中國石化 走勢迷茫

今年以來業(yè)績表現(xiàn)差強(qiáng)人意，公司巨額開支也不容忽視，國際油價大幅震蕩。

日前，中國石化董事、副總裁兼財務(wù)總監(jiān)戴厚良在公司第三季度業(yè)績電視電話會議上以“目前未接到成品油價格將下調(diào)的通知”回應(yīng)社會。但市場認(rèn)為“等待國家通知”只是中國石化希望在調(diào)價前賺取更大利潤的一個理由。

石油預(yù)期市場不容樂觀。上半年飽受國內(nèi)外油價倒掛影響，中國石化(600028)的營業(yè)收入和凈利潤差強(qiáng)人意。近來，國際油價又直線回落，到11月4日已跌至每桶64元以下，如此大的降幅，中國石化又陷入產(chǎn)品需求疲軟、成品油價格下調(diào)雙重尷尬。

10月29日，中國石化發(fā)布第三季度報告顯示，公司前三季度實現(xiàn)凈利潤人民幣176.42億元，同比下降63.7％，基本每股收益為0.203元。第三季度中國石化實現(xiàn)凈利潤83.03億元，比去年同期下降38.7％，基本每股收益為0.096元。

相對于前兩個季度，第三季的凈利潤雖然實現(xiàn)了環(huán)比增長272％，但主要得益于今年6月份成品油價上調(diào)、資產(chǎn)減值損失轉(zhuǎn)回以及國家補(bǔ)貼對虧損的對沖，煉油、化工和銷售三大板塊業(yè)績?nèi)匀黄鹕淮蟆?/p>

今年6月份國家把成品油價格提高1000元／噸，煉油板塊虧損環(huán)比減少28％至182億元；同時原油、天然氣平均實現(xiàn)價格分別同比上漲58.98％、15.36％。

由于國際原油價格大幅上漲，庫存原油成本上升引起原油減值，2008年中國石化前三個季度資產(chǎn)減值損失119.52億，比2007年同期增加103.48元，增幅達(dá)645.14％。

今年上半年長期的成品油和原油價格倒掛，中國石化作為下游企業(yè)，煉油板塊大幅虧損。根據(jù)財報數(shù)據(jù)字，中國石化煉油板塊板塊今年前9個月煉油板塊資本支出55.03億元，營業(yè)虧損卻達(dá)1038.26億元，去年同期則盈利2.32億元；化工板塊利潤率大幅下滑，其中煤油和乙烯產(chǎn)量分別同比下降5.7％和0.76％；成品油銷量相對2007年同期也只有7.05％的增長。

在國際原油原油價格持續(xù)下跌的情況下，如果國內(nèi)成品油價維持不變，那么中國石化的“拐點”真的能到來?市場經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)沒那么簡單。國際油價下降確實能緩解中國石化煉油板塊的壓力，同時也要看到成本下降帶來的是化工產(chǎn)品價格降低、毛利潤減少，加上石化產(chǎn)品需求并不見明朗。事實上，7月份以來原油價格下滑導(dǎo)致石腦油和乙烯價格下滑，加之終端用戶需求低迷，化工市場整體成交低迷，這一點在三季報里已見端倪。

再者公司巨額開支也不容忽視，報告顯示前三季度中國石化累計資本支出588.12億元，另據(jù)戴厚良透露公司今年，仍將維持1136億元的資本開支目標(biāo)。

國信證券的研究報告表現(xiàn)出同樣的擔(dān)憂，報告認(rèn)為國內(nèi)外成品油價差逐步累計，調(diào)價預(yù)期不斷加強(qiáng)；全球煉油駛離黃金黃金時代，煉油行業(yè)行業(yè)與高利潤時代失之交臂；通脹可能出現(xiàn)反復(fù)，油價出現(xiàn)大幅度波動的可能性依舊存在。

大華繼顯分析師指出，中國石化的煉油業(yè)務(wù)利潤率已經(jīng)得到提升，并且市場預(yù)計政府將很快調(diào)整成品油價格，這可能對股價短期走勢帶來壓力?；谖磥韮赡暧蛢r目標(biāo)為85美元／桶，將其H股目標(biāo)價由13.00港元降到11.80港元，對2009年、2010年純利預(yù)測分別下調(diào)了18％、23％，但仍給予該股買進(jìn)評級。

較為樂觀的東北證券分析師王偉綱則認(rèn)為，公司三季度業(yè)績好于預(yù)期，煉油板塊將在第四季度大幅盈利，公司基本面趨勢向好發(fā)展，并調(diào)高2008年EPS至O.42元，維持對公司A股“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。