五毛基金價值幾何

大盤持續震蕩，基金凈值連續縮水，部分基金面值迫近0.5元左右，深跌原因不盡相同。面對0.5元基金，投資者該如何應對?單憑凈值就簡單地決定贖回還是買入并不可取。需具體分析后，方可找到真正值得長期投資的產品。

“市場跌到目前水平，去年的收益被徹底吞噬掉，連本金也虧損了30％。”很多基民都很無奈，看著手里的基金凈值不斷縮水，該如何取舍?是繼續持有靜待市場回暖，還是忍痛贖回不再觀望，單憑凈值就做出決定顯然太過草率。投資基金是長期行為，如果我們把眼光放長遠一點，同時仔細分析自己持有的基金損失背后的原因，做出的決定會更加可靠和準確。

根據銀河證券基金研究中心統計數據，截至6月20日，145只股票型開放式基金中，只有55只基金在1元以上，其他都已跌破面值。在所有開放式基金中，有了只基金在0.6元以下，而創新封基國投瑞銀瑞福進取參考凈值只有0.46元，成為首只跌破0.5元的基金。

事實上，國投瑞銀瑞福進取目前參考凈值跌破0.50元，并不代表基金資產的實際縮水情況。基于杠桿效應，瑞福進取參考凈值出現大幅下跌。而且，由于啟動了有限保本機制，現在投資者看到的瑞福進取的參考凈值，是將瑞福進取今年2毛多的分紅金額進行了扣除，拿去補了瑞福優先的本金虧損。實際上，由于瑞福分級基金還有4年的存續期，只要將來瑞福優先不出現本金虧損，瑞福進取以分紅來彌補瑞福優先損失的情況就不會實際發生。

那么，其他7只基金的情況又如何呢?逐一分析之后，才見分曉。

五毛基金點評

天治核心成長

綜合評價：★★ 投資建議：謹慎觀望

天治核心成長是一只LOF基金，成立于2006年1月20日，以“核心一衛星”策略作為股票投資的總體策略。核心部分主要跟蹤復制新華富時A200指數，股票配置比例為55％-65％，衛星部分捕捉成長性好的中小型公司，股票配置比例為35％-45％。該基金曾子2007年10月15日實施基金份額拆分，此后市場就開始了本輪調整。

2008年第一季度，天治核心成長股票倉位67.92％，比去年四季度的85.62％減少了17.7％，其減倉力度較為明顯。而其銀行存款及清算備付金則由去年四季度的10.83％，大幅上升到今年一季度的31.8％。但是，由于對鋼鐵、有色、航運等周期性行業偏向樂觀，該基金在第一季度的調整行情中，凈值跌幅高于業績比較基準。目前，該基金前十大重倉股中以房地產、化工股等為主。

天治核心成長自成立以來，長期業績處于中等偏下水平，最近一年、兩年凈值收益均低于同類基金平均水平。天治核心成長認為，銀行、保險等大盤藍籌股和消費品、資源型行業是后市推動大盤回暖的兩大主線，因而計劃第二季度對銀行、化工、煤炭、零售、消費品等行業實施適當超配，同時繼續關注央企整體上市、資產注入、創業板設立、奧運經濟帶來的投資機會。

天弘精選

綜合評價：★ 投資建議：謹慎觀望

天弘精選是中盤成長型基金，成立于2005年10月8日。與天治核心成長情況類似，天弘精選也于2007年10月11日進行大比例拆分，基金規模迅速擴大。

2008年第一季度，天弘精選的股票倉位為81.9％，較上一季度略有上升，屬較高的倉位水平。同時，該基金重配金融、房地產股，導致凈值跌幅較大。

天弘精選是較早成立的配置混合型基金，長期業績一般，發展滯后。在投資上并未體現出靈活配置和價值投資的初衷，激進風格并未帶來正面效果。目前該基金較高的倉位和股票資產配置在市場大跌中不能有效規避風險，投研能力仍需提高。

華寶興業多策略增長

綜合評價：★★★★★ 投資建議：買入

華寶興業多策略增長在2008年1月8日進行份額拆分，隨后3月25日進行現金分紅。截至2008年3月31日，該基金的資產規模為78.83億元，比上一季度增長145.16％。

