危機下保增長是主弦律

今年已經快到年底了，我們的興奮點在下降，但是危機感在上升。

金融風暴何時能過去？

從去年3月份第一家美國世紀金融公司申請破產以來到目前為止，華爾街金融危機已經爆發(fā)一年多，華爾街金融風暴是不是已經結束？到目前為止，金融風暴還很難說結束。

我認為，金融風暴發(fā)展基本上有三個階段：第一是初期階段。第二是償付型危機階段，這個階段在今年年初差不多已經過去。現(xiàn)在是第三階段，基本上是到一個金融體系崩潰的狀況。到今年的7月30日，全世界的金融資產減值8000億美元，到9月底，可以看到全球資產縮水大概一萬億美元。到明年12月以前，還有大量的金融債務到期，算起來大概還有9000億美元左右，所以這會是很大的問題。

金融風暴的原因何在？

這次金融風暴的根本原因在于金融創(chuàng)新過度，而且創(chuàng)新失去控制。金融衍生品對金融系統(tǒng)造成的沖擊，大到要超乎我們所有人的想象。金融衍生品創(chuàng)造程序的復雜，使投資者根本弄不明白它。另外，金融衍生品的風險往往存在于若干年后，所以大家都不愿去關注它。然而回報又使人愿意把它大規(guī)模放大。

美元的走勢如何？

美國如果要發(fā)行7000億美元國債，怎么發(fā)？在流動性如此緊張的情況下，美國唯一能夠發(fā)行國債的方式就是提高利率，讓美元升值。因此在債券問題解決前，由于有政府信用做擔保，這一階段美元一定升值。債券問題解決后，美國經濟必將進入衰退，然后出現(xiàn)蕭條，因此，從長遠來看，美元應該是貶值的走勢。

我們怎么辦？

未來美國經濟增長靠什么？美國經濟結構中4%左右是農業(yè)，78%是服務業(yè)，其余是制造業(yè)。美國的工業(yè)生產占比只有16%—18%，這當中又有24%是軍工行業(yè)。美國人靠什么保持經濟增長？只能依靠它的服務業(yè)。華爾街神話之所以能成就，是因為全世界都追隨它制定的規(guī)則，如果全世界都不追隨了，美國人和美國消費會面臨著困境。

當美國經濟舒緩下來以后，消費者會買更多低附加值、高性價比的產品。我現(xiàn)在有一個新想法，中國人要改變游戲規(guī)則。中國為什么要出口襯衫、鞋帽以出口退稅的方式賣給美國人，其實我們中國人自己消費都不夠。如果我們把這些賣給廣大的中國農村市場，也給企業(yè)10%的退稅，我們的低收入者肯定高興。

我們要好好研究一下華爾街金融危局是怎么造出來的，有什么經驗教訓可以吸取？如果華爾街金融風暴遲兩年爆發(fā)，美國透支未來財富越多，我們的美元外匯儲備越多，中國人的損失越大。

美國是一個駱駝，瘦死的駱駝比馬大。美國還有巨大的創(chuàng)新、更新和緩生能力。這個國家還會從跌倒的地方逐漸站起來，但是站起來的美國可能跟從前相比很不一樣了。它會有新的特點。同時在站起來的過程當中，它內部的矛盾可能需要往外擴張。

近期，中國宏觀經濟的目標應該是保持中國經濟穩(wěn)定增長。目前，中國政府的首要目標應該保持就業(yè)。通常情況下，世界經濟加速下滑，中國經濟又在周期下行區(qū)間，政府應該采取有利于經濟增長的政策，減少甚至抵消外部的影響。同時，要很好的管理價格預期。管理好價格預期對經濟發(fā)展就不會有很大影響。

對于房地產，我的看法，現(xiàn)在僅是深秋，冬天還沒有來。恐怕10月份之后房地產的情況更加嚴重。明年房地產的投入會糟糕。但是對買房子的人來講，我的感覺應該是快到時機了。

現(xiàn)在，中國政府已經進行了幾方面的政策調整：包括對部分行業(yè)提高出口退稅比例；擴大信貸規(guī)模；人民幣加速升值進程放緩；實際操作中放松了貸款額度的控制；下調貸款利率和存款準備金率等。但啟動經濟更重要的是啟動財稅政策，如增值稅轉型要在全國實行，要減稅，包括個人所得稅的調整等稅收政策。

基于上述認識，我對中國經濟有一個判斷：明年可能是這一輪經濟增長的最低點，大概經濟增長速度在8.4%，經濟增長可能會在2010年、2011年經濟逐漸稍微加快，達到8.8%的增長。

（作者：法國巴黎證券(亞洲)有限公司董事總經理兼首席經濟學家）