平準基金 市場最后的期待

平準基金，是指政府通過特定的機構以法定方式建立的基金，通過在股票市場逆大盤指數(shù)方向操作，來穩(wěn)定非理性劇烈波動的證券市場。

隨著大盤中樞持續(xù)下移，近日，關于平準基金的傳聞又開始熱起來，專家學者、業(yè)內(nèi)人士同時呼吁政府盡快建立平準基金，以挑起穩(wěn)定市場的大梁。對平準基金的呼吁，能否帶來A股市場的大反轉嗎?

呼吁平準基金

11月8日，有媒體稱一份來自中國社科院國際金融研究中心的《建立股票市場穩(wěn)定基金、維護金融市場穩(wěn)定——關于穩(wěn)定股票市場的政策建議》被送到國務院，該文提出了一套建立平準基金的詳盡的方案。

11月9日，前證監(jiān)會主席周正慶第三次公開呼吁政府必須抓緊建立股市平準基金，及時干預股市的異常波動以保股市平穩(wěn)運行。

天相董事長兼總經(jīng)理林義認為，成立一個股市平準基金或者穩(wěn)定基金，既能對大小非減持起作用，又將對股市的穩(wěn)定起非常大作用。

據(jù)國內(nèi)某著名財經(jīng)網(wǎng)站的有關調查統(tǒng)計顯示，截至2008年11月10日，有62.2％的投資者都希望A股市場能引入平準基金。

人們對平準基金的幻想，源自于1998年香港政府建立盈富基金，平準基金的輝煌戰(zhàn)績表現(xiàn)在1997年亞洲金融危機中，平準基金為香港外匯保衛(wèi)戰(zhàn)的勝利立下汗馬功勞。

平準基金的職責是維護資本市場的健康穩(wěn)定，不以盈利為第一目的，但在以往的經(jīng)驗中，平準基金并不是每次出擊都會勝利。在資本市場成熟的日本，日本政府為了對抗國際投資基金的影響，最近10年來在股市下跌時動用郵政儲蓄基金入市購買股票，以扭轉股市的下跌趨勢，但效果并不理想。

那么，目前中國具備推出平準基金的條件嗎?如果中國推出平準基金，真的能救市嗎?

平安證券研究所所長楊剛在接受《投資與理財》采訪時說，“現(xiàn)在是推出平準基金的最佳時機”。他認為，如今滬深兩市指數(shù)已經(jīng)很低，這時引入平準基金首先能重振投資者的信心，而且盈利的可能性也大、安全性高；另外，股市作為我國經(jīng)濟的重要組成部分，股市的好轉對實體經(jīng)濟的帶動作用也將明顯?！霸陬A期經(jīng)濟趨緩的現(xiàn)狀下平準基金非常必要?！?/p>

國泰君安研究所所長李迅雷也告訴《投資與理財》，平準基金是股市出現(xiàn)不正常大幅波動時救市非常有效的手段，而我國股市與經(jīng)濟基本面不符，股市屬于非理性下跌，是建立平準基金的時候。

爭議平準基金

在談及平準基金出臺，能否真的實現(xiàn)救市目的，市場對此看法并不一致。有人呼吁平準基金，也有人喊慎用。以皮海洲、謝三百等人為代表的業(yè)內(nèi)專家，則建議謹慎運用平準基金。

日前，國泰君安發(fā)表報告認為，A股市場現(xiàn)在的總市值為13.6萬億元，過去一年成交總額為18.9萬億元，倘若平準基金規(guī)模有3000億元，那么在股市總市值和前一年總成交額的占比分別為2.2％和1.58％?？紤]到現(xiàn)在的流通市值只有總市值的不到1／3，以及現(xiàn)在的成交額不到一年前的1／6，所以如果推出平準基金，其可望成為A股市場堅實的穩(wěn)定器。

謹慎派則認為，中國股市現(xiàn)狀有別于1997年的香港，股市下滑的深層原因在于證券管理制度。制度的不完善，如對高價增發(fā)缺乏限制性政策、大小非減持缺乏法理論上的治理依據(jù)等，這種情況下即使推出平準基金未必有效。而且，平準基金只能治標不治本，根本的還是通過宏觀調控保證我國宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)快速發(fā)展，使得上市公司整體盈利能力得到改善，以此扭轉目前市場對上市公司未來業(yè)績的悲觀預期。

另有業(yè)內(nèi)人士認為，平準基金的建立雖然已經(jīng)具備天時地利的條件，但真正實施起來并不簡單。譬如，資金怎么出?楊剛認為，這是最大的阻礙。因為，各部委關注的方面不一樣，基金資金的出處協(xié)調不好造成平準基金至今推不出來。李迅雷則表示，平準基金需要多個部門協(xié)調共同推出，這其中關涉到由誰牽頭、誰去運作、怎樣的渠道推出等問題，“這是一個非常復雜的過程，短時間內(nèi)很難完成?！?/p>

是程序阻礙了平準基金遲遲不推出，還是管理層另有打算，目前很難猜測。但市場對平準基金的期待可見一斑。

如果一旦平準基金推出，其將會購買什么樣的股票也是投資者比較關心的話題。目前，機構的普遍觀點是，如果平準基金入市，首選目標就是各個板塊的大盤藍籌標的股票。(詳見附表)