電企：不能承受高煤價之重

[國家統(tǒng)計局3月底的一份數(shù)據(jù)震驚了當(dāng)時的市場。前兩個月國有企業(yè)利潤下降了5.6%，其中電力和石化行業(yè)成為重災(zāi)區(qū)，石化行業(yè)虧損202億元，而電力行業(yè)則負增長61%。防止通脹是目前宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)，電力、成品油等資源價格被嚴(yán)格限制。]

全行業(yè)震動

面對猛漲的電煤價格和國際油價，無疑，電力和石化行業(yè)正在經(jīng)歷艱難歲月。權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，1-2月，石油石化、電網(wǎng)、發(fā)電成為實現(xiàn)利潤同比減少最多的三個行業(yè)。“發(fā)電行業(yè)可能降幅最大，達到93%。”

剛剛結(jié)束的某電力上市公司業(yè)績說明會上傳出的消息稱，今年一季度，五大發(fā)電集團(華能集團、大唐集團、華電集團、國電集團和電力投資集團)中，除華能集團沒有出現(xiàn)集團性虧損外，其余四大集團都已出現(xiàn)集團性虧損。

2007年年報顯示，華能國際凈利潤59.97億元，同比僅增長1.24%。該公司表示，2008年海運費和煤炭重點合同價格比去年有較大幅度上漲。2007年底和2008年初煤炭市場出現(xiàn)供應(yīng)緊張的狀況，市場采購價格明顯上漲，并嚴(yán)重影響了公司經(jīng)營效益的提高。18%是華能國際對今年單位燃料成本的漲幅控制線。

國泰君安電力行業(yè)分析師王威表示，國家統(tǒng)計局公布的電力企業(yè)同比下降61%的數(shù)據(jù)中包括電網(wǎng)公司利潤，如果扣除該影響，預(yù)計電力企業(yè)的利潤下降幅度還會更大。

中國電力企業(yè)聯(lián)合會信息統(tǒng)計部主任薛靜說，這次是全行業(yè)性的普遍虧損，涉及火電、水電、核電和新能源，“供電企業(yè)也有不同程度的虧損出現(xiàn)，這是從來沒有過的。”五大發(fā)電集團中，“國電集團和華電集團前兩個月利潤下降幅度估計都在250%以上。”

據(jù)薛靜透露，由于全行業(yè)虧損面已達41.69%，中電聯(lián)已將虧損情況上報國家發(fā)改委。在利潤增長上，火電企業(yè)出現(xiàn)了同比259.49%的虧損，供電企業(yè)則是519%。

之前，大唐集團公司總經(jīng)理翟若愚也曾表示，受雨雪冰凍災(zāi)害、電煤價格大幅上漲等因素的影響，公司經(jīng)濟效益嚴(yán)重滑坡，首次出現(xiàn)集團性虧損。

市場煤導(dǎo)致虧損

與電力改革相比，煤炭的市場化改革明顯走在了前面。2007年，延續(xù)了50多年的由政府集中組織召開的煤炭訂貨會被取消，這也意味著煤炭價格基本放開。與此相對應(yīng)的是，電力仍然處于完全被管制的狀態(tài)。雖然2004年12月國家發(fā)改委印發(fā)了《關(guān)于建立煤電聯(lián)動機制的意見的通知》，建立了煤電聯(lián)動機制，并在此后對緩解煤價上漲起到了至關(guān)重要的作用，但由于2007年CPI漲幅過大，煤電聯(lián)動未能執(zhí)行，電力企業(yè)經(jīng)營壓力驟增；2008年以來煤價的飛漲遠遠超過了火力發(fā)電企業(yè)的承受能力，或?qū)⒊蔀閴旱闺娖蟮摹白詈笠桓静荨薄?/p>

除電煤價格上漲過快外，第二個虧損原因是，電力主營業(yè)務(wù)成本的增長率要比主營業(yè)務(wù)收入的增長率高近三個點，發(fā)電量增長的部分還不夠抵消成本增長，其中火電部分要高出6%；第三個因素是由于財務(wù)利息稅等費用增長過快。

最近幾年各公司的投資貸款額都偏高，加之持續(xù)加息，各集團公司財務(wù)費用急劇上漲。“從電力行業(yè)的各個子行業(yè)來看，幾乎同時都在虧損。”

國投電力人士稱，煤炭價格對公司的影響將主要體現(xiàn)在2008年，特別是上半年公司經(jīng)營形勢將十分嚴(yán)峻。今年煤炭供應(yīng)和成本控制將是公司的經(jīng)營重點工作。

國投電力2007年實現(xiàn)凈利潤9.2億元，同比下降4.49%。報告期公司主營收入增66.5億元，同比增長7.02%。但公司標(biāo)煤單位實際完成432.87元/噸，比2006年增加36.92元/噸。

國泰君安電力行業(yè)分析師王威說：“今年一季度的煤炭價格是個高點，同比增長近20%”。因此，在煤炭價格不會再次出現(xiàn)大幅增長以及電價上調(diào)對電力公司的積極影響，預(yù)計今年電力上市公司的整體業(yè)績降幅不會超過一季度。

