經(jīng)濟(jì)篇：經(jīng)濟(jì)：局部顫動(dòng)

局部性信貸傾斜政策并不意味著貨幣政策的放松，中央財(cái)政的直接投入及稅收支持政策更有余地而且更為有效

汶川地震對(duì)災(zāi)區(qū)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響，也對(duì)整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行增加了一些新的不確定因素，但不會(huì)改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面。”5月21日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議在研究部署抗震救災(zāi)和經(jīng)濟(jì)工作時(shí)，下了這樣一個(gè)初步結(jié)論。

汶川大地震后第九天中央政府的這次會(huì)議，提出要“兩手抓”：一手毫不松懈地抓抗震救災(zāi)，一手堅(jiān)定不移地抓經(jīng)濟(jì)發(fā)展，進(jìn)一步加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，著力控制物價(jià)上漲，著力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

就地震對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，研究人士早有頗多言論。

極端者認(rèn)為，災(zāi)難將給資本市場(chǎng)的信心以重大打擊，或認(rèn)為宏觀緊縮政策就此終結(jié)；另有人則認(rèn)為，在年度的總量數(shù)據(jù)中，可能察覺(jué)不到地震對(duì)經(jīng)濟(jì)明顯影響的痕跡。

地震發(fā)生以來(lái)，央行兩次對(duì)地震災(zāi)區(qū)增加再貸款額度，共計(jì)70億元。但顯然，這一局部性信貸傾斜政策并不能當(dāng)然地理解為貨幣政策的放松。對(duì)于這次近30多年來(lái)發(fā)生的最強(qiáng)烈地震，中央財(cái)政的直接投入及稅收支持政策更有余地而且更為有效。

經(jīng)濟(jì)局部沖擊波

四川是農(nóng)業(yè)大省，2007年全省生產(chǎn)總值（GDP）10505.3億元，占全國(guó)GDP的比重為4.3％。汶川地震最嚴(yán)重的受災(zāi)地區(qū)主要位于四川貧困山區(qū)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)集中的成都平原影響較小。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，主要受災(zāi)地都江堰市、彭州市、德陽(yáng)市、綿陽(yáng)市、廣元市、阿壩自治州等，其GDP占全國(guó)比例約0.7％；四川省第二產(chǎn)業(yè)GDP占全國(guó)3.8％，其中災(zāi)區(qū)第二產(chǎn)業(yè)占全國(guó)約0.7％。

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文認(rèn)為，地震等災(zāi)害會(huì)造成短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和投資活動(dòng)的減速，但經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資很快就會(huì)反彈，并達(dá)到比正常水平更高的位置，隨后逐步恢復(fù)到趨勢(shì)水平附近。

摩根士丹利研究團(tuán)隊(duì)把此次地震看做對(duì)經(jīng)濟(jì)的“最嚴(yán)重的干擾”，但維持的時(shí)間不長(zhǎng)，也不會(huì)動(dòng)搖根基，經(jīng)過(guò)短暫的調(diào)整，經(jīng)濟(jì)依舊會(huì)回到既定的軌道上來(lái)。即使能源、電力供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)受阻，也會(huì)在全國(guó)的協(xié)力救援和重建行動(dòng)中迅速恢復(fù)。

中銀國(guó)際粗略估計(jì)，此次地震可能使得2008年GDP增長(zhǎng)率下降0.4至0.7個(gè)百分點(diǎn)。因四川為農(nóng)業(yè)大省，此次地震可能對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格進(jìn)一步造成壓力。

短期通脹承壓

大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，地震對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所產(chǎn)生的影響可能有限，但近期中國(guó)通貨膨脹預(yù)期則有上行風(fēng)險(xiǎn)，原因是四川為中國(guó)重要的糧食和生豬供應(yīng)大省。

四川省GDP中，農(nóng)業(yè)約占20％，高于全國(guó)12％的平均水平，且四川農(nóng)業(yè)產(chǎn)出占全國(guó)的比重為6.1％，其中稻谷產(chǎn)量占全國(guó)的7.3％，生豬產(chǎn)量占全國(guó)的11.6％。

雷曼兄弟研究稱，地震對(duì)于中國(guó)通貨膨脹、特別是食品價(jià)格上漲的影響甚大。地震對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的破壞不會(huì)有工業(yè)生產(chǎn)嚴(yán)重，但鑒于目前全球糧食市場(chǎng)的緊缺問(wèn)題，它可能加劇大米供應(yīng)的恐慌，可能造成糧食價(jià)格進(jìn)一步上漲，加大中國(guó)食品價(jià)格通脹壓力。中國(guó)食品價(jià)格年通脹率目前上升超過(guò)22％。

