買基金：先求生存再謀發展

編寫 雪 瓊

8月的北京讓世界驚艷，8月的奧運讓國人振奮，然而8月的股市依舊慘淡。

當指數依然在反反復復中延續著下行的勢頭，眾人期盼的奧運行情化為泡影的時候，我們唯有提醒投資者，雖然不能過于樂觀，卻也不必過分悲觀，投基之道在于先求生存再謀發展，本金安全第一。

近期，國金證券研究中心張劍輝的投資報告帶給我們許多思考與建議。

預計滬深300指數2008年、2009年動態市盈率分別下降到15倍和13倍，估值壓力均明顯減輕。預計四季度，市場一方面將面臨內部通脹壓力逐步緩解、進一步緊縮預期降低、災后重建帶來投資反彈的相對有利環境；另一方面，我們看到在外部經濟壓力猶在、虧損效應導致市場流動性匱乏及信心缺失的局面下，市場短期尚難以擺脫震蕩整理的慣性。

因此，選擇偏股票型基金的投資者，要選擇風險水平適中的穩健型基金來構建核心基金組合，作為核心組合的補充，投資者可以優選擇時能力相對較強或操作風格相對靈活、策略把握市場階段機會較好的基金。另外，眼下大盤股相對中小盤股的超額收益呈現上升趨勢，50ETF近期申購贖回的活躍也顯示出市場對于大盤股的關注，因此下階段在風格選擇上，建議適當重點投資大盤股的基金產品。

另外，債券型基金快速發展，今年以來新成立的債券型基金達到16只，債券型基金總規模也突破1000億元。隨著股指處于高點時網下認購股票的解禁以及債券基金新股申購趨于穩健，債券型基金已經輕裝上陣，其中純債券型基金股票倉位已由2008年初的5.58％下降到二季度末的1.50％，逐步顯示出穩定收益的特征。建議投資者關注華夏債券、博時穩定價值、交銀施羅德增利、普天收益債券基金、大成債券基金等純債券型基金產品。

保本基金的特點在于承諾在一定期限內，為投資者提供一定比例的本金保障。作為一種特殊策略基金，保本基金大都采取恒定比例投資組合策略(CPPI)，基本原理是用債券投資的收益作為可以損失的風險資本，去股票市場賺取更高的收益。同時，擔保人對投資者到期可贖回金額低于承諾保證金額部分承擔不可撤消的連帶責任擔保。這樣的雙重機制設計，打造了保本基金“到期退可保本、進可適當分享股市收益”的特征。保本基金相對適合可以進行中長期投資、追求嚴格安全邊際下適度收益的投資者，因為它以犧牲一定期限(保本周期)流動性為代價。考慮到是否獲得保本權利，投資者應選擇在發行期間認購新保本基金，或者選擇申購期間仍然提供一定保障的保本基金進行投資。

盡管悲觀的市場情緒會在一定程度上加深封閉式基金的折價，但長剩余期限封閉式基金平均折價在27％－30％之間高位波動，其中部分基金折價在30％以上，最高達到35％，相對價值比較明顯，且上半年部分基金已實現收益依然為“正”。弱市下分紅并非天方夜譚，這也將提升長剩余期限封閉式基金的比較優勢。投資者可關注普惠、漢盛、景福、通乾、漢興等高折價、年度潛在分紅比例相對價高的基金。