的典型案例。北京2003年中國奧運主體(“鳥巢”)體育場項目、2004年底北京亦莊天然氣項目和2005年初北京地鐵5號線和北苑污水處理廠項目的以特許經營方式發包就是佐證。2005年6月合資組建的位于湖北武漢的武廣鐵路客運專線有限責任公司也正在積極醞釀在正線全長968㎞的武漢至廣州鐵路客運專線項目中的機電設備工程和車輛供應，及長期包養合同種采用PPP模式。

二、PPP項目風險識別

從風險流程圖中，我們可以看出需要對風險進行識別。政府和私營合作者所面臨的風險是既有不同也有相同的。

1.對于政府來說，采用PPP模式建設基礎設施，主要風險包括交易風險和經營風險。

(1)交易風險主要包括私營合作者拖延工期，施工程序不合適，以及施工過程中的資金技術實力；有興趣的投資者過少。

(2)經營風險包括投資者能力不足，規章不合適，服務加價即項目運營階段的監管風險。

(3)政治風險不利的政治環境帶來的導致PPP項目受到損失、投資增加、影響盈利能力或項目流產的風險。如戰亂、政權更迭、政府政策改變等。

2.而對于私營合作者來說，融資的風險主要包括政治及法律風險，經濟風險，建設經營維護風險，環保風險，不可抗力風險等。

(1)政治風險是指由不利的政治環境帶來的導致PPP項目受到損失、投資增加、影響盈利能力或項目流產的風險。如戰亂、政權更迭、政府政策改變等。政治風險一般分為兩類：一是涉及國家政局、法律穩定的風險；二是政府由于某種原因，對項目實行征用、沒收。法律風險包括法律法規的改變，低效率的法定程序，法律障礙。

降低此類風險的辦法之一是政治風險保險。政治風險是私營合作者所無法預料和防范的，且無法克服，一般應由保險公司承擔。

(2)經濟風險是指國家一些經濟政策或經濟狀況的不利變化可能帶來的風險。如市場風險、匯率風險、利率風險等。市場風險主要是指來自項目產品的銷售和能源及原材料供應兩方面的風險， 涉及到了項目中成本和銷售兩個方面的因素。匯率風險是指在當地獲取的現金收入不能按項目開始前預期的匯率兌換成外匯，原因可以是貨幣的貶值或政府將匯率人為定在不合理的官方水平上。這種風險造成的后果是私營合作者收入降低，會降低其參與積極性。利率風險是指由于利率水平的不確定變動，導致私營合作者受到損失的風險。利率風險會導致受益和融資成本的不確定，影響經營機構的經營環境。

(3)建設經營維護風險可分為建設風險和經營維護風險。其中，建設風險也稱完工風險，是項目融資的核心風險之一。表現為工程拖期、成本超支、不能達到預計的設計標準等。一般應由項目公司承擔。經營維護風險是指在PPP項目經營維護過程中，由于經營者的疏忽或能力有限導致的重大問題，如設備安裝使用不合理、產品質量低劣、管理混亂等。主要表現為：①技術風險，應由私營合作方承擔；②生產條件風險，一般由項目公司承擔。

(4)環保風險是指私營合作者因有關環保法律而增加成本的風險。

(5)不可抗力風險是指私營合作者不能預見的事件給項目所造成的損壞或毀滅的風險，如自然災害、瘟疫、戰爭等導致工廠和設備遭受意外損壞。由于項目參與方往往不能預見且無法克服，因此一般均由保險公司承擔。

三、模糊綜合評價風險評價模型

模糊綜合評價方法是采用模糊變換理論中的模糊集合和隸屬函數來評價風險影響程度等級。本文通過定性分析和定量分析相結合的方法分別對政府部門和私人合作者的風險進行評價，其風險影響程度是由風險綜合隸屬度來表征的。其建模過程如下：

1.評價標準及評價集

評價尺度根據所列因素對基礎設施項目收益和風險的影響程度劃分，將影響程度分為5個等級，分別為很大（0.9），較大（0.7），一般 （0.5），較小（0.3），很小（0.1），即評價等級Y=（很大，較大，一般，較小，很小），評價集的標準隸屬度U=（0.9，0.7，0.5，0.3，0.1）。

2.模糊評價矩陣

由于評價目標難以量化，我們采用專家打分法來確定由隸屬度構成的模糊矩陣。首先我們邀請專家對私人合作者風險結構層次圖中因素層下的各子因素進行評價，得各子因素的綜合評價等級權重集，其結果如下(原始數據計算過程省略)：

