低位如何選基金

演講：馮 利 整理：王 濤

股票是國民經(jīng)濟的晴雨表，在全球經(jīng)濟周期和通脹周期的作用下，通過分析GDP、CPI和股市三者的關(guān)系，來發(fā)現(xiàn)新一輪牛市到來的時間。

股市先于經(jīng)濟調(diào)整做出反應(yīng)

過去30多年以來，美國一直主導(dǎo)著全球的經(jīng)濟周期，本次金融危機也是由美國的次貸危機引起并向全球蔓延。考察全球范圍內(nèi)從上世紀(jì)70年代、80年代初、90年代初、2001年的4次世界經(jīng)濟調(diào)整中，美國股市與CPI、GDP之間的規(guī)律性關(guān)系，進行經(jīng)驗性總結(jié)，在后3次全球調(diào)整、美國調(diào)整經(jīng)濟周期中，股市基本上做出顯著調(diào)整。同時發(fā)現(xiàn)：

1、全球經(jīng)濟大約每10年一個完整周期，過去最近3次都由美國周期主導(dǎo)。

2、在顯著的、全球共振的經(jīng)濟周期中，股市會對經(jīng)濟做出顯著反應(yīng)，并且具有一定的共同規(guī)律。股市更傾向于提前反應(yīng)未來經(jīng)濟周期的調(diào)整。

3、股市迎來新一輪持續(xù)上揚(而非中間反彈)的實體信號在于，GDP完成下跌并完成底部盤整，即將或已經(jīng)開始新一輪加速；通脹明顯回落，甚至完成回落和底部盤整并蓄積新一輪上升。

4、股市一般提前對經(jīng)濟調(diào)整做出下跌反應(yīng)，而幾乎與新一輪經(jīng)濟加速同時才開始新一輪持續(xù)升勢。

債券市場更受青睞

我們現(xiàn)在面臨的形勢是，通貨膨脹、經(jīng)濟下滑、股市走弱，在這樣的形勢下，戰(zhàn)勝通貨膨脹就成為必然的選擇。

在央行連續(xù)下調(diào)存、貸款利率和存款準(zhǔn)備金率之后，進一步放寬的貨幣政策是可期的。

宏觀層面來看，隨著美國金融危機的蔓延，加重了我國經(jīng)濟滑落的危險性。國際上大宗商品價格的跌落將有助于我國物價指數(shù)的穩(wěn)定，進一步的財政政策和貨幣政策將更傾向于“保增長”，在能夠預(yù)期的未來半年時間里，貨幣政策適度放松的概率增加。

微觀層面，居民存款回流以及定期化的趨勢持續(xù)，再加上近期準(zhǔn)備金率下調(diào)，銀行體系流動性更加充裕，在經(jīng)濟下行周期中信貸資產(chǎn)配置速度趨緩的情況下，第四季度銀行體系的債券投資需求將會逐步有所顯現(xiàn)。因此，債市走出中期強勢行情的可能性增加。

關(guān)注低風(fēng)險產(chǎn)品

股指期貨尚未推出，無法實施完全的權(quán)益類保本策略，投資者無法規(guī)避股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，因此建議投資者充分考慮資產(chǎn)配置的流動性成本，減少配置高風(fēng)險的權(quán)益類資產(chǎn)，如指數(shù)型基金。增加配置風(fēng)險較低的固定收益類資產(chǎn)，如債券型。另外，由于銀行理財產(chǎn)品存續(xù)期短(一般1～6個月)，流動性好，有條件的投資者可以適當(dāng)關(guān)注銀行理財產(chǎn)品。看準(zhǔn)市場趨勢，通過資產(chǎn)的合理配置，實現(xiàn)絕對收益，以待未來股票市場確定性提高之后逐步開始配置權(quán)益類資產(chǎn)。