對我國當前通貨膨脹問題的思考

[摘 要] 2007年以來，隨著物價上揚，我國的通貨膨脹壓力日益加大。本文分析了我國當前通貨膨脹的可能原因，探討了應對對策。

[關鍵詞] 通貨膨脹 流動性過剩 經濟結構調整

通貨膨脹(Inflation)是指一般物價水平持續明顯上漲，或者說貨幣持續貶值的過程。2007年以來，我國物價普遍大幅上揚，通貨膨脹壓力不斷加大，嚴重影響了經濟社會的穩定和發展。

一、我國當前通貨膨脹的原因分析

1.我國國際收支長期雙順差，外匯儲備不斷增加

在結售匯制度下，隨著國際收支順差的逐年增加，我國的外匯占款也逐年遞增。由于對應于外匯儲備而發行的人民幣也將參與國內商品的購買和投資，導致了相對于國內商品(資產)而言，貨幣供過于求，流動性過剩，物價上漲。

2.居民儲蓄率過高，銀行信貸擴張

我國居民的高儲蓄通過信用創造化為投資，易導致市場需求增加，造成資源的相對短缺和供給的相對不足，出現價格上漲，引發通貨膨脹壓力。

我國信貸自2005年以來再次呈現持續擴張態勢。信貸規模過大，一方面會導致銀行的資金利用率成超負荷狀態，使得資金補充率下降，此時銀行有更大的貨幣派生動機，迫使貨幣供給增加；另一方面，由于信貸規模過大，盲目投資和資金的低利用率現象會有所抬頭，同樣會導致市場需求增加、資源相對短缺和供給相對不足，引發通貨膨脹壓力。

3.人民幣升值預期和跨境資本流入

由于人民幣升值加快和升值預期強烈，國際資本源源不斷地以外貿順差、直接投資或國際游資的形式進入中國，熱錢帶來的貨幣供給形成投機需求，引起境內資產價格泡沫，造成國內流動性泛濫。

4.資產市場財富效應帶來影響，有效需求和有效供給不平衡

房地產和股票市場一度的上漲行情，使得投資股票和房地產給國內外投資者帶來了巨大的財富效應，獲利豐厚的參與者消費能力空前提高，增加了對社會總產品的需求。與此同時，房地產和股票市場的財富膨脹效應也使得各個領域的資金向房地產和股市集中，影響了實業領域的投資，抑制了部分產品的有效供給。

5.要素成本的推動

我國土地、勞動力、自然資源等要素的價格過低，且未計入環保成本等，要素市場高度扭曲，降低了整個經濟的生產成本，高額的投資超預期回報導致全球資本向中國涌入。從整個宏觀面來講，目前我國正在進入一個生產要素成本周期性上升的階段。

6.通貨膨脹預期的影響

通貨膨脹預期會影響居民和企業對工資和產品價格定價，還是消費者信心的主要決定因素，高的通脹預期可能影響私人消費，不僅影響總體價格指數，還影響價格指數的構成。例如如果消費者感覺一些商品的價格高于其他商品，那么就會減少購買這些商品，從而影響消費者價格中各項目的權重；當絕大多數居民預料到物價水平將會持續高漲時，他們必然會進入這種商品的搶購過程。

7.全球化帶來影響

隨著我國國際化程度的日益提高，全球市場價格的波動對我國的影響日益增大。全球化可通過貿易商品和服務的進口價格對通貨膨脹產生直接影響，也可通過加劇競爭和引起勞動力市場變化對通貨膨脹產生間接影響。

二、解決我國當前通貨膨脹的政策建議

1.短期政策

（1）采取適度從緊的貨幣政策，加大央行貨幣政策力度。

其一，提高加息力度和頻率。應保持市場價格的基本穩定，改變公眾對資產價格漲幅仍將高于工資收入的預期，停止人們對資產的搶購熱潮。收緊貨幣供應、減少銀行信貸、遏制大量的銀行資金流入房地產市場及股市，壓制資產價格，減少熱錢沖動。盡量吸收并防止過剩流動性。

其二，提高存款準備金率，控制流動性。

其三，推進人民幣升值。中國宏觀經濟政策不應該以匯率穩定為目標。當與通貨膨脹目標相抵觸時，匯率穩定目標應為通貨膨脹目標讓路。

(2)財政政策和貨幣政策相配合。

政府可以對低收入消費者提供財政補貼，以緩解短期內食品價格大幅上漲對低收入者的影響。可取消能源和糧食等出口退稅政策，進行出口征稅，加強糧食、肉類等商品的生產補貼，提高和穩定糧食和畜牧業生產積極性，保障供給，同時也減少了國際收支盈余。應將稅收政策同提高利率相結合，控制投機資本流入，控制房價過快上漲，限制部分行業的盲目擴張，調節縮小貧富差距。

(3)可以考慮放開糧食等物資的進口，以短時應對價格上漲。

2.中長期政策

(1)對經濟進行結構性調整，實現經濟的科學、健康、可持續發展。

第一，加速理順扭曲的要素價格機制，進行資源要素價格的市場化改革。中國資源要素價格的扭曲夸大了匯率升值的壓力。必須改變在中國投資的超預期回報現狀，才能從根本上扭轉國際資本流向，改善中國的國際收支，減少進入國內的熱錢總量。

第二，平衡經濟結構，使中國走上良性循環的科學發展之路。宏觀經濟層面當前的根本問題其實是凈出口的快速增長、經常賬戶盈余的激增和國內消費的持續疲弱。應通過拉動內需來解決我國經濟的結構性問題，從出口和投資轉向公共和私人消費，從龐大的經常賬戶盈余和巨額外匯儲備積累轉向更為平衡的對外格局。

第三，轉變經濟發展方式，由依靠要素低成本投入推動經濟增長轉到依靠技術進步和自主創新來促進經濟發展。

第四，建立相應的機制，在央行三大法寶之外尋找更好的方法來控制流動性。熱錢流入后，應正確引導其進入我國亟待發展的產業和領域去，而非將錢鎖入錢箱，如用于發展中西部地區，進行對石油資源等實物的投資。

(2)需要全面清理整頓中國存在嚴重缺陷的CPI等統計體系，使這些指標真正反映實際經濟生活的變化與趨勢。此外還需加強對整個經濟部門的監管力度等。

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