被熱錢圍獵的越南

“米騷動”觸發“黃金搶購風波”

4月26日，越南胡志明市。當超市連鎖Saigon Coop Mart表示每次只售出10公斤大米后，人們的恐慌開始爆發。在擁有約800萬人的胡志明市，人們紛紛涌至超市和街頭攤販排隊購米。”路透社在4月29日的報道稱，長長的排隊和空蕩蕩的貨架，顯示世界第二大大米出口國深受通貨膨脹之害。

一位現在越南平陽省的臺灣企業家告訴筆者，在米價高企下，“許多工人的主餐只是泡面。十個就有九個去借高利貸，甚至去賣血糊口，有人還把信用卡拿去抵押借款過生活。”他還轉述了企業附近一家菜市場的人的話說：“工人最近很少買魚、買肉，只買些蔬菜和鴨蛋，所以我們生意也越來越糟糕了！”

越南計劃投資部(類似于中國國家發改委)副部長高曰生說：“物價上漲已成經濟領域中最重要的事件。”從越南的統計數據來看，5月份的食品和餐飲價格比今年初上漲14.45%，同比上漲30.64%，糧食價格比今年初上漲13.08%。國際稻米價格狂飆，糧食成本上揚成為催動越南通脹的急先鋒。

“米騷動”剛過去不久，6月初，越南又發生了搶購黃金風波，越南芒街鴻基旅行社的阿海告訴記者說，前幾個月開始，他身邊的越南人一直在把錢從銀行賬戶上取出來，轉而買進黃金。

由于在外匯市場上，越南盾的一年離岸遠期匯率狂跌40%。也就是說，市場對越南盾的預期是，在一年里會貶值40%。人們已經不相信自己手中的越南盾了，紛紛以黃金鎖定保值。

過去十年，越南經濟的平均增長率維持在7.5%的高水平上，是亞洲增長最快的國家之一，不少海外投資資金也看好越南，流入越南的外國直接投資和熱錢不斷增加。不過，今年來隨著越南多項經濟指標亮起紅燈：通脹持續雙位運行、股市市值橫遭腰斬、匯率貶值……越南金融市場異常動蕩，瀕臨經濟危機邊緣。

被國際資本玩了一把

越南突然之間從之前的“經濟優等生”變成經濟危機的潛在引發者，與越南這些年上層建筑變化劇烈、經濟發展過熱不無關聯。

越南的政治變化向來令人眼花繚亂，從1986年越南“革新”（相當于中國的改革開放）以來，上層建筑變革劇烈：黨內民主化已經深入，反對黨也勢力日增，甚至在2007年，越南國會還舉行了全民直選。

而在經濟上，由于越南在1976～1980年的“第二個五年計劃”以慘敗收場，極大地刺激了越南領導人大干快上的雄心。1987年12月，越南國會通過了稱為“最開放”的《外國在越南投資法》。1989年9月頒行了《外國在越南投資法實施細則》，鼓勵外商對越南直接投資。

2006年，當微軟創始人比爾·蓋茨首次訪問越南時，成千上萬的學生簇擁著他歡呼，許多人手里緊緊抓著他的越南語譯本著作，這成了越南融入世界的一件極具象征意義的事件。

很快越南擠進了擁有150多個會員國的WTO，它還成功地舉行了APEC會議，這一切的順風順水似乎預告了接下來越南大躍進，近十年來它每年的經濟成長率皆超過7%，這三年更是達到8%以上。

越南已經不滿足于世界對它“下一個中國”的打量，它要超越中國，在整個社會的激烈變化中，越南的上層建筑、經濟基礎一并進入深水區，而越南政府并沒有意識這種高速狂飆所帶來的風險，反而是大干快上的意識支配了整個行政邏輯。

