信托：被邊緣化的富民利器

“股市、房市，千軍萬馬過獨木橋，橋上的人被擠到河里，甚至發生塌橋事件，就不奇怪了。”一位研究人士說。“不要把雞蛋放進同一個籃子里”的投資紀律人所共知。但如果10多億百姓手里只有這兩個籃子，大家又能做何選擇？金融服務的缺位和金融工具的單一限制了百姓投資渠道。而信托，這個專屬的“代人理財”、被稱為“有多少想象就有多大應用空間”的金融工具，在中國卻逐漸被邊緣化了。

投資渠道過窄之弊

公民的財產性收入占國民可支配收入的比例，是衡量一個國家公民富裕程度的重要尺度。國家統計局相關數據顯示，目前我國居民70%的收入要靠工資，財產性收入僅占可支配收入的1.9%。而在美國，公民的財產性收入達到可支配收入的40%。

“不是我國百姓不懂得‘財能生財’的道理，確實是投資渠道太少了。”一位金融理財師表示，別看投資產品名目繁多，普通百姓能參與的相當有限：連續加息并未改變負利率局面，靠利息連資產保值都無法實現；能獲得收藏、專利收入的人只是極少數；在債市發展嚴重滯后，外匯、貨幣專業門檻高的情況下，股市和房產幾乎成了百姓投資僅有的選擇。

可后果人們已經看到，老百姓的錢涌向哪里，哪里的金融風險就急劇放大：民間資金滯留銀行，流出銀行又造成了“流動性泛濫”，風險猶如一把利劍，懸在銀行頭頂。資金從銀行搬遷到股市，股市泡沫風險驟然積聚，近日持續暴跌的股市不知已經吞噬了多少股民、基民的血汗錢；資金涌入房市，導致房價至今仍然高處不勝寒，人們還在為“泡沫何時破裂”膽顫心驚。

“股市、房市，千軍萬馬過獨木橋，橋上的人被擠到河里，甚至發生塌橋事件，就不奇怪了。”一位研究人士說。“不要把雞蛋放進同一個籃子”，這條投資紀律人所共知。但如果10多億百姓手里只有這兩個籃子，大家又能做何選擇？黨的“十七大”提出增加百姓財產性收入，而現實投資渠道卻過于狹窄。金融服務的嚴重缺位和金融工具的單一限制了百姓投資渠道，財產性收入增加遭遇“玻璃天花板”。而信托，這個專屬的“代人理財”、被稱為“有多少想象就有多大應用空間”的金融工具，在中國卻逐漸被邊緣化了。

“一石三鳥”的信托產品

可能大多數百姓甚至一些從事經濟工作的政府官員都不知道，廣受熱捧的證券投資基金和銀行理財產品等，都是揭掉了“信托標簽”的信托業務。

“因為一些特殊原因，我國在引進‘信托基金’的時候去掉了‘信托’二字。”西南財經大學信托與理財研究所研究員楊林楓說。同是這種產品，在不同國家或地區稱謂有所不同，英國和香港稱為“單位信托基金”，日本和臺灣稱為“證券投資信托基金”，美國雖然稱為“共同基金”，也是列入信托管理序列的。

基金之所以受到百姓自發的熱捧，就是因為它發揮了信托“集合公眾資金，由專家代為投資”的功能。但中國大部分基金主要投資于股票、債券和貨幣等金融產品。信托既能融資又能廣泛投資，既能投資證券市場又能投資股權，同時連通資本、貨幣和實業三大市場的強大功能，基金的用途還只是冰山一角。

“例如投資城市基礎設施建設和公用事業的信托計劃，對老百姓來說都將是一舉多得的投資產品。”江蘇省國際信托有限責任公司董事長黃東峰說。城市地鐵建設項目需要大量資金，如果通過政府預算報批，不僅手續繁瑣，而且最終項目會讓個別機構或者外資拿到，工程建設中的豐厚利潤將被少數人獲取。但如果通過信托公司向市民發地鐵建設項目信托產品，很快就能集齊資金開工建設。地鐵建成后，除了每年扣除地鐵營運支出和信托公司的管理費，利潤都是給購買這個地鐵信托產品的投資者的分紅。這樣市民不僅可以盡早用上地鐵，參與投資的百姓還成了地鐵的股東，長年享受穩定的分紅。

“這絕對是一舉多得的產品。”黃東峰分析，從民生角度看，這樣的項目與百姓低風險投資要求相吻合，能給百姓長期、穩定的投資回報，加速百姓財富增值，同時能夠加快城市建設，提高廣大居民生活質量；從金融角度看，拓寬了百姓的投資渠道，分流了房市和股市資金，降低了國家金融風險；同時還減輕了政府財政壓力，政府不用再四處籌錢，只需負起監督管理責任。

