半年縮水上萬億 風物長宜放眼量

在上證指數(shù)幾乎被“腰斬”的情況下，公募基金2008年上半年交出了一份令投資者傷心的答卷。基金資產(chǎn)凈值縮水1.2萬億元，除中短債基金和貨幣市場基金略有盈利外，其余各類基金均有不同程度的虧損。當然，短期的表現(xiàn)并不代表基金未來業(yè)績，基金投資團隊的投資能力尚需仔細甄別、區(qū)別看待。

風物長宜放眼量，給基金管理者多一些時間，給我們自己的投資多一些時間，或許我們會有新的收獲。

資產(chǎn)凈值縮水1.2萬億元基金重回“兩萬億時代”

中國銀河證券基金研究中心發(fā)布的《中國證券投資基金2008年上半年行業(yè)統(tǒng)計報告》顯示，截至2008年6月30日，正式運作的基金共有417只，包括8只以境外市場為投資對象的QDII基金。本次統(tǒng)計不包括瑞福優(yōu)先和瑞福進取，瑞福分級基金納入開放式基金統(tǒng)計范疇。

今年上半年，415只證券投資基金資產(chǎn)凈值合計20867.00億元，其中33只封閉式基金資產(chǎn)凈值合計850.62億元，占全部基金資產(chǎn)凈值的4.08％；382只開放式基金資產(chǎn)凈值合計20016.38億元，占全部基金資產(chǎn)凈值的95.92％。

基金凈值大幅下跌直接導致的結(jié)果是，上半年基金總資產(chǎn)規(guī)模縮水高達1.2萬億元。截至2007年12月31日，363只證券投資基金資產(chǎn)凈值合計32754.03億元，中國基金業(yè)興沖沖宣布跨入“三萬億時代”。而在經(jīng)歷A股上半年深幅下挫之后，2008年上半年中國基金業(yè)重回“兩萬億時代”。

回首中國基金業(yè)的發(fā)展歷程，我們不得不為它的暴發(fā)力而感到震驚，也不得不為它的迅速縮水而感到痛心。數(shù)據(jù)顯示，截至2007年3月31日，國內(nèi)54家基金管理公司旗下311只基金，合計管理資產(chǎn)凈值總額僅為9757.35億元。如果以1998年3月基金金泰、基金開元的設(shè)立，作為中國基金業(yè)進入規(guī)范發(fā)展階段的開始的話，可以看到，從0元到1萬億元，中國基金業(yè)整整花了9年的時間來積累，從1萬億元到2萬億元，再到3萬億元，卻在6個月之內(nèi)被接連輕易突破，而從3萬億元重回2萬億元也只用了6個月的時間。這種“過山車”式的猛漲猛跌，并不利于基金業(yè)健康長久的發(fā)展。

資本市場的冬天雖然可怕，但是更“可怕”的是基金資產(chǎn)規(guī)模的萎縮，可能會導致機構(gòu)主導的理性投資理，念出現(xiàn)動搖。

國海證券首席策略分析師鐘精騰認為，基金規(guī)模的降低意味著投資者結(jié)構(gòu)要有所改變，這會給市場帶來很多變化，比如恢復到散戶主導的市場。在散戶主導的市場里，過度投機，過度炒作的情況較多，表現(xiàn)在大盤上就是大盤的波動比較劇烈，表現(xiàn)在個股上就是概念股風行。

“目前來看，基金的股票市值占流通市值的比例是在降低的，基金的話語權(quán)不斷下降。最近的市場行情中已經(jīng)可以很明顯地看出來，它是散戶主導的市場。散戶比較浮躁，他們比較喜歡‘短平快’，熱點最多維持一兩天，于是市場大幅震蕩。”鐘精騰表示。

另一方面，我們看到，雖然基金資產(chǎn)縮水嚴重，但基金份額基本穩(wěn)定。數(shù)據(jù)顯示，在新基金發(fā)行的刺激下，開放式基金份額從去年底的2.16萬億份爬到今年6月30日的2.21萬億份，份額略有增加。股票方向基金的份額規(guī)模從18330.13億份減少到18260.57億份，份額減少69.56億份。其中2008年新發(fā)股票方向基金24只，份額合計293.84億份。綜合計算可比口徑，上半年股票方向基金份額實際減少363.4億份。

從數(shù)據(jù)來看，基金并沒有出現(xiàn)巨額贖回。專家表示，這是因為在虧損較少的情況下，許多投資者沒有贖回，而在深度套牢至20％以上時就不再贖回所致。這一現(xiàn)象并不能說明基金投資者目前的投資心態(tài)較為穩(wěn)定，事實上，他們的信心極度脆弱。一旦凈值回升，是否發(fā)生大規(guī)模贖回，將是基金業(yè)不得不面對的問題。

華夏基金優(yōu)勢明顯前十大公司占據(jù)一半份額

截至2008年6月30日，共有59家基金公司管理了415只證券投資基金和20867.00億元的基金資產(chǎn)。其中，華夏基金公司管理20只基金，管理基金資產(chǎn)凈值合計2023.83億元，名列第一，市場份額占比為9.70％。

博時基金公司管理15只基金，管理基金資產(chǎn)凈值合計1321.28億元，名列第二，市場份額占比為6.33％。嘉實基金公司管理15只基金，管理基金資產(chǎn)凈值合計1209.09億元，名列第三，市場份額占比為5.79％。前十大基金管理公司管理了10425.31億元的基金資產(chǎn)，占全部基金管理公司的49.96％，說明基金管理公司的集中度仍然保持較高水平。