其中表示第1個因素下的第一個指標的評價等級權重；表示判斷對象在第一個因素下的第一個上，對它做出第1等級（即很大）的人數占全部測評人數的百分比，

同理，

以及R4，R5。

3.評價權重確定

政府部門和私人合作者的風險層次結構圖中各層次因素的權重采用模糊層次分析法（FAHP）確定，具體計算結果省略，其結果如下：

同理得A3 ， A4 ， A5。

4.二級模糊綜合評價方法

二級模糊綜合評價是對因素子集的所有因素進行評判，通過權重與模糊矩陣相乘這樣的模糊變換來計算得到：

同理得到

5.總評價

總評價是在二級模糊綜合評價方法的基礎上的，將上述步驟地計算結果Pi(i=1，2，…，5)與目標層權重相乘：

P=A· [P1P2P3P4P5]T=(0.217，0.206，0.246，0.204，0.038）

所以私人合作者的風險綜合隸屬度為U=P·YT=0.526，其綜合風險程度為中等偏大。

按照上述方法，我們可以計算出政府部門的風險綜合隸屬度為V=0.370，其綜合風險程度相對較低。根據此計算結果，可以看出相對政府部門，PPP對私人合作者的風險較大，但是與風險對應的是收益，通常風險越大，其收益越大；收益越大，風險越大。因而，PPP模式對私人合作者有很大的投資吸引力，而且也能解決政府部門在基礎設施建設中的難題。

四、風險管理過程

基礎設施建設項目是一個龐大、復雜、充滿不確定性的過程。諸如此類性質的項目需要大量的人力、資金、技術、管理的投入，在運作過程中也常常涉及多個主體的參與。目前國際上流行的基礎設施融資模式—PPP，它是一種新型的政府與私人合作建設城市基礎設施的形式，其機構層次像金字塔一樣，金字塔頂部是項目所在國的政府，是引入私人部門參與基礎設施建設項目的有關政策的制定者。項目中部是項目所在國有關機構，負責對政府政策指導方針進行解釋和運用，形成具體的項目目標。金字塔底部是項目私人參與者，通過與項目所在國政府的有關部門簽署一個長期的協議或合同，盡可能使參與各方在項目進行中達到預定的目標。可見，在PPP模式中最主要的特征是政府與私人合作方之間的關系。文章采用了模糊綜合評價方法計算出了PPP模式中政府和私人合作者各自的綜合風險隸屬程度。

圖

在PPP項目風險管理中用MRMP法對政府和私人合作者的風險關系進行管理。MRMP方法的特征是在一個項目中一方針對某個重要風險采取措施會影響其它的一些項目參與方。其大致模式可以見圖，從圖中可以看出，當私人投資商面對所承擔的一些主要風險，就會采取一系列的措施，然而私人合作者為防范或者降低自己所承擔的風險而采取的措施又會增加政府的風險。同樣地，當政府部門面對所承擔的一些主要風險，就會從政策法律法規上采取一系列的措施，然而政府部門為防范或者降低自己所承擔的風險而采取的措施又會增加私人投資商的風險，因而雙方的利益是互相聯系的。

1.政府部門和私營機構都需要正確認識各自得角色定位，政府部門是合同方，公共利益的監管者，私人合作者是公共服務供應者。在應用PPP模式過程中，政府的監管職能出現缺位，產生操作過程中私營機構的經營者各種違規甚至違法，公共利益被私營機構的經營者拋之腦后的風險；但是如果政府的規制沒有限度，在微觀是層面上干預過多，私營機構的投資者可能會轉向其他更好的投資環境。因而需要尋求一種將經濟性規制職能與社會性規制職能相分離的監管方式，并且實現與政府部門和私人機構的正確關系，克服監管部門隸屬或完全獨立政府的缺陷。

2.建立各自相應得問責制度。為保障私人機構提供的服務符合公共利益，需建立問責制度，政府部門通過在相互競爭的提供者中進行選擇以及用戶參與的管理過程來實現的；而對政府本身的問責是通過公民的民意表達實現的。

3.建立一個讓公民團隊成為合作伙伴的平臺，在公眾利益的到保障的同時，更廣泛的公眾認可將使項目的操作更流暢，從私營機構的角度，PPP模式應用的重點在于從一次性的交易中謀取暴利，而在于在穩定的經營環境中提升效率來持續盈利，這樣對政府部門和私營機構來說，實現了“雙贏”。

五、結束語

一直以來，我國基礎設施都是由政府財政支持投資建設并由國有企業壟斷經營，傳統的投資及管理模式使得基礎設施建設成為制約我國經濟增長的瓶頸。在我國基礎設施中引進和應用PPP模式，積極吸引民間資本參與基礎設施并按市場化模式運作，能有效減輕政府財政支出的壓力，并提高我國基礎設施投資與運營的效率。但是實現PPP模式中政府部門和私人投資者的雙贏甚至多贏，需要雙方正確的共同的努力，尤其政府部門需要解決其角色定位，監管與規劃、問責機制和公眾參與等關鍵問題，充分發揮PPP模式在基礎設施建設中的作用。

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