華電國際2007年年報顯示，營業(yè)收入同比增長38.68%，凈利潤僅增長1.16%。華電國際去年全年營業(yè)成本165.33億元，其中煤炭成本115.61億元，占總成本的69.93%，單位發(fā)電燃料成本為0.172元/千瓦時，比2006年上升5.85%。

“從煤炭供需上來說，應(yīng)該是基本平衡的；因素還是煤價，和雪災(zāi)無關(guān)。雪災(zāi)掩蓋了電煤危機的本質(zhì)，并且提前引爆了。”對于目前電力和煤炭之間的矛盾，上述知情人士稱，這里面不僅是結(jié)構(gòu)性問題，更是機制和體制問題。

銀河證券電力行業(yè)分析師鄒序元表示，預(yù)計今年電力上市公司的整體業(yè)績將下滑30%，尚不至于出現(xiàn)行業(yè)性虧損。但來自集團層面的虧損可能會加重。他說，現(xiàn)在大型的煤炭企業(yè)和電力企業(yè)的重點合同價格增長幅度在15%左右，這也加劇了電力企業(yè)的成本上升，目前電力企業(yè)經(jīng)營成本中60%-70%來自煤炭成本，現(xiàn)在這個成本無法傳導(dǎo)下去。

他認為，電煤價格將高位運行，并還有上漲空間。

現(xiàn)在很多民營的中小型電廠和部分地方電廠快挺不住了。在上一輪電煤危機中外資撤了不少；這一輪電煤危機，民營的如果都被拖垮了，那么，最后是否會出現(xiàn)這樣的結(jié)果：電力改革回到起點，只剩下國字號一家？

第三次煤電聯(lián)動

這種罕見的全行業(yè)虧損使得電力企業(yè)再度將目光轉(zhuǎn)向煤電聯(lián)動。

不過業(yè)內(nèi)專家預(yù)計，在高達8%的通貨膨脹水平下，第三次煤電聯(lián)動可能會繼續(xù)推遲。

由于電價由政府管控，而煤電價格尚未建立流暢機制，這導(dǎo)致“一頭放，一頭堵”的現(xiàn)象，并間接直接造成電力企業(yè)利潤減少。對此，行業(yè)人士將希望放在繼續(xù)煤電價格聯(lián)動上。

華電能源證券事務(wù)部相關(guān)人士表示，煤炭價格上漲和煤電價格聯(lián)動遲遲沒有啟動是公司利潤下滑的主要原因。2007年，華電能源凈利潤4775.84萬元，同比下降71.7%。這是政策性原因，而非公司經(jīng)營問題。電力是公司集中性主業(yè)，公司短期也不考慮其他投資。“現(xiàn)在，煤炭價格還在上漲，今年的情況還會更差”。

對于煤電聯(lián)動，銀河證券電力行業(yè)分析師鄒序元認為，受CPI的影響，上半年調(diào)價的可能性不大。市場人士預(yù)計CPI在二季度會出現(xiàn)拐點并逐步回落。因此，最有可能的價格調(diào)整時間是在北京奧運會后。

一位市場人士預(yù)計，煤電聯(lián)動今年有兩個重要的時間窗口，一是5、6月份夏季用電高峰前；二是奧運會之后。

為了解決煤炭供應(yīng)問題，很多電力企業(yè)在向上游擴張，國泰君安電力行業(yè)分析師王威表示，大部分電力企業(yè)投資的煤礦還處于建設(shè)階段，不能投產(chǎn)，電力公司只能“望梅止渴”。

對于煤電聯(lián)動政策，國家發(fā)展和改革委經(jīng)濟研究所副所長劉樹杰曾表示，無論是煤價上漲的30%要發(fā)電企業(yè)“消化”，還是今年煤價漲幅累計超過5%仍不安排“聯(lián)動”，總體上并無大錯。之所以產(chǎn)生爭議，是因為在中國的發(fā)電價格監(jiān)管規(guī)則中，未將電力企業(yè)的成本作可控與不可控區(qū)分，從而未能建立完整的價格調(diào)整機制。

中國現(xiàn)在的“煤電聯(lián)動”，實際是對發(fā)電企業(yè)不可控成本部分的反應(yīng)機制。因此劉樹杰建議，上網(wǎng)電價監(jiān)管中，明確引入可控成本與不可控成本的概念。

由煤炭價格不斷上漲導(dǎo)致的成本壓力，正在不斷吞噬掉發(fā)電企業(yè)的利潤。

面對目前電力的行業(yè)狀況，電力專家陳望祥表示，“煤電聯(lián)動已經(jīng)到了刻不容緩的地步。”他認為，國家之前一直在全盤考慮提高電價對于宏觀經(jīng)濟的影響，但目前在生產(chǎn)資料全面上漲的情況下，過于強調(diào)控制電價意義并不是很大。而對于電力企業(yè)來說，應(yīng)該配合國家相關(guān)部門理順發(fā)電、電網(wǎng)、煤炭等相關(guān)行業(yè)的關(guān)系，進一步推行電力體制改革，順利渡過行業(yè)危機。