農業板塊股風險在積聚

前期 農業股逆市飄紅

自2006年9月以來，世界主要糧食品種價格飆漲，小麥價格飛漲112.0％；玉米猛增47.3％；大米上揚3.1％。小麥和玉米的價格達到近10年來的最高價位。有觀察家指出，在今后一兩年內，全球仍可能面臨“糧食價格上漲”的嚴峻形勢。聯合國糧食及農業組織的數據顯示，進入上漲通道的糧食價格2006年上漲9％，2007年更是大漲40％。

與此同時，國內居民消費價格指數的上漲幅度已經攀升到11年來最高水平。其中，糧食價格繼續扮演著領漲的角色。正是基于這樣的原因，國內市場中的農業概念股才走出了一輪逆市上揚的行情，部分股票漲幅巨大。

比如，今年4月份，受主要大米出口國大幅削減大米出口影響，國際米價大幅上揚。受此影響，隆平高科在短短10個交易日便從20元達到47元高價。在該股的帶動下，金健米業(600127)、北大荒(600598)等以稻米種植及生產加工為主的農業類股票應聲而起，并帶動了上下游公司的股價。

糧價不會大幅上漲

一段時間以來，政府為穩定糧價采取的措施主要是通過挖庫存而不是大量進口來填補。為緩解通貨膨脹的壓力，國家發改委也再次提高了糧食最低收購價格。

國際糧農組織(FAO)駐中國代表張忠軍認為，中國對世界糧食安全、糧價穩定發揮了重要作用，中國有足夠的糧食來源滿足本國供應。

在股市整體趨勢暗淡的背景下，國家糧食儲備雄厚這一現實傳導到市場上，隆平高科在上觸47元高點之后，沒能延續強勢，而是出現了回落行情，截至記者發稿日，其股價最大跌幅已近50％。其它農業類及關聯板塊個股如豐樂種業(000713)、敦煌種業(600354)等股票也出現了不同程度的回落走勢。

看來，推動糧價大幅度上漲的因素并不具備，因為工業轉換帶來的糧食市場價格壓力，生物能源的生產技術門檻是比較高的，政府都可以控制。華南農業大學溫思美教授認為，在可預期的將來，糧價處于一個穩定的階段，投資者應避免認為國內糧食價格仍將出現大幅上漲而盲目投資農業類股票的行為。

化肥板塊走弱

自2007年秋天開始，由于煤炭、硫磺等能源及原料價格大幅飆升，化肥的價格也隨之水漲船高。作為糧食生產的必需品，化肥的價格牽動著整個產業鏈的神經。

國內化肥市場變得嚴峻，政府嚴格控制化肥的出口，保障國內化肥市場的供應。2008年4月17日，財政部宣布，國務院關稅稅則委員會作出決定，從4月20日至9月30日國內用肥旺季期間，對所有貿易形式、地區、企業出口的所有化肥及部分化肥原料在現有出口稅率基礎上，加征100％的特別出口關稅。這樣，國內化肥出口稅率最高將提高到135％，預計農業化工產品價格將逐漸穩定。

根據規定，國內各省級物價部門均可對化肥實行最高零售限價。從化肥出廠到零售最高差價率不得超過7％，一直以來是化肥流通環節的一個底限。而原材料價格上漲，使得以生產合成氨、尿素為主的企業的利潤空間逐漸接近政府限價。

目前，硫磺的進口價格已由去年年初的每噸800元左右，上漲到近6000元，漲幅超過600％，硫酸的漲幅也大抵與此相當。氯化鉀的價格已經由一年前的每噸1800多元，上升到現在的4900多元，這使得芭田股份(002170)、沙隆達(000553)等一批農業化工產品的利潤空間受到嚴重影響。

但是，政府限價、成本高漲卻無法轉嫁，這給化肥生產類的上市公司蒙上了陰影。以生產尿素肥料為主業的赤天化(600227)也因此從5月份的最高點出現了40％以上的跌幅。

食品加板塊受壓明顯

燃料、動力購進成本的快速上升，正蠶食羞食品加工企業觀有的盈利空間。4月份農副食品加工業、食品制造業、飲料制造業的當月工業增加值增長率分別較上月下降了0.7、6.5和8.3個百分點，其中與上游銜接的農副食品加工業尚屬穩定，而位于下游的食品飲料業增長勢頭明顯放慢。

另外，持續的高通脹也壓抑了市場的消費熱情，4月份扣除價格因素的食品消費實際僅增長3.2％，食品消費已有“彈性”轉為“剛性”。原材料價格的持續快速上升，正迫使整個食品行業面臨重新洗牌。

2007年國內豬肉價格快速上漲，成為國內關注的焦點。人們普遍認為，豬肉上漲主要是由于供應不足造成的。但除了集中性供應缺口外，上游農產品、飼料價格的上漲也提高了飼養成本，推升豬肉價格的上漲。

豬肉價格持續上漲，肉制品加工行業受到的影響是不言自明的。如雙匯發展(000895)、高金食品(002143)等上市公司的業績將受嚴重影響。一家肉制品加工企業負責人顯得很無奈，他對記者說，原材料成本很難控制，食品加工企業只能隨行就市。

我們看到，高金食品今年一季度每股收益僅為0.017元，盈利已顯露出明顯的疲態。