投資理財的另類道路能走多遠？

《小康》：您如何判斷理財產品的現狀？

袁增霆：從我們上月發布的理財月報中可以看出，從評價的227只產品來看，超額收益率1.65%與99%概率水平下的VaR值3.34%表明，普通類銀行理財產品相對于銀行存款，既具有近似的安全性，又具有更加優越的收益能力。外資銀行依然是結構類理財產品的主要發行機構。從評價結果來看，商品類產品的風險與收益水平較為均衡，而股票類產品則是高風險高收益，利率類與股票類正好相反，收益適中但風險最低，最后是匯率類產品。

保本保息依然是本月結構產品設計的主要條款，但也出現一些新特點。一個是掛鉤的股票或股指增加了臺灣股票指數，將理財產品的投資領域擴展到臺灣資本市場；第二個是金屬商品掛鉤的結構類產品一改幾個月以來僅與貴金屬掛鉤的態勢，轉而掛鉤銅、鋅、鎳等基本金屬；此外，星展銀行8月推出一款看跌歐元對美元匯率的產品，從發行方的角度來看，該產品設計具有一定的創新性。

《小康》：一些銀行開始推出有別于傳統理財產品的“另類”理財產品，比如中工商銀行推出了國內首款紅酒期貨理財產品，您對這樣一款產品的出現如何看待？

袁增霆：這款產品的推出由其積極意義，無論對投資方向還是投資領域都是一種拓展。目前國內通脹的趨勢明顯，消費品商品市場價格上漲，促使理財產品也選擇商品做投資，市場環境變化決定了投資的選擇變化。但是有一個擔心是，這個產品的交易是不是明朗化的？紅酒交易的完成，我們不清楚它的流程是怎樣的。這個產品是投資于期酒，投資于這個紅酒，未來紅酒市場會發生什么變化？這是一個關鍵點，如果紅酒市場不行，那么有可能會影響到你的投資收益。此外，產品里說它年化收益8%，主要是通過回購這個條款來完成的，而回購方是不是有這個能力，在到期需要它回購的時候會不會違約？這里面都存在著風險。

《小康》：很多業內人士都表示很看好商品市場的投資，您如何看待理財產品對商品市場的投資呢？

袁增霆：標的物的判斷和產生主要依賴于銀行對市場的判斷和對投資熱點的把握，也就是在最熱門的主題下享受那些資產的價格上漲，為投資者帶來投資收益。投研實力也應成為投資者考察的重要指標，這將直接影響到投資標的物的選擇進而影響投資收益。

商品市場是比較敏感的，我覺得這類產品中有一些將投資期限定在一年不大合適，期限短一些比較好。目前商品市場的走強一定程度上是因為美元的疲軟，一旦美元走強商品可能就會貶值。根據MF的金融報告悲觀預期下美國經濟預計在2009年見底，這意味著商品市場有可能維持長達一年多的繁榮期。但如果從樂觀預期上美元從今年三季度就開始反轉，那么掛鉤商品的理財產品蘊含的風險就大大增加了。商品市場不確定因素還很多，尤其是以后的形勢可能會發生逆轉，投資者還是要像做股票一樣多看少動，銀行發類似理財產品也應該小心。

《小康》：您認為這種另類理財產品會是未來發展的一個亮點嗎？

袁增霆：最近一段時間十分敏感，各種數據變化的非常快，所以對于趨勢判斷無法給出一個具體的輪廓。簡單來說，商品的價格在前期一段時間內有一個向上超調的現象，漲幅過大，所以應該會回調到合理價位，但也不會下調很多，很大程度上會保持一定的度，投資機會趨于平穩，變化空間不大。投資商品市場的這些理財產品在短期內還是有一定的投資趨勢的，但是主要還要看商品市場的發展形勢。在未來的發展中，還是比較看好和匯率相掛鉤的理財產品，雖然近期表現并不太好，但是從整體來看，這些都是相對的調整，其有很大的彈性空間，未來有較大的發展。對于融資類投資項目，在銀行取消擔保后，投資者應對資金的流向項目的熟悉程度更高，以規避企業可能的違約風險。