李挺生：中國私募是“隱學”

中國有顯學與隱學之分，漢代以后儒學成為顯學，是可以大規模宣傳的東西；而法家的學說就成了隱學，是可以做但不能拿到臺面上說的事情，在目前的中國，公募基金是顯學，私募基金是隱學，這是它們之間的一大差別。

公募基金喜歡跟大家講它們怎么樣，私募基金一般不太講。其實國內私募基金也一直在發展。從業者一直在考慮產品是不是符合市場要求，是否能夠量身定做?如果可以，就會在產品的特性上面有所區別，使私募基金產品與其它理財產品有比較大的差異。國內將會開股指期貨的交易，我們準備做這個事情。在國外，這類投資一般是由對沖基金來做的，國內有沒有對沖基金，在國內它叫什么呢?國內叫私募基金。所以我說，私募基金將是中國的對沖基金。

國內私募基金與公募基金還有另一種明顯的差別，就是私募基金講求研究深度，而不是研究廣度。它可以對一個公司的掌握度很深，但是它認識的公司可以很少。目前上市的公司將近1700家，它不會都認識。它最多知道70家，然后投資5家到6家。而一家公募基金可能有100多位研究員，可以覆蓋全部上市公司，這是不同的投資策略。所以私募基金強調深度。它主要進行主題投資，而且投資手段比較靈活。

另外，私募基金經理們的風格差異也是非常大的，有追求短線報酬率的，也有做長期投資的。今年大盤跌得比較多，但還有人賺錢，原因就在于他們的風格不一樣。所以我們在選擇私募基金的時候，要注意選擇投資風格與我們自己投資風格相一致的基金經理，不要亂點鴛鴦譜。

接著我們來看一下投資的大背景，

如果把資產超過100萬美元作為富有家庭的標準，那么，現在全球有960萬這樣的家庭。其中，中國在2006年的時候有31萬，我估計2008年的數字出采會超過502r。我們還必須注意到，這些家庭在21世紀年均財富增長的速度是8.6％，中國是23.4％。

大家可能會問，不是有個金融風暴嗎?有個次貸危機嗎?對，有這樣的問題。但算下來，最近一年世界財富應該增加86000億美元，因為危機損失了20000億美元，所以全世界的財富還是增加了60000億美元。

中國股市是一個好的投資標的。因為在一個大的成長過程中，中國經濟在高速成長，我們的財富在快速累積，股市不會一直停留在低點。我們看目前國內外的投資市場這樣下跌，似乎很可怕，但是通過統計和調查分析，我們知道經濟并沒有受到很嚴重的影響。財富增長只是變慢了，但并沒有減少，一句話，我們對世界及中國的經濟前景保持樂觀，這是作投資的基礎。

最后為大家簡單介紹一下私募股權，做股權投資就是在一家公司上市之前就介入。在中國目前的市場條件下，如果投資的公司能夠上市，那這種投資就基本上是穩賺不賠的，因此私募股權就起來了。

股權投資按企業發展的過程來分可以分成以下幾種：粗放型、光憑一本所謂的商業計劃書就愿意拿錢，這就叫天使投資；早期的叫風險投資；上市前叫增長型基金，在咱們國內大部分都是做這種的；上市以后就是并購基金了。

私募股權投資與二級市場投資有很大差別。主要表現是，在進行股權投資時，被投資的公司可主動選擇它喜歡的公司對它自己進行投資。這就要求股權投資公司除了具備一定的資金實力外，還需要具備為被投資公司提供其它利益的能力，比如管理經驗。

(本文根據在本刊與諾亞財富共同主辦的“2008中國投資理財夏季報告會”北京專場報告會的發言錄音整理，未經本人審閱)