花旗集團(tuán)中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高也認(rèn)為，地震對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力會(huì)比較明顯，大于對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。地震可能間接對(duì)生產(chǎn)成本，特別是工資和資源價(jià)格造成較大影響，并進(jìn)一步擠壓工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)空間，加大通脹壓力。“預(yù)計(jì)緊縮政策會(huì)有一個(gè)暫時(shí)的停歇，財(cái)政政策可能有所擴(kuò)張。”

中信證券毛長(zhǎng)青、高占軍認(rèn)為，地震災(zāi)害對(duì)四川糧食生產(chǎn)可能產(chǎn)生影響，但由于重災(zāi)區(qū)在四川農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中所占比重較小，對(duì)食品通脹的影響可能僅限于短期之內(nèi)。因此，央行將繼續(xù)保持偏緊的貨幣政策，但主要集中在信貸管理和調(diào)整存款準(zhǔn)備金率等方面。

據(jù)官方估計(jì)，截至5月16日，地震災(zāi)區(qū)損失的生豬在100萬(wàn)頭以下，而全國(guó)現(xiàn)有的生豬存欄量在4億頭以上。

高盛中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅認(rèn)為，近來(lái)豬肉價(jià)格一直保持穩(wěn)定也反映了這一點(diǎn)。地震對(duì)于糧食生產(chǎn)的直接影響應(yīng)當(dāng)更為有限。

在國(guó)內(nèi)通脹率上升、全球商品價(jià)格不斷上漲的形勢(shì)下，震后重建需求可能令中國(guó)的宏觀政策制定變得更加復(fù)雜。但是，從災(zāi)區(qū)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)看，如果總體宏觀政策立場(chǎng)保持不變的話，該地區(qū)的重建對(duì)于全國(guó)整體需求乃至價(jià)格的影響應(yīng)會(huì)較為有限。

高善文也認(rèn)為，地震會(huì)造成通貨膨脹壓力的上升；但對(duì)于許多工業(yè)品來(lái)說(shuō)，由于價(jià)格的決定是全球性的，同時(shí)地震的沖擊是短期的，看不出通貨膨脹壓力系統(tǒng)性的上升。美國(guó)卡特里娜颶風(fēng)造成成品油價(jià)格上升，臺(tái)灣地震導(dǎo)致電子芯片價(jià)格的上升，是地震加劇通貨膨脹壓力的典型例子，但這種情況并不普遍。汶川地震主要災(zāi)區(qū)2006年豬肉產(chǎn)量占全國(guó)的1.8％，糧食產(chǎn)量占全國(guó)比例約1.0％。

高善文等認(rèn)為，汶川地震主要災(zāi)區(qū)食品生產(chǎn)占全國(guó)產(chǎn)量的比例，遠(yuǎn)低于墨西哥灣原油、成品油產(chǎn)量占美國(guó)的比例，因此，汶川地震對(duì)全國(guó)價(jià)格水平的影響也將十分有限。

宏觀政策方向難改

“地震災(zāi)害對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響如何，政府必然會(huì)進(jìn)行分析研究。”國(guó)家發(fā)改委一位專家告訴《財(cái)經(jīng)》記者，評(píng)估地震災(zāi)害損失和分析地震對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是兩個(gè)方面。首先是對(duì)災(zāi)害損失的統(tǒng)計(jì)和評(píng)估，以此為基礎(chǔ)，再進(jìn)行災(zāi)害對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的分析和判斷，最后再去研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策如何來(lái)應(yīng)對(duì)。

他說(shuō)，此次地震災(zāi)害導(dǎo)致大量人員傷亡，災(zāi)區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施損毀嚴(yán)重，但對(duì)全國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，并不會(huì)很大，“政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整會(huì)比較謹(jǐn)慎。”

一位國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官員向《財(cái)經(jīng)》記者表示，地震對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響整體是負(fù)面的，也有“正面”的因素，即災(zāi)后重建會(huì)拉動(dòng)投資的增長(zhǎng)，這樣可以拉動(dòng)一些GDP增長(zhǎng)，“但地震對(duì)物價(jià)應(yīng)該不會(huì)有大的影響。”

據(jù)了解，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局已就地震對(duì)全國(guó)GDP的影響作了研究。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局官員表示，如此嚴(yán)重的地震災(zāi)害極為罕見(jiàn)，分析判斷其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，缺乏經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)。

高善文判斷，地震會(huì)推遲短期內(nèi)出臺(tái)進(jìn)一步緊縮政策的可能性，但宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本方向不會(huì)因此改變。