越南把經濟快速發展當成了一種國家動員令，它一邊大量引進外資，另一方面又放寬金融信貸政策，以極低的利率貸款扶持大型國有公司。

在各種優惠措施和廉價勞動力的利好刺激下，許多臺灣、香港、韓國、日本企業揮師南移，一時間，越南大有取代中國“世界工廠”之勢。在實體經濟大力發展的時候，越南又開始放松了對虛擬經濟的限制，政府放松了對金融市場的管控，改變了一些規則，如把外國人持股比例不超過30%提升到49%，股市開始火了。

2007年，越南股市和中國股市一樣瘋漲，市盈率達到了75倍，導致了大量的熱錢涌入。

在各項經濟指標飆漲的時候，越南政府沒有看到里面的陷阱，而是陶醉于“世界增長率最高股市”的虛名。而國際熱錢此時正故伎重演，對越南匯市和股市施展雙向做空的“提款機戰術”，以期快速套利：國際金融大鱷和他們的學術代言人先是鼓勵貨幣升值和匯率幅度（放寬浮動區間），接著就是洪水一般的熱錢滾滾流入國內市場，觸發國內令人嘆為觀止的資產價格泡沫，稍后就是實體經濟開始出現通貨膨脹，貿易順差開始急速下降乃至迅速轉為逆差。此時，投機熱錢已經賺得盆滿缽滿，準備撤退了。

暨南大學東南亞研究所研究員莊禮偉直言，越南“被國際資本玩了一把”。

熱錢病了，誰在吃藥？

在很大程度上，越南當下的經濟問題完全是自己造成的——2007年在資本大幅流入的情況下，越南政府沒有采取制動措施，依然選擇“增長優先”。

越南政府的經濟操控守則是：只要通脹率比經濟增長率低就可以了。直到2007年，越南國內的通脹率比經濟增長率高出了4個百分點，越南政府才開始有些著急起來。

2007年12月24日，越南央行宣布放寬越南盾每日交易浮動幅度，以便容許越南盾升值，強化越南央行對抗嚴重的通貨膨脹。同時，越南國家銀行外匯管理局也宣布，越南盾每日漲跌幅由央行所訂參考匯率波動區間上下0.5%，擴大至0.75%。

這些措施對于深陷熱錢困擾的越南來說，效果并不顯著，今年3月份隨著物價進一步上漲，越南不少地方發生了抗議和罷工行動，越南國家銀行聽從了“以本幣升值控制通貨膨脹”之說，將越南盾與外幣的浮動幅度由0.75%擴大到1%。而且越南還緊縮了以本國銀行系統緊縮性的貨幣政策，大幅加息、巨額發行票據來抑制通貨膨脹。

越南央行的本意是要把本地貨幣與不斷走軟的美元脫鉤，并使越南能夠更好地消化石油成本的上升。然而事與愿違，匯率的調整引起了公眾的普遍恐慌，越南盾由升值變為貶值，胡志明市等城市出現兌換美元和人民幣的熱潮，市民大量搶購商品，手中的越南盾成為燙手的山芋。兩個月內越南盾貶值2.6%，在遠期匯率預期的NDF市場下跌得更為猛烈，5月30日NDF匯率市場預期越南盾未來一個月將貶值7.6%。國內知名財經人士張庭賓把越南的措施失當直稱為“熱錢病了，本土金融和企業吃藥”。

現在越南經濟已經處在危險關口，在香港的星島環球網上進行的調查數據顯示，大多數人(57%)認為越南的經濟危機會繼續惡化，而一部分人（43%）則認為，越南的經濟情況“有待觀察”。

越南終于從經濟狂飆的興奮中清醒了過來， 總理阮晉勇反復強調，在目前國內問題中，抑制通貨膨脹是頭等大事。

“通貨膨脹這匹疾馳的駿馬已脫僵而去很久了，亞洲大部分國家才‘砰’的一聲把馬廄的門關上。”路透社是這樣警告亞洲國家，但愿越南的教訓能夠引起中國足夠的警惕。

編輯 白 勇

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