電力企業財務質量評價體系淺論

摘要：隨著我國電力體制改革的推進，電力工業已逐步走上了一條開放市場、競爭發展的新道路，電力行業的競爭也越來越激烈。在此發展背景下，認真分析電力企業的財務質量，將財務評價指標和非財務評價指標相結合，構建電力企業財務質量評價體系。本評價體系考慮了電力企業的行業特征，在非財務評價指標的選取中增加了環保指標。

關鍵詞：財務質量；評價；電力企業

中圖分類號：F275 文獻標志碼：Ａ文章編號：1673-291X(2008)18-0128-02

近兩年來，電煤價格不斷上漲，對發電企業影響巨大，很多發電企業掙扎在微利或虧損邊緣。面對這種嚴峻的形勢，亟需對企業的財務質量進行分析與評價，才能為電力企業未來的經營發展提供方向和線索。

一、電力企業盈利能力質量分析

1.盈利的構成

一般來說，企業的利潤總額是由營業利潤、投資收益和營業外收支差額三個主要部分構成的。在企業有較大規模經營活動的條件下，其正常經營期間的營業利潤應該是企業利潤的主要來源，營業利潤的持續、穩定的增長，意味著企業具有較好的盈利前景。

2.盈利的現金實現程度

現金是公司最珍貴的經濟資源，盈利必須伴隨著現金的流入。在現金流量的來源中，經營活動是保證現金持續來源的主要途徑，因此，經營性現金流量的大小反映出電力企業持續獲取現金能力的高低，它直接反映了電力企業的盈利能力。

二、電力企業現金流量質量分析

1.經營活動產生的現金流量分析

（1）經營活動產生的現金流量小于零。從企業的成長過程來講，在電力企業開始從事經營活動的初期，由于在生產階段的各個環節都處于“磨合”狀態，設備、人力資源的利用率相對較低，材料的消耗量相對較高，導致企業的成本較高。

（2）經營活動產生的現金流量等于零。在企業經營活動產生的現金流量等于零時，企業的經營活動的現金流量處于“收支平衡”的狀態，在經營活動產生的現金流量等于零時，企業經營活動產生的現金流量是不可能為這部分非付現成本提供貨幣補償，根本不可能維持企業經營活動的貨幣“簡單再生產”。

（3）經營活動產生的現金流量大于零但不足以補償當期的非付現成本。意味著企業通過正常的商品購、產、銷所帶來的現金流入量不但能夠支付因經營活動并引起的貨幣流出，而且還有余力補償一部分非付現成本。

2.投資活動產生的現金流量分析

（1）投資活動產生的現金流量小于零。從企業投資活動引起的現金流出量來看，企業的投資活動主要有三類：一是對內擴大再生產，即購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金；二是為了對外擴張或其他目的，即對外進行股權、債權投資支付的現金；三是將企業暫時不用的閑置貨幣資金進行短期投資，以求獲得較高的投資收益。上述三類活動，前兩種都與企業的長期規劃和短期計劃相一致，第三種投資則在很多情況下是企業的一種理財安排。

（2）投資活動產生的現金流量大于零。投資活動產生的現金流量大于零，表明投資活動方面的現金流入大于現金流出。這種情況，可能是由于過去投資的回報大或進入穩定的投資回報期；也可能是由于企業在不得以的情況下，將手中的長期資產變現等原因所引起。

3.籌資活動產生的現金流量分析

（1）籌資活動產生的現金流量大于零。企業處于起步階段時，經營和投資活動都需要大量的現金，企業的現金流需求主要靠籌資活動來解決。籌資活動的現金流量大于零時，若企業的籌資活動已經納入企業的發展規劃，是主動籌資，則該狀態是正常的；若是企業因經營和投資活動的現金流失控而被動籌資，則該狀態是不正常的。

（2）籌資活動產生的現金流量小于零。這種情況或者是由于企業在本會計期間集中發生償還債務、分配股利或利潤、償付利息、融資租賃等業務，或者是因為企業經營與投資活動的現金流運轉較好、有能力完成上述各項支付。