華寶興業多策略增長在長、中、短期均表現出了低風險、高收益的業績特征，歷史表現出色。該基金的倉位水平在不同時期波動較大，說明它是根據當時的市場環境，動態調整資產配置比例的，擇時能力在同類基金中位置居前，資產配置能力較強。

華寶興業多策略增長各期的行業集中度和股票集中度明顯低于同期同類基金平均水平，各期基金的投資周轉率也略高于同類基金平均水平，這種分散投資、積極操作的投資策略符合基金產品設計的特點。

此外，華寶興業基金公司資產管理規模居業內中上水平，旗下基金產品線完整，整體實力較強。公司旗下偏股型基金業績均表現出色，且基金經理平均在任時間在所有基金公司中位居前30％，公司投研團隊實力突出，投研人員相對穩定。

新世紀優選分紅

綜合評價：★ 投資建議：謹慎觀望

新世紀優選分紅屬于中盤平衡型基金，成立于2005年9月16日，于2008年1月3日拆分至凈值1元。

2008年第一季度，股票倉位由87.03％降低至66.77％，但是由于拆分后，基金規模比上一季度增長101.56％，股票實際投資金額增大，而金融、房地產股占到股票行業配置的35％左右，凈值大幅下跌不可避免。

新世紀優選分紅是強制性分紅基金，長期業績處于同類中下游水平。新世紀基金公司規模較小，目前僅管理兩只開放式基金產品，整體投資能力和長期管理業績有待觀察。

國泰滬深300指數

綜合評價：★★★ 投資建議：長期關注

國泰滬深300指數為指數型基金，2007年11月11日由原開放式基金國泰金象保本增值基金轉型而來。2007年12月18日，原國泰金象保本基金的基金份額進行了拆分，拆分后的基金份額與國泰滬深300指數集中申購期申購的基金份額合并，均為國泰滬深300指數的基金份額。

截至2008年3月31日，該基金凈值增長率高于同期業績比較基準0.31％，實現了對滬深300指數的有效跟蹤。但是，該基金自成立之初就遭遇大盤深幅調整，凈值一路下跌，截至2008年6月20日，凈值跌幅達到42.75％。

由于指數基金的市場反應靈敏，對投資者而言可以說是一把雙刃劍。在牛市中指數基金收益頗豐，而在市場下跌之時，指數基金不可避免的成為重災區。

大成2020生命周期

綜合評價：★ 投資建議：長期關注

大成2020生命周期是目前國內3只生命周期型基金之一，成立于2006年9月。大成2020生命周期于2007年9月20日進行現金分紅，到2007年年底基金規模達到174.6億元。

2008年第一季度，該基金股票倉位較高，而且金融板塊比例高達24.91％。由于對市場關于大非解禁和再融資壓力的反應認識不足，在基金組合管理中較為被動，業績表現欠佳。

鑒于生命周期基金風險遞減的特點，做長期資產配置或者養老類型資產配置的投資者可以關注。但投資者也應該注意到，該基金在2007年四季度股票配置比例近90％，其風險收益特性分為股票型、偏股型、偏債型、債券型4個階段，初始時期操作風格比較激進，行業集中度和股票集中度都較高，適合風險承受能力較高的投資者持有。

大成景陽領先

綜合評價：★★★ 投資建議：長期關注

大成景陽領先屬于股票型基金，2007年12月由基金景陽封轉開而成。2008年1月17日，該基金進行拆分，截至2008年3月31日，它的資產規模為59.26億元，比上一季度增長50.24％。

大成景陽領先轉型之后，從2008年1月18日開始建倉，適逢市場下跌。本來這是一個很好的建倉機會，但由于基金管理人對市場下跌的深度預期不足，導致建倉速度較快，所以在本輪市場下跌中系統風險暴露較大，未能達到預期效果。

持續回報能力是判斷一只基金是否優秀的重要參數。現有封閉式基金中，能連續3年領跑的可謂鳳毛麟角，而大成旗下的景陽基金卻是其中之一。作為一只以投資中小盤股為主的中小企業成長型基金，過去3年，它在長跑中穩步前行，始終居于行業前列。較強的選股能力與超前的投資眼光是其最主要特點，大成景陽領先的業績依然值得期待。

