黃金市場焦點重回通脹

國際現貨金價5月14日開始展開強勁反彈，一周內上漲超過50美元／盎司，5月22日金價沖高回落之前，當日金價盤中最高達到935.35美元／盎司。

5月，黃金市場“悄悄”地將其關注焦點轉向了通貨膨脹。從目前來看，市場上充斥著一個又一個關于糧食短缺的新聞，石油產量又達到了高峰且再沒有任何過剩的生產能力。

金市對有關珠寶需求消息的反應，可以很好地說明黃金市場是如何將焦點轉向通貨膨脹的問題，雖然黃金價格持續在相對高位運行，但是距離人們放棄對珠寶首飾的追求還有很長一段時間。我們看到，當數百噸的廢料黃金投放現貨市場的時候，黃金價格依舊正在恢復性上升，并且可能繼續保持其大幅的收益。另一個可以說明近期黃金市場將焦點轉移至通貨膨脹的例子是，在有關消息稱次貸危機正在得到改善之際，黃金的價格卻發生了反彈。我們知道，始于2007年8月的次貸危機，使得黃金價格從650美元漲至超出1000美元的水平，并且使其在相當長時間保持著高位，而在此之前，金價曾因次貸危機改善的消息出現回落。

金價的上漲，從大的方面看，與通貨膨脹直接相關。目前，世界各地的通貨膨脹率普遍接近10％或更多。其中，美國的通脹率為8％，歐盟的情況稍好，但也在4％的水平之上。許多新興市場國家和發展中國家的通脹都已幾乎達到兩位數，越南通脹水平接近20％，俄羅斯超過14％。此外，中東地區通貨膨脹率為10％。

而近期市場對全球性通脹的擔憂，又因為國際原油價格和糧食價格持續高漲。由于美元的不斷貶值，與美元掛鉤的國際大宗商品，石油、銅、其他礦產以及其他原材料價格大幅上漲。有些投資者認為現實的環境與上世紀70年代和80年代石油危機相同，但是若仔細想來，這其中還是存在明顯的差異。2000年參與油市的投機資金僅90億美元，而截至2007年底參與油市的投機資金已達2500億美元。一個明顯的事實是，目前“美元一華爾街”體系中的賺錢機會并不多，大量投機資本被迫轉投商品市場，這都會使糧食價格出現與石油價格同樣命運的可能。

從實際需求來看，石油價格高企又使尋求替代能源的需求上升，導致提取再生能源的相關谷物的工業需求增加，進而使其價格走高帶動國際糧價普遍上漲。可以肯定的是，無論如何，油價不可能再回到低價時代了。另外，這次糧食價格的上漲，不論是一次性上漲還是持續上漲，相信都會持續一兩年的時間。上世紀70年代，國際糧食庫存達到最低水平后，曾引起全球糧價大幅上漲，而去年國際糧食庫存就非常接近1970年代的最低水平。毋庸置疑，今年的國際糧食價格不可能太樂觀。

如果在今年美國夏日假期駕車出游高峰季節到來之時，油價仍繼續上升，則又會大大提振黃金走勢。而可以預見的是，在即將到來的季節性需求中，石油價格會面臨更加巨大的上漲壓力，且其價格很可能會在市場糾正到來之前達到150美元／桶。倘若石油的產量確實已經達到了頂峰，基于該種可能性之下，黃金價格也將大幅上升，并超過1000美元的價位。

基于以上的分析，黃金在其焦點轉移到全球通貨膨脹問題的基礎之上后，將出現一定幅度的持續性回升，而這也許只是個時間問題。考慮到這次通貨膨脹問題絕對不會很快地消失，預計黃金未來有望再度測試1000美元的價位。而當黃金的貨幣屬性再次取代其商品屬性，成為決定其價格主導因素時，投資者似乎應該對更加高昂的金價抱有期待。