華夏基金公司管理的資產(chǎn)比第二名的博時基金公司高出702.55億元，優(yōu)勢明顯。去年風光無限的華夏基金繼續(xù)保持了業(yè)績整體領(lǐng)先的勢頭，華夏大盤精選、華夏紅利、華夏回報分別在股票型、偏股型和平衡型基金中排名第六、第二和第一。

各類基金全面滑坡指數(shù)型基金虧損達44.82％

今年上半年各類基金的平均收益率幾乎全線出現(xiàn)虧損，股票方向基金半年虧損高達35％。從分類來看，指數(shù)型基金凈值縮水最為嚴重，平均虧損達到44.82％，而跌幅最大的單只基金——友邦華泰紅利ETF虧損幅度首度突破50％，凸顯了大盤指數(shù)的系統(tǒng)性風險。

偏股型混合基金平均虧損35.74％，股票型基金平均虧損35.69％，平衡型混合基金平均虧損30.53％，偏債型混合基金平均虧損20.41％，保本基金平均虧損13.04％，債券型基金平均虧損1.42％。僅有中短債型基金和貨幣市場基金取得正收益，分別為1.60％和1.49％。此外，8只QDII基金平均虧損15.58％，表現(xiàn)好于A股市場基金平均水平，顯示出QDII基金分散單一市場風險的功能。

對于這次基金歷史上最大的虧損，多數(shù)基金公司表示，在大盤跌幅接近50％的情況下，專家理財也無法賺錢，只能做到在跌幅上小于大盤。

銀河證券研究所基金研究中心負責人胡立峰認為，由于一系列國內(nèi)外綜合因素，特別是“大小非”減持的巨大壓力，讓內(nèi)地股市今年上半年出現(xiàn)了大幅下跌。面對如此巨大的系統(tǒng)性風險，基金也無法獨善其身。

廣發(fā)證券高級分析師孫雋勃認為，目前基金的總體策略都是偏于保守，但是基金受到契約的要求，要保持基本的倉位，所以虧損無法避免。在這種狀況下，基金的做法只能是配置一些非周期或者低周期的品種，比如食品飲料行業(yè)。雖然是非周期行業(yè)，但在通脹帶來的貨幣貶值的情況下，消費者的消費需求也會降低的，所以公司的盈利也會受影響，因此，基金無處可逃。

孫雋勃認為，從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)看，基金已經(jīng)做好“過冬”的打算，“在熊市中，基金規(guī)避風險的唯一手段就是保守的倉位加上保守的策略。保守的倉位就是盡可能低的倉位，保守的策略就是‘四低’：首先是低市盈率的。其次是跟大盤低相關(guān)性的，這樣在大跌的時候，跌幅能夠相對小。第三就是庫存少的，中游行業(yè)這樣的公司少，一般這些公司分布在上游和下游行業(yè)里。因?qū)@些公司的產(chǎn)品需求是剛性的，所以庫存少，比如上游的煤炭和下游的商業(yè)零售行業(yè)。”

新基金發(fā)行遇冷新增資金未達千億

進入2008年，過去兩年動輒翻番的業(yè)績已經(jīng)遙不可及，基金投資者之間比拼的不再是誰的基金凈值漲得快，而是誰的虧損更少。真切體會到了風險的投資者，面對新基金的發(fā)行，顯得謹慎了許多，不再盲目地排隊購買，不再拿出所有的積蓄迎接“財神”的到來。

面對如此慘淡的市場情況，基金公司想盡辦法做大新基金的首發(fā)規(guī)模。繼天治創(chuàng)新成為首只延長募集期的基金后，多只新基走上與它同樣的道路，包括債券型基金也不再受歡迎。6月27日，中歐基金公告宣布延長中歐新藍籌靈活配置基金募集期至2008年7月18日，至此，今年上半年公告延長募集期限的新基金達到14只，所占比例達到發(fā)行的新基金兩成多。

另一方面，基金公司動用固有資金和號召員工積極認購自家基金。建信、匯添富、長信、興業(yè)等眾多基金公司紛紛以固有資金認購新基金，其中以南方基金2億元認購南方盛元基金最為突出。員工人均認購超過萬元的有7家公司。其中，浦銀安盛基金公司，人均大約認購了7.19萬份旗下浦銀安盛價值成長基金；而華寶興業(yè)海外中國成長，公司內(nèi)部人均認購達9.37萬份。盡管如此，這樣的認購行為并沒有讓普通投資者看到希望和恢復信心，新基金銷售依然難改冷清局面。

據(jù)天相投資的統(tǒng)計，今年上半年共有42只新基金(不包括兩只封轉(zhuǎn)開)宣告成立，成立總規(guī)模達到957.13億元，平均單只基金規(guī)模僅22.79億元。從成立時間看，二季度無疑是新基金成立的高峰期，4月、5月和6月分別有8只、13只和13只新基金成立，總數(shù)達到34只，而1月和2月各有一只基金成立，3月份有6只基金成立。從基金類型上看，債券型基金數(shù)量最多，達到15只。股票型基金以14只緊隨其后，混合型和QDII各有8只和4只，保本型有1只。從募資規(guī)模看，債券型基金共募資585.98億元，平均募資規(guī)模為39.06億元；被市場寄予厚望的股票型和混合型基金分別僅募得資金240.83億元和53.01億元，兩者合計不足300億元，而兩類基金平均規(guī)模只有17.20億元和6.60億元。盡管QDII基金表現(xiàn)較為抗跌，但發(fā)行同樣異常艱難，4只QDII基金平均規(guī)模僅有11.36億元，與去年首批QDII基金平均300億元規(guī)模相比，不可同日而語。