債券型基金，降息期下正當時

在滬指擊穿1900點之后，高層打出救市組合拳，大盤曾出現短暫的振奮性井噴，但市場很快冷清。10月16日，滬指又回落1900點，完成此番輪回僅僅用了不到一個月時間。央行的連續降息，對債券市場無疑是重大利好，弱市中如何把握債券市場的投資機遇使資產保值、增值?本刊采訪了匯豐晉信基金公司固定收益部副總監朱文輝先生，請他為投資者答疑解惑

朱文輝有著8年的機構債券投資經驗，對于債券市場和債券型基金，有著深厚的研究底蘊。“宏觀經濟悲觀時，利率下降，債券型基金會有更多的機會。”他總是笑稱自己在這個行業里是“天生的悲觀者”。

鑒于不斷惡化的外部金融環境，投資者紛紛將資金轉向收益更加穩健的債券市場。如何及時把握債券市場的投資機遇?朱文輝認為，當前市場下，“一是通過投資債券型基金可以間接購買央票、金融債等個人投資者無法直接投資的品種。二是當前時期債券型基金的管理費相對前兩年普遍較低，此時認購可以降低投資成本。”

歷史表現突出

2008年以來，獲批的債券型基金達到36只，遠遠超出過去5年的總和。目前陣容已經擴至52只，一舉超越貨幣型基金成為僅次于股票型、混合型基金的第三大基金類別，所管理資產規模在行業內占比也逼近10％的歷史最高點。

2006年1～4季度普通債券基金規模從335億元跌至170億元，2008年一季度普通債券基金規模驟升至820億元。2004～2007年普通債券基金收益率因股票市場的暴漲而呈現上升的趨勢，4年平均收益率達到了8.355％。

由于2008年股票市場的波動加劇，新股申購收益率也會降低，普通債券型基金的收益率水平會較2007年下降。在朱文輝看來，在其他類型基金表現普遍比較糟糕的情況下，債券型基金的表現還是可圈可點?！敖陙砉緜推髽I債的爆發式增長，為債券型基金投資債市提供了良機。從2005年至今的3年間，銀行間市場企業債托管量翻了5倍，2008年上半年央行繼續收縮銀行信貸，不少企業融資意愿強烈，其中一些還新推了無擔保債券等高利率券種。而隨著供給的增加，公司債和企業債的發行利率也是水漲船高?！?/p>

弱市中尤為搶眼

天相投顧統計顯示，僅從2008年8月初到9月底，短短兩個月時間內債券基金的平均收益率就高達2.05％。而2008年以來天相純債指數的漲幅為4.05％，同期天相股票型基金指數的跌幅為53.08％。“央行宣布下調(兩率)后的第一個交易日國債指數大漲0.75％，10月8日國債指數漲幅達到0.69％，成為本輪上漲以來的第一和第二大漲幅?！敝煳妮x對自己“嫡系”基金的整體表現頗感滿意。“主要是伴隨著宏觀經濟出現放緩趨勢，尤其是8月份以來，債券市場在央行貸款利率和存款準備金率雙雙下調的利好刺激下，債券型基金才迎來近幾年罕見的井噴行情?！?/p>

降息周期下值得期待

在降息周期下，債券型基金會有哪些優勢呢?朱文輝首先從外部資金供求做了分析?！皬馁Y金的供求面來看，央行將存款準備金率下調一個百分點，雖然6大銀行在此之外，但是預計釋放的資金量大約為2000億元左右，很大可能會流入風險性相對較低的債券市場。同時隨著存、貸款基準利率的下調，銀行的盈利空間被壓縮，因而也可能會放棄較低的貸款收益的吸引而轉投債券市場?！?/p>

外部資金的涌入給了債券市場充分的操作條件，朱文輝認為債券自身特點也決定了其在當前市場中的投資優勢。“存貸款利率被普遍認為是基準利率，因而貸款利率的下調，使得債券收益率曲線下行，但是刺激債券價格上升，使得在二級市場流通的債券可以獲得資本利得。資金的使用成本也將有所下降，企業發債的動力將大為增強，這也將促使債券市場更加活躍。”

債基選擇4事項

債券型基金雖然整體表現較好，但不同的債券基金收益差距相當懸殊，投資也應精挑細選。朱文輝建議投資者應注意以下4個方面。

投資范圍

債券基金之所以在股市的震蕩中抗風險，主要在于債券基金與股市有相當程度的脫離。此外，增強類債券基金雖然能通過打新股等手段投資于股票市場，卻有嚴格的比例限制。如匯豐晉信債券型基金，其在股票市場上的投資以參加新股申購為主，且該類投資不超過基金資產的20％，同時為了防范二級市場風險，上市首日即擇機拋出，鎖定風險。

公司實力

投資管理經驗豐富、風險控制體系完善、服務水平高的基金管理公司，更有可能取得長期穩定的業績。

交易成本

不同債券型基金的交易費用會相差2～3倍，因此，投資者應考慮選擇交易費用較低的債券型基金產品。

收益期望不宜過高

2007年債券型基金平均收益率在16.71％左右，但其“超額收益”主要來自于新股申購、可轉債投資等方面；2008年，由于股票市場震蕩加劇，新股申購和可轉債券投資的投資收益可能面臨考驗，投資者不要對債券基金收益期望過高。