２００８美國融資市場大趨勢

對于正在尋找企業擴張資本的企業家們來說，2007年是個好年景。根據普華永道(Pricewaterh－ouseCoopers)和美國風險投資協會(NationalVenture Capital Association)共同發布的名為“Moneytree Report”的報告顯示：2007年美國的風險投資總額達到了294億美元，其中投資于成熟期企業的比例達31％，而2006年這一比例為28％。2007年美國的風險投資機構投資了超過1，100家成熟期企業，投資總額超過120億美元。

但是，這種好年景在今年還能持續嗎?新罕布什爾州大學(University of New Hampshire)創業研究中心主任杰弗瑞·索爾(Jeffrey Sohl)表示，不要指望銀行能為你的企業成長提供融資幫助。甚至美國今年的風險投資環境也十分復雜，根據4月份的報告，今年第一季度風險投資的速度輕微放緩，額度為71億美元，相較于2007年同期，下降了5％。但是，若以2001以來單個季度的投資總額來算，這個數字仍然可以排到第5位。索爾還強調認為，對于正在募集資本的成長型企業而言，特別是想從天使投資人、VC和PE那里獲得資本的企業家而言，美國今年的資本市場仍然很積極。《Entrepreneur》雜志訪談過的很多創業者也表示，仍有大量資金正在尋找介入那些具有投資價值企業的機會。

在亞利桑那州，PDI咨詢公司(Profit Dynamics Inc)的總裁布賴恩-希爾(Brain Hill)也看到了大量的富豪投資者正在瞄準創業投資，因為在銀行利率很低、房地產行業蕭條、股票市場不穩定等因素的影響下，這些富人們想找到一條回報更高的投資渠道。今年第一季度，這類交易額正在強勁增長，希爾說，“我認為目前的融資市場表現出了強勁、持續攀升的跡象。”

下面是在2008年里，美國市場上每種融資方式的大致走勢。

銀行貸款和賣方信用

今年許多銀行仍然受到去年次級房貸市場的影響。但是，小企業貸款門戶網站Businessfinance.com的CEO科里·皮爾斯(Corey Pierce)表示，貸款并沒有停滯，當然主要都貸給了那些信用良好的企業。

“大部分企業主平時都忽視信用評價(creditscore)的作用。”皮爾斯說，他建議企業家在申請貸款之前，要盡可能的多做一些能提升自己信用評價的事情。不妨使用一些商業信用卡或者小的信貸額度，這樣你就可以有一個按時清償銀行信貸的記錄。

如果你正在跟銀行辦理另外一筆貸款，而且你的還款表現良好，那么跑回去詢問一下銀行是不是還能在下一輪繼續貸款給你。你也可以尋找一些會因為良好的信用表現而允諾以再度貸款做獎勵的銀行。另外一個選擇是，尋找一些基于你個人信用記錄的商業貸款。

良好的信用也可以幫助你在與供應商的付款協議談判中獲得優勢。可以問一下供應商，根據自己以往的良好信用記錄，是不是可以延后60天－90天付清款項，而不是一般情況下的協議后10天。

私募股權融資

道瓊斯旗下的電子月刊《私募投資分析》(Private Equity Analyst)的主編詹尼弗-羅莎(Jennifer Rossa)說，以并購交易和公司接管而聞名的PE投資機構，現在也對為企業提供成長資本表現出了越來越濃厚的興趣。“隨著信用市場持續增長，大中型的私募股權并購公司也對投資于成長型企業的態度越來越開放。他們不可能總能立即獲得所需的銀行貸款，以進行巨額收購。”

《私募投資分析》的報道曾經指出，2008年將有一批瞄準成長型企業的PE公司，它們對那些需要擴展資本的具有投資價值企業的投資將出現繁榮的景象。羅莎預計，隨著銀行收緊對小企業的貸款，今年這些成長型基金將有更多的投資機會。

PE公司也可以提供債務融資。大衛·貝特曼(David Bateman)創立的PS國際公司(Propety Solutions International)就利用了這種方式融資，今年四月，作為公司的聯合創始人、CEO和董事長，貝特曼和另外兩個創始人一起從創新資本(Inno Ventures Capital Partners)獲得了一筆50萬美元的私人債務融資，創新資本是一家專門提供債務融資的公司。

盡管創新資本為PS國際公司提供了早期小額融資，但是貝特曼也把公司的融資提議書給其他的債務融資公司參閱，以保證貸款條件是公平的。同時，他也與另外一家天使投資機構簽訂了一筆50萬美元的投資意向書，如果公司發展需要的話，這個協議今年夏天就可以執行。

貝特曼說，有很多風險投資公司和PE都對他的公司表示出了興趣，目前該公司擁有55名員工，預計今年的銷售額達到450萬美元。他說，“我們接觸的任何一家都很樂意和我們交流。”

天使投資

在過去，天使投資人主要關注種子期或者初創期企業。但是索爾認為，這個傾向現在已經發生了變化。他對2007年美國天使投資的市場進行了調查研究，發現成長期企業的投資案例中有21％來自天使投資人，而2006年這個比例僅為12％。

索爾解釋說，這是因為在經濟不景氣時，天使投資人將成長型企業看作更好的選擇。另外一個趨勢是，因為偏好成長型企業融資，天使投資人團體的功能越來越和風險投資公司類似。為了挑選合適的企業，這些天使投資人團體正在擴大選擇范圍，而不局限于初創企業。索爾說，“成長型企業的風險／回報率對天使投資人也是充滿誘惑的，因為它們已經有了真實的業務數據，而不只是一些概念。”

風險投資

風險投資機構去年一共募集了120億美元的資金，風險投資公司DBL Investor的合伙人馬克·佩魯茲(Mark Perutz)說，不管經濟是否景氣，這筆錢是必須花出去。許多風險投資公司都從大的機構投資者，比如退休基金或者學校的捐贈基金那里募集資金。可以說，幾乎現在任何能提供資金的機構都愿意為風險投資機構投錢，因為房地產低迷和利率持續走低。

而且現在風險投資人在敲定每一筆投資時，都會考慮要和企業共同牽手四、五年，因此現在的經濟低迷也就不成為問題了。佩魯茲說，雖然處于低迷時期，很多企業也都面臨更高的風險，但是風險投資機構的長期合作意向，對很多正在尋找資金的成長型企業的老板來說，無疑是一個積極的信號。也有越來越多的風險投資機構對提供債務融資感興趣，這給尋求資本的企業提供了又一個選擇，他們可以不稀釋創始人的股權就能獲得現金。

戰略型風險投資

這種方式(Corporate Venture Investments)可能是最難預測的，因為這類風險投資機構的合作方式和資金募集流程各不相同。有些公司可能是單獨拿出一部分錢用于作風險投資，也有些公司如果其股價下跌或者他們覺得市場缺乏活力時就會按比例縮減投入資金。“Moneytree Report”報告顯示，2008年一季度，公司風險投資的比例輕微下降，但是仍然達到了去年同期800個交易案例的水平，投資總額達到25億美元。

普華永道的全球管理合伙人特雷西-萊弗特洛夫(Tracy T.Lefteroff)說，他希望公司風險投資的規模今年可以保持平穩，但是應更多的集中在戰略投資方面，也就是說，獲得可以為公司將來在行業中提供并購等資源的投資上。因此，期待介入風險投資領域的大型科技公司可以多投資于科技型初創企業。“許多公司把這種公司風險投資當作是一種研發投資，”萊弗特洛夫說，“不管目前的經濟狀況如何，他們的投資都是在配置自己的資源。”