通過分析，我們發現這7只基金凈值大幅縮水，有兩點共同的原因：

第一，在本輪大盤深幅調整前后，即2007年9月至2008年1月，這7只基金都進行了現金分紅或比例拆分，以達到持續營銷的目的，在基金規模迅速擴大的同時，基金凈值回到1元或1元附近。

第二，市場下跌幅度如此之大，基金管理人始料未及，來不及做出調整的基金受大盤拖累嚴重，導致基金凈值大幅縮水。

值得注意的是，并非凈值越低，收益率就越差。根據基金長期業績表現，我們將這7只基金分為3類：

第一類：長期業績不佳，投資價值有限。這類基金包括天治核心成長、天弘精選、新世紀優選分紅和大成2020生命周期，建議投資者謹慎觀望或者關注。

第二類：指數基金，如國泰滬深300指數主要跟蹤標的為滬深300指數。滬深300指數樣本股集中了市場中很多優質股票，具有較為廣泛的市場代表性，是反映滬深兩個市場整體走勢的“晴雨表”。指數基金的優勢是可以最大化分散投資者的非市場風險，投資者通過指數基金可以有效跟蹤指數，以求得跟指數所代表的市場一樣的收益。長期投資才能有效降低市場波動風險。這個長期不是指1年、2年，而是至少5年以上，甚至是10年、20年的跨經濟周期投資。所以不管牛市熊市，只要長期持有，指數基金就能平滑風險，其投資價值才能有效體現。因次，對指數基金，建議投資者長期關注。

第三類：長期業績出色，極具投資價值。華寶興業多策略增長和大成景陽領先歷史業績都比較優秀，無論是倉位控制、資產配置還是選股能力都體現了基金管理人優秀的投資能力，對市場的前瞻性判斷和靈活反應能力。這兩只基金值得長期持有，建議投資者可以買入。

正確考量破面值基金

隨著股市的不斷下跌，破面值基金越來越多，但投資者在選擇和購買破面值基金時，應給予其正確的理解，才能避免投資中的失誤。專家給出如下建議：

第一，破面值基金不等同于新股的破發。證券市場上的新股破發，往往意味著其投資價值的顯現，但破面值基金并不能完全代表基金管理人未來管理和運作業績表現一定值得期待。因此，將1元基金等同于股票上的原始股，基金破面值等同于股票破發的理解，都是不全面的。

第二，1元面值不是投資者制定風險標尺的底線。在日常的基金投資過程中，由于1元價格的特殊性，較多的投資者將其作為判斷一只基金風險程度的標準，這是有失偏頗的。投資破面值基金，只要其凈值還有下跌可能，它就仍然存在風險。而1元以上的基金，只要其未來的凈值持續上漲，應當被認為是值得投資的。因此，以1元面值作為基金投資風險程度的分界線，是不恰當的。

第三，辯證看待破面值基金分紅。基金管理人在進行基金分紅時，將歷年來的累積利潤分配給投資者，導致基金凈值低于1元面值，這并不奇怪。但由于投資者投資習慣及基金投資特點，決定了投資者喜好投資破面值基金。因此，投資者在投資低于1元基金時，要充分考慮到基金分紅的因素。

第四，破面值基金并非意味著投資起點的開始，它仍然存在持續下跌的可能。投資破面基金時，應當充分考慮到這一風險因素。投資者不能簡單思維，認為基金的價格越低，投資價值就越大，而是應當有所選擇和甄別，應時刻注意其投資的風險性。

第五，出現破面值基金是基金成長過程中的一種特有現象。基金破面值現象一般會發生在新基金剛發行時，或者基金管理人進行大比例分紅、拆分等持續營銷活動的時候。因為當其凈值處于1元附近時，受證券市場調整影響，很容易出現破面值現象，不能據此認定此類基金的未來投資價值已經大打折扣。因此，正確認識基金的短期破面值與長期成長之間的關系，對于投資者來講是非常重要的。