電力行業作為國家建設的重點扶持對象，隨著經濟的發展，生產和生活的用電需求日益增長，電力企業加大了電力設施的投資力度，資金缺口巨大，籌資工作成為首要任務。一方面企業為了擴大再生產面臨資金緊張、另一方面，社會上卻存在著大量游資，這就要求電力企業在資本市場上盡可能以最低的成本和最小的風險籌集最多的資金。由于國家宏觀經濟政策和行業本身的特殊性，在資本市場上融資難度并不太大，有的企業就不做科學的測算和合理的提款計劃，把大量的資金貸入企業，造成相當數量的資金沉淀，同時，支付著高額的貸款利息，增加了財務費用的支出，大大降低了資金的利用效率，加重了企業還本付息的負擔，若今后的收入用于還本付息后，尚不能滿足企業正常的生產經營成本、費用支出，企業將面臨借新債還舊債的惡性循環。因此，籌資環節的關鍵是要測算出所需的貸款額度，制定合理的提款計劃和還款計劃，以長期、穩定的項目貸款為主，以靈活多樣的、利率較低的短期貸款為輔，這樣，既滿足企業建設施工和臨時資金周轉的需要，又提高了資金的使用效率，降低了融資成本。

三、電力企業財務質量評價體系

筆者考慮電力企業的行業特點，結合上市公司公布的各項財務比率，將財務評價指標與非財務評價指標有機結合，構建電力企業的財務質量評價體系。

1.財務評價指標的確定

（1）資產質量的評價指標。資產質量主要體現在資產的運營效率上，故選取總資產周轉率和應收賬款周轉率作為評價指標。電力企業的應收賬款數額巨大，應收賬款是否及時回收，關系到電力企業的資金周轉、償債能力和盈利效果。

（2）資本結構質量的評價指標。在此選取資產負債率和流動比率作為評價指標。由于電力企業不需要考慮存貨，故補充指標不用速動比率，用流動比率。

（3）盈利能力的評價指標。為正確評價盈利能力，評價指標選取凈資產收益率、主營業務利潤率以體現盈利性；選取主營業務收入增長率，它是衡量企業經營狀況和市場占有能力，預測企業經營業務拓展能力的標志，可以用于對企業的趨勢預測，是反映企業成長性的指標。

（4）現金流量質量的評價指標。現金流量和債務的比較可以很好地反映企業償還債務的能力。選取主營業務收入現金含量、現金流動負債比率和盈利現金比率作為評價指標。

財務評價指標層面的電力企業財務質量評價體系如圖1。由圖1可知：①反映資產營運狀況：總資產周轉率、應收賬款周轉率；②反映償債能力狀況：資產負債率、流動比率、現金流動負債比率；③反映財務效益狀況：凈資產收益率、主營業務利潤率、每股收益、主營業務收入收現比率、盈利現金比率；④反映發展能力狀況：主營業務收入增長率。

2.非財務評價指標的確定

（1）人力資源指標。在現代，智力已成為經濟增長最重要的決定因素。一個企業經營成敗很大程度上取決于能否吸引、保留高素質的員工。

（2）創新能力指標。創新能力指標考察企業組織能否持續地成長和不斷創造新的價值。評價企業的創新能力時，可選用將技術發明轉化為現實生產力的能力、專利申請量、不斷創新能力、節能降耗能力等。

（3）環保指標。評價環保情況時，指標的設置包括有害物質生成量、污染治理措施、綠色產品開發和環保投資比率等。

綜上所述，電力企業財務質量評價體系2（非財務評價指標）如圖2所示：

需要注意的是，盡管非財務評價指標很重要，但它并不能取代財務評價指標。目前，我國企業的業績評價仍以財務評價指標為主，非財務評價指標是財務評價指標的有益補充。電力企業財務質量評價體系的建立，是一個不斷需要實踐檢驗的過程。隨著經濟和社會的發展，該指標體系也應隨之改變。因此，電力企業財務質量評價體系并不是一成不變的，需要隨電力行業的發展而不斷改進。

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