ＣＰＩ、ＰＰＩ有望雙下降

9月10日，8月的各項經濟數據在教師節的這一天正式公布。CPI同比增長4.9%，為目前為止今年最低同比增幅。PPI10.1%，相比于上月的高位，增長趨緩。

此前，業界紛紛預測，CPI漲幅大幅回落已經成為定局，有可能會降至5%左右，；而對于PPI，招商證券也大膽預測，8月即將見頂，同比漲幅也有可能下降。數據甫出，和專家和業界的預測驚人相似，其后續也自然會帶來通脹危機擔憂得到進一步緩解等直接影響。

數據回落?通脹危機得到緩解

國家統計局10日公布的8月份國民經濟數據顯示，8月份中國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲了4.9%；中國工業品出廠價格(PPI)同比上漲10.1%，兩個數據在今年首次實現雙回落。

根據數據，4.9%的數據意義非凡。第一，這是今年我國CPI的連續第四個月回落；第二；這是今年8個月中，首次出現的去年平均水平持平的數字；第三，其中食品環比降0.4%。CPI的逐步回落，給人們對未來經濟的預期增強了信心。如果今年的后幾個月調控得當的話，相信其增長水平還會向良好預期發展。

國家信息中心首席經濟師兼經濟預測部主任范劍平認為，CPI漲幅大幅回落的原因主要有三個：食品價格同比漲幅繼續回落、“翹尾”因素繼續減弱和經濟增速適度回落對物價生成抑制作用。

8月份，工業品出廠價格同比上漲10.1%，原材料、燃料、動力購進價格上漲15.3%。在工業品出廠價格中，生產資料出廠價格同比上漲12.0%。如果真如專家所預測所認為的這已經是今年的頂端水平，那么下半年剩余月份的經濟發展勢必將平穩前進。

兩個數據的出爐，帶來了很多利好。國家發改委宏觀經濟研究院宏觀經濟研究室主任王小廣認為，中國物價增長的“拐點”正在顯現，通脹的壓力會逐步減輕。而兩個數據的平穩下降，也給資本經濟帶來了利好。10日，滬深兩市雙雙低開，深成指開盤即破7000點關口。但隨著統計局公布CPI數據的利好，大盤迅速上揚，兩市雙雙翻紅。

雖然，兩位數的增長幅度不能算低，但是相對于前幾個月的瘋長勢頭，已經體現出了平速和下降的趨勢。其對CPI的傳導因素也勢將在其下降的過程中逐漸減弱。

未來貨幣政策之變化——年內加息幾率很小

CPI數據持續回落，預期貨幣政策會有哪些變化？業內普遍認為，由于政府對經濟減速的擔憂，CPI的持續回落為貨幣政策松動提供了可能的依據。因此，央行年內不會再貿然加息，否則將給陷入危機的中小企業以及房地產業“雪上加霜”。

國泰君安研究所債券部經理姜超認為，二季度，美國經濟增長一枝獨秀，主要來源于低利率與弱勢美元政策。而其他國家的經濟低迷必然會引起“羊群效應”，逐步效仿美國的貨幣政策。而在油價回落的背景下，貨幣政策松動的時機已經來臨。因此，準備金率提升和加息等緊縮政策在未來半年內很難實現。

孫亙認為，國內尚未實現利率市場化，加息所起的效果并不明顯。當前，宏觀經濟調控的重心已經轉向于“保增長”，而加息可能給經濟增長帶來的負面影響，也會使得央行在這方面慎重考慮。且在全球通脹有所回落的同時，各國加息可能性在減小，國內加息的可能性也不大。

年內或降低準備金率

第一創業分析師于海濤認為，隨著國內股市持續低迷、美元逐步走強，國內熱錢正呈現逐步流出的態勢，國內流動性不足的跡象已經顯現。而作為對沖流動性過剩的主要數量工具——存款準備金率仍然維持高位，已經顯現出一定的負效果，因此不排除四季度或明年初在經濟進一步減速的情況下，央行將下調存款準備金率。

西南證券最新報告認為，若CPI短期內超預期下降，年末可能下調存款準備金率。其直接效果是使銀行將資金配置在債券市場。增長的資金與急劇下降的CPI將可能引起市場利率水平的迅速降低。這對固定收益產品，以及受宏觀周期性影響小的股票品種產生利好。

如今，CPI的同比4.9%的增長幅度，已經和去年全年近于持平，機構的預測也相差無幾。