人民幣宜對外不升值對內不加息

美國最新公布數(shù)據(jù)顯示：5月份CPI較上年同期上升4.2%，歐元區(qū)通脹率已經連續(xù)10個月突破所設定2%的警戒線，6月份通脹率為4%。新興市場俄羅斯上半年通脹率8.7%～8.9%，越南6月份通脹率超過26%，，韓國為5.5%。今年1至5月份我國CPI平均值為8.1%。

在美元不斷貶值下，助推了石油、有色金屬、農產品等大宗商品期貨和現(xiàn)貨價格持續(xù)攀升，進而形成全球性通脹。如果從美國由次貸危機損失而引發(fā)美元貶值邏輯推理，人民幣不應該升值，或應停止升值步伐，甚至更應該貶值。

過去，我們認為人民幣升值將導致進口增加、出口減少、從而有效控制總需求，對物價產生下調壓力，從而抑制通脹。但事實上并非如此。2005年7月，我國開始實施匯率改革時，CPI不到4%，到現(xiàn)在人民幣對美元升值20%， CPI卻上升至8.1%，通脹上升幅度超過50%。與此同時，在人民幣升值預期下，吸引了大量熱錢流入，形成輸入型通脹。由此，人民幣升值不僅無助于抑制通脹，反而惡化了我國的貿易條件，造成工業(yè)利潤向境外流失，不斷推高CPI，逼迫人民幣利率上調。加之次貸危機導演弱勢美元的利息從5.25%一路下降到目前的2%；人民幣利率卻在CPI持續(xù)走高情況下上升至4.14%，自2005年7月份人民幣兌美元升值匯率改革以來，累計升值20%，可見，匯差加利差，使套匯、套利熱錢，獲得無風險收益超過20%，這種貨幣資金市場預期，怎能不構成對熱錢強大吸引力？

當前國際投機資本大量涌入，在于人民幣升值預期存在。因此，要控制人民幣升值步伐，抑制我國通脹的關鍵在于——打消人民幣升值和美元繼續(xù)貶值的預期。……