汶川大地震后，宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)立即做出反應(yīng)。財(cái)政部當(dāng)晚?yè)芨毒葹?zāi)資金，央行也迅速部署緊急救災(zāi)六項(xiàng)緊急措施。隨著對(duì)災(zāi)情嚴(yán)重性的重新認(rèn)識(shí)，財(cái)政性無(wú)償資源的投入，顯然為抗震抗災(zāi)和災(zāi)后重建迫切之需。

信貸投入對(duì)災(zāi)區(qū)作了局部?jī)A斜。為支持抗災(zāi)救災(zāi)和災(zāi)后重建信貸投入，央行授權(quán)成都分行連續(xù)增加災(zāi)區(qū)支農(nóng)再貸款、再貼現(xiàn)限額。對(duì)災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)的再貼現(xiàn)、頭寸再貸款需求實(shí)行特事特辦，并決定受災(zāi)嚴(yán)重的地方法人金融機(jī)構(gòu)，在5月20日暫不提高存款準(zhǔn)備金率。

“對(duì)四川省局部災(zāi)后重建投資的扶持，并不意味著中國(guó)應(yīng)該放松整體經(jīng)濟(jì)的調(diào)控政策。”梁紅說(shuō)，如果政府在時(shí)機(jī)不成熟的時(shí)候放松貨幣政策，會(huì)導(dǎo)致通脹前景惡化，使未來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更為嚴(yán)峻。由于發(fā)生了強(qiáng)烈地震而預(yù)期宏觀政策會(huì)有所放松的投資者，很可能會(huì)失望。1月底的嚴(yán)重雪災(zāi)后，相似的預(yù)期也沒(méi)有成為現(xiàn)實(shí)。

在汶川大地震發(fā)生后第三天，央行發(fā)布《2008年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》稱，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨價(jià)格總水平處于高位的突出矛盾。因此，央行未來(lái)政策的思路，仍將把控制物價(jià)上漲、抑制通貨膨脹放在更加突出的位置，堅(jiān)持實(shí)施從緊的貨幣政策，并將綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，控制貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，并注重引導(dǎo)預(yù)期。

5月21日，在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議后，央行副行長(zhǎng)蘇寧受周小川行長(zhǎng)委托，主持召開(kāi)行長(zhǎng)辦公會(huì)議，在強(qiáng)調(diào)“兩手抓”的同時(shí)，提出“繼續(xù)加強(qiáng)和改善金融宏觀調(diào)控，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展”。

事實(shí)上，央行增加災(zāi)區(qū)信貸額度和流動(dòng)性，仍需通過(guò)金融機(jī)構(gòu)放貸才能發(fā)揮作用，但信貸資源并不是無(wú)償資源。汶川地震帶來(lái)的損失和危害，主要是人員傷亡、基礎(chǔ)設(shè)施損毀和工農(nóng)業(yè)受損，投入救災(zāi)的資金，即便不考慮回報(bào)，投入后償還本金也為時(shí)長(zhǎng)久。

在追求盈利和風(fēng)險(xiǎn)管理的要求下，金融機(jī)構(gòu)對(duì)信貸的投入將較為謹(jǐn)慎。而就全局而言，緊縮貨幣政策仍然承擔(dān)著抑制過(guò)剩流動(dòng)性的任務(wù)。在此情況下，穩(wěn)健財(cái)政政策向擴(kuò)張調(diào)整具備條件且意義重要。

財(cái)政政策用武之地

國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，中央財(cái)政今年先安排700億元，建立災(zāi)后恢復(fù)重建基金，明后年繼續(xù)作相應(yīng)安排。同時(shí)，中央財(cái)政安排250億元，加大對(duì)抗震救災(zāi)的資金投入。截至5月23日，中央財(cái)政已投入抗震救災(zāi)資金逾108億元。

花旗集團(tuán)亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃益平認(rèn)為，在目前的社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境下，政府必須在災(zāi)區(qū)重建中發(fā)揮更大的作用，首先是發(fā)揮財(cái)政政策作用。

他認(rèn)為，目前通貨膨脹的水平連續(xù)創(chuàng)11年新高，中央銀行必須堅(jiān)持貨幣政策緊縮的方向。但同時(shí)，財(cái)政政策可以適當(dāng)放松。過(guò)去五年來(lái)政府的財(cái)政收入一直保持20％—30％的增長(zhǎng)速度，國(guó)內(nèi)外公共負(fù)債水平也非常低。因此，政府完全有經(jīng)濟(jì)實(shí)力支持積極的財(cái)政政策，而目前現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)也迫切需要擴(kuò)張型財(cái)政政策的支持。

