關(guān)注超預(yù)期及高增長(zhǎng)公司

編者按

如果能夠以代表性機(jī)構(gòu)關(guān)門判斷危機(jī)底部來(lái)臨，則兩房被接管、五大投行之三倒閉或出售，可能意味著我們的外部經(jīng)濟(jì)或金融惡化可能接近或已經(jīng)處在中長(zhǎng)期底部。A股上市公司2008年中報(bào)證明經(jīng)濟(jì)增速雖下滑，但仍可保持8％～10％的高增速，績(jī)優(yōu)公司的比例更是不降反升。我們認(rèn)為A股市場(chǎng)一年來(lái)70％的跌幅已經(jīng)基本甚至過度反映了未來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑的事實(shí)，而對(duì)中央政策向“一保一控”的轉(zhuǎn)變和從緊政策隨之局部甚至全面放松的趨勢(shì)尚未作出反應(yīng)。如果說(shuō)在2008年第8期《問底股市》中，我們就已分析得出了A股底部并不太遠(yuǎn)的結(jié)論，那么現(xiàn)在我們更加確信，并且認(rèn)為大跌將觸底正在給我們提供數(shù)年一遇的買入良機(jī)。是貪婪的時(shí)候了。

股市大浪來(lái)襲，績(jī)優(yōu)行業(yè)及公司是我們應(yīng)當(dāng)關(guān)注的中流砥柱，尤其是凈利潤(rùn)占比持續(xù)上升的行業(yè)和高增長(zhǎng)個(gè)股。

行業(yè)盈利表現(xiàn)分化明顯

隨著金融服務(wù)等權(quán)重行業(yè)在市場(chǎng)中的比重不斷地加大，A股公司的收入和盈利也進(jìn)一步向金融服務(wù)、化工等權(quán)重行業(yè)集中，如圖1、圖2所示。

主營(yíng)收入方面，2008年中期，化工、金融服務(wù)、采掘和黑色金屬4個(gè)行業(yè)的主營(yíng)收入占到了全部公司主營(yíng)收入的57.15％，很大程度上成為A股公司主業(yè)收入變化的“風(fēng)向標(biāo)”。

受2008年兩稅合并等因素影響，金融服務(wù)類公司的凈利潤(rùn)占全部A股公司凈利潤(rùn)的比重，從2007年時(shí)的38.14％，迅速增加到2008年一季度的49.44％。受股市低迷影響，其凈利潤(rùn)占比在2008年中期有所下降，但仍然達(dá)到了47.67％。當(dāng)然這與金融服務(wù)類公司在A股市場(chǎng)上所占的權(quán)重較大有關(guān)。

受到煉油成本不斷上升等影響，化工行業(yè)凈利潤(rùn)占全部A股公司的凈利潤(rùn)比重，從2007年時(shí)的7.96％，持續(xù)下降至2008年中期的4.01％，反映其盈利能力因成本上升而持續(xù)下降。

凈利潤(rùn)占比持續(xù)上升的行業(yè)值得看好

從行業(yè)凈利潤(rùn)占比的變化幅度(見表1)來(lái)看，家用電器、商業(yè)貿(mào)易、醫(yī)藥生物3個(gè)行業(yè)凈利潤(rùn)占全部A股公司凈利潤(rùn)的比重，自2007年以來(lái)呈現(xiàn)出逐季上升的態(tài)勢(shì)。

同時(shí)，黑色金屬、有色金屬、建筑建材等行業(yè)2008年中期的凈利潤(rùn)占比，也較2008年一季度有較明顯提升。這些業(yè)績(jī)持續(xù)快速增長(zhǎng)的行業(yè)，也成為了把握下階段A股投資機(jī)會(huì)應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)。

關(guān)注業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)個(gè)股

在業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的預(yù)期，以及受到市場(chǎng)整體走勢(shì)影響而股價(jià)不斷走低的雙重作用下，部分業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的個(gè)股，很有可能在近期的調(diào)整市中被“錯(cuò)殺”，從而為中長(zhǎng)期投資者帶來(lái)了投資的機(jī)會(huì)。

在品種選擇方面，我們確立了以下尋找值得中長(zhǎng)期關(guān)注的績(jī)優(yōu)品種的標(biāo)準(zhǔn)。

1、市盈率低于市場(chǎng)平均水平。

2、2008年中期營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)20％以上。

3、2008年中期歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30％以上。

4、2008、2009年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)平均增長(zhǎng)30％以上。

基于上述標(biāo)準(zhǔn)，并參考行業(yè)研究員的建議以及近階段市場(chǎng)的表現(xiàn)，我們認(rèn)為附表中的個(gè)股值得關(guān)注。