鄭州百瑞信托有限責任公司總裁馬磊介紹了自來水信托的例子：自來水管道老化目前已經成為巨大的城市隱患，影響到了廣大市民的健康，而更換管網需要巨量資金，政府財政難以承受。如果能發一個信托產品，集合廣大市民資金就可以迅速更換管網，這不但消除了市民健康隱患，解決了政府財政難題，參與投資的百姓還可以享受長期穩定的投資收益，獲得財產性收入。

“如果能得到允許，信托公司可以設計出無數種適合百姓投資的好產品，地鐵、自來水信托這樣的經典案例將俯拾皆是。”北京國際信托與青島海協信托投資銀行業務發展中心首席運營官勾亦軍說，像高速公路、廉租房、爛尾樓，甚至是城市公廁等等，都能被信托做成產品讓百姓參與投資。

他們的說法并非是紙上談兵。中國多家信托公司已經在成功運作此類業務，取得了很好的效果。百瑞信托在2004-2007年的3年間，就已經成功在鄭州、洛陽、平頂山等近10個城市發行了24支基礎設施類信托產品，發行規模近36億元，分別用于城市基礎設施建設、道路拓寬改造、污水排放系統改造、商都文物保護、自來水一戶一表改造、土地一級開發和鐵路立交橋的修建等項目。

黃東峰算了一筆賬：市場經濟條件下，政府已經沒有力量決定企業員工的工資。銀行不斷加息，存款利率依然趕不上膨脹率，貧富差距拉大正在影響社會和諧。如果政府能讓百姓的工資每年漲三、五個百分點，再讓信托為百姓理財，去投資那些幾乎沒有風險的有穩定現金流的項目，雖然收益率不如牛市中的炒股收益高，但能保證百姓資產最少每年再穩步增加五、六個百分點，那樣就能實現保值增值了。

百姓增收：信托長袖善舞

信托的投資領域非常寬泛，它既可以投資基礎設施、房地產、公用事業等實業領域項目，又能夠投資股票、期貨、債券等資本市場產品，還能投資貨幣市場。實業、資本和貨幣三大領域的多重選擇，使信托具有了其他任何金融工具都望塵莫及的組合投資，靈活性非常強。

前兩年的大牛市就讓證券投資類的信托產品出盡了風頭。據用益信托工作室數據顯示，截至2007年底，以新股申購為代表的證券投資類信托資金達640.1億元，反映出信托公司對市場盈利機會的敏銳把握。

然而證券市場具有很強的周期性，當前股市的持續暴跌已經讓投資者心灰意冷，基金、銀行推出的新股等理財產品也已然沒有退路，此時，只有信托投資可以在證券市場和實業領域間做出靈活選擇：在證券市場繁榮時，信托可以側重投資股市、期市等證券產品；當漫長的熊市來臨時，信托則能立即轉向對實業的股權投資和對基礎設施建設、公用事業等的投資，而不必像股票、基金那樣只能守著證券市場的一畝三分地，靠天吃飯。

勾亦軍表示，從各類風險投資品種的收益率來看，數年來無論股市、匯市低迷還是高漲，信托的歷史平均收益率也都遠遠高于股票、基金、保險投資類或銀行理財類產品。

“前幾年股市低迷、證券虧得最厲害的時候，我們信托公司也為客戶掙了不少錢。”上海安信信托投資有限公司總裁助理李廷芳說。

在諸如房地產和企業的股權等老百姓個人無力涉足的投資領域，信托公司通過集合廣泛的社會資金就可以成功介入。例如，當前開發商蓋好樓后分拆樓盤賣出，再用取出的資金蓋新房，不但百姓沒有渠道參與投資，開發商的資金也不能有效利用，這是一種惡性循環；但如果信托公司通過發行房地產投資信托產品將公眾資金集中起來，進行房地產成熟物業的投資和經營管理，物業收費則成為百姓投資的穩定收入。對于開發商來說，當他們把房地產投資信托產品賣給百姓時，也就能從中取出資金來開發更多的房產。那樣將形成社會資源的良性循環。

“金融是做資源配置的行業，把信托這種金融工具用好就能大大提高社會資源的配置效率，讓需要資金的企業和公用事業建設項目等拿到錢，讓百姓的資金能投資出去并獲得財產性收益，這才是讓百姓分享經濟增長的果實。”聯華國際信托投資有限公司總裁李曉東如是說。