“救援受災(zāi)民眾和幫助災(zāi)后重建，是政府的職責(zé)。”黃益平說(shuō)，假設(shè)地震災(zāi)害的損失分散到今后三年重建，那么政府每年需要增加開(kāi)支2500億元，大約為2007年GDP的1％，或當(dāng)年財(cái)政支出的4％左右。

近幾年，中國(guó)財(cái)政實(shí)力不斷壯大。2003年至2007年，全國(guó)財(cái)政收入累計(jì)約17萬(wàn)億元，比上一個(gè)五年增加10萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)22.1％。

2008年中央財(cái)政預(yù)算顯示，今年全國(guó)財(cái)政預(yù)算收入58486億元，比2007年執(zhí)行數(shù)增長(zhǎng)14％。近幾年，全國(guó)財(cái)政收入實(shí)際增幅高出預(yù)算增幅兩倍左右。今年一季度，全國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)35.5％，比全年預(yù)算增幅高2.5倍。

如果全年財(cái)政收入增幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)算增幅，意味著年底財(cái)政收入將出現(xiàn)大額超收，財(cái)政超收收入類似于預(yù)備費(fèi)，是沒(méi)有安排具體支出項(xiàng)目的財(cái)力，是可動(dòng)用的機(jī)動(dòng)財(cái)政資源。2007年，全國(guó)財(cái)政收入比預(yù)算超收7239億元，其中，中央財(cái)政超收4168億元。

此外，中央政府還有一些確定的儲(chǔ)備財(cái)力，2008年中央財(cái)政安排預(yù)備費(fèi)為350億元，安排中央預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金1032億元。

目前財(cái)政有能力使用的手段，還包括中央財(cái)政增發(fā)國(guó)債，用于地震災(zāi)區(qū)群眾安置和重建。

近幾年，在財(cái)政收入高速增長(zhǎng)的同時(shí)，中央財(cái)政赤字占GDP的比重持續(xù)下降。2007年末中央政府債務(wù)余額占GDP比重為20.9％。2008年，中央財(cái)政減少了赤字規(guī)模，赤字率將下降至0.7％。

今年一季度，中央財(cái)政收入實(shí)際增長(zhǎng)遠(yuǎn)高出年度預(yù)算增長(zhǎng)，中央財(cái)政赤字率和債務(wù)率保持很低水平，表明中央政府財(cái)政狀況良好，不僅可動(dòng)用財(cái)力充裕，而且有較大的減稅和發(fā)債空間。

與央行相關(guān)政策相配合，中央財(cái)政應(yīng)為救災(zāi)和災(zāi)后重建貸款提供利息補(bǔ)貼，分擔(dān)災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)放貸。

另一項(xiàng)可選的政策，是降低災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)稅稅率。中國(guó)現(xiàn)行稅收政策，對(duì)金融業(yè)征收5％的營(yíng)業(yè)稅，和國(guó)際水平相比明顯偏重。給予地震災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)降低營(yíng)業(yè)稅稅收優(yōu)惠政策，不僅支持災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)積極參與救災(zāi)和重建，也可為下一步營(yíng)業(yè)稅改革提供經(jīng)驗(yàn)。

再一項(xiàng)亟需調(diào)整的政策，是對(duì)總分機(jī)構(gòu)企業(yè)所得稅分配政策進(jìn)行調(diào)整，將災(zāi)區(qū)企業(yè)分支機(jī)構(gòu)的所得稅全部留給當(dāng)?shù)卣栽鰪?qiáng)其自救和重建的能力。

對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未來(lái)可能出現(xiàn)的波動(dòng)，財(cái)稅政策也應(yīng)未雨綢繆。南方雪災(zāi)和汶川大地震，基礎(chǔ)設(shè)施損毀嚴(yán)重，災(zāi)區(qū)重建需投入大量資金，也為增值稅轉(zhuǎn)型在全國(guó)推開(kāi)提供了良機(jī)。

增值稅轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要意義，是為中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排、加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)提供政策支持。增值稅轉(zhuǎn)型，將大大降低企業(yè)更新設(shè)備和技術(shù)升級(jí)的投入成本。對(duì)災(zāi)區(qū)重建，增值稅轉(zhuǎn)型應(yīng)該對(duì)所有房屋、基礎(chǔ)設(shè)施和設(shè)備等固定資產(chǎn)投資進(jìn)項(xiàng)稅全額抵扣。■

本刊實(shí)習(xí)記者王悅威對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)