從制度入手保證券市場(chǎng)穩(wěn)定

把圈錢市場(chǎng)改變?yōu)榻o投資者以豐厚回報(bào)的股市。一些專家和投資者都期待證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司分紅從三方面進(jìn)行系統(tǒng)立法：規(guī)定分紅時(shí)間上逐步轉(zhuǎn)向“按季分紅”；明確規(guī)定上市公司分紅不得低于利率的水平，而且應(yīng)該高于利率水平的1～3倍，以使投資者樂子進(jìn)行長(zhǎng)期投資，不去進(jìn)行短期投機(jī)操作；設(shè)計(jì)體系化措施，視不同情況不同層面對(duì)不分紅、低分紅者進(jìn)行嚴(yán)格的處罰。真正構(gòu)建中國資本市場(chǎng)的有約束的分紅制度，才能切實(shí)促進(jìn)保持證券市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

考慮建立平準(zhǔn)基金和延長(zhǎng)大小非解禁時(shí)間，避免和減小對(duì)股市的沖擊。銀河證券研究所所長(zhǎng)滕泰提出大小非減持平準(zhǔn)基金可以由政府部門來提議發(fā)起，政府提供一部分啟動(dòng)資金，全部資金來源可以通過政府出資，也可以私募、公募等方式向社會(huì)籌集，信托公司等各種方式均可嘗試。大小非平準(zhǔn)基金應(yīng)以承接大小非減持為主要目標(biāo)，應(yīng)確立較長(zhǎng)投資時(shí)間，比如3～5年，而不是以短期賣出為目的。筆者認(rèn)為，滕泰提出的上述建議有關(guān)部門可以進(jìn)行研究論證和采納的。同時(shí)，有關(guān)部門可考慮吳嘵求教授提出的把“解禁”時(shí)間延長(zhǎng)至10年的建議，以緩解、稀釋大小非解禁對(duì)股市的沖擊波。

妥善解決和控制證券市場(chǎng)供求嚴(yán)重失衡問題。為此，證券市場(chǎng)中的上市公司在作出再融資決策前，應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)情況和自身實(shí)際需求，慎重考慮籌資規(guī)模和籌資時(shí)機(jī)。證券監(jiān)管部門一定要依據(jù)證券市場(chǎng)新增資金入市的規(guī)模和需求，來控制安排新增上市股票的數(shù)額(包括大小非減持?jǐn)?shù))和上市公司再融資數(shù)額，嚴(yán)格審查其融資方案的可行性和合軌性，堵絕惡意“圈錢”行為。

對(duì)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)建立責(zé)任機(jī)制。社?；?、保險(xiǎn)資金、QFII等都進(jìn)入了A股市場(chǎng)。這些機(jī)構(gòu)投資者無疑是中國股市的中堅(jiān)力量，它們所持有的流通股市值一度接近流通股總市值的50％。然而，從這一輪大起大落的行情，可以清晰地看到，原本是維系股市穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資資金，迷上了“短平快”的打法，成為股市里的投機(jī)客。因此，一些學(xué)者建議必須完善制度，提高投資機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性，管理層和市場(chǎng)應(yīng)對(duì)他們?cè)诠墒兄械姆€(wěn)定作用和市場(chǎng)責(zé)任有必要的考量。全社會(huì)都要形成對(duì)機(jī)構(gòu)投資者功能和責(zé)任的全面認(rèn)識(shí)，要建立基金的“穩(wěn)定指數(shù)”“道德指數(shù)”等，讓機(jī)構(gòu)投資者的責(zé)任在透明的環(huán)境中得到監(jiān)督和展示。

強(qiáng)化信息披露，增強(qiáng)對(duì)股價(jià)異動(dòng)的敏感性監(jiān)控。證券市場(chǎng)歷來是“金融巨鱷”“金融投機(jī)家”投機(jī)牟利的樂園，缺乏嚴(yán)格嚴(yán)厲的監(jiān)管，健康的證券市場(chǎng)是發(fā)展不起來的。作者十分贊賞英國證券和投資委員會(huì)對(duì)證券市場(chǎng)的嚴(yán)格監(jiān)管，確保了英國證券市場(chǎng)規(guī)范的運(yùn)轉(zhuǎn)。此機(jī)構(gòu)不僅制訂規(guī)則，而且具有執(zhí)法功能。它可以向法院起訴違反投資規(guī)則的個(gè)人或公司，幫助客戶追回錢款，或者根據(jù)破產(chǎn)法向法院要求對(duì)公司進(jìn)行清償。我國證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管工作如能做到像英國證券和投資委員會(huì)那樣的嚴(yán)格的進(jìn)行執(zhí)法監(jiān)管，我國資本市場(chǎng)中違法違規(guī)行為就會(huì)大幅度地下降，投資者的合法權(quán)益就會(huì)得到保障，證券市場(chǎng)才能得到規(guī)范穩(wěn)健的發(fā)展。

有的學(xué)者指出，中國股票市場(chǎng)價(jià)格不斷下降，存在的最大風(fēng)險(xiǎn)是國際投機(jī)資本很可能乘虛而入，購買中國股票，然后在中國股市上翻云覆雨，利用價(jià)格波動(dòng)獲取暴利。中國國有上市公司是中國長(zhǎng)達(dá)半個(gè)多世紀(jì)積累的財(cái)富，如果在股市上大量流失，整個(gè)經(jīng)濟(jì)將大倒退，中國人民的血汗也將付之東流。為此，學(xué)者喬新生建議必須采取有效措施，成立金融監(jiān)管委員會(huì)，改變中國證監(jiān)會(huì)、中國保監(jiān)會(huì)、中國銀監(jiān)會(huì)各自為政的狀況，采取有力措施阻止國際投機(jī)者的破門而入。