中小企業負債經營的利弊及改進建議論析

摘要：我國中小型企業多采用負債經營方式。負債經營可給企業帶來諸多利益，可以解決中小型企業普遍存在的自由資金不足、難以擴大規模的問題。但企業同時也不免會有各種風險，可能引發財務危機。通過對負債經營的特點、利弊進行分析，給出了一些在實際操作中的建議，如一定要正確把握負債的量與度，選擇適合企業特點的負債結構等。

關鍵詞：負債經營；財務杠桿；財務風險

中圖分類號：F275 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X(2008)12-0037-02

企業的資金來源一般有兩條渠道：一是企業所有者投入的資金以及留存收益轉增的資本，即所有者權益；二是企業通過銀行信用和商業信用等方式籌集的資金，即負債。負債經營被中外企業廣泛采用，尤其在我國的中小型企業中更為普遍。本文就如何認識負債經營的利與弊。樹立風險意識和如何合理地進行負債經營方面，發表幾點淺見。

一、負債經營的特點

負債經營是指企業通過利用借款、銀行貸款、發行各種債券、融資租賃等各種方式借入資金來彌補自有資金的不足，以獲取最大收益的一種經營活動方式。換句話說，負債經營就是利用債務方式融入資本來滿足企業所需資金的經營模式。需要指出的是，這里所說的負債經營是指符合自身發展需要而有效的負債經營。

負債經營是商品經濟發展到一定階段的必然產物，也是市場經濟中企業發展的必由之路。一個企業的發展若只是完全依靠自有資金，是很難滿足其擴大再生產需要的，企業將失去很多發展機遇，同時，社會閑散資金也難以被充分利用。

負債經營具有以下特點：

1 融資程序簡單。通過舉借債務方式能夠較容易地獲得資金，一般情況下，企業只需要向銀行等債權方提供必要的證明材料，獲得債權方認可后即可獲得相應資本。

2 通過債務方式融入的資金用途限制較少。通過舉借債務方式取得資金，自主性較強，資金使用較為靈活，富有彈性。

3 融資代理成本較低。通過舉債方法融資只需要債務債權雙方達成一致，無需其他費用或者辦理其他手續，融資成本較低。使得企業在市場競爭中處于有利地位。

4 融資風險較高。負債融資到期償還本息。或是分期還本付息，若資金安排不當，就會使企業陷入財務危機。同時，利率波動等因素也會影響企業的財務支出。

二、負債經營的優缺點

負債經營對企業來說是一柄雙刃劍，既可給企業帶來諸多便利，也可帶來巨大的風險甚至滅頂之災。

(一)負債經營的優越性

1 負債經營可以為經營者帶來財務杠桿效應。企業舉借債務一般都要支付相應的利息費用。而支付給債權人的利息是一項應計入當期費用的固定費用，因此，如果企業總資產收益發生變動，就會給權益資本帶來更大的波動，從而產生杠桿效應。一般情況下，企業凈資產收益率的變動受企業資本結構的影響很大，提高負債的比重，對凈資產收益率波動的影響更大。

2 負債利息具有抵稅作用。由于負債利息是企業的一項期間費用可在所得稅前扣除，因此，利息費用越高，節稅額越大。負債的利息費用列入財務費用與企業的收入抵扣，使負債經營的企業同全部采用自有資金進行經營的企業相比成本費用增大，利潤減少，應納稅所得額隨之減少，從而減少上繳的所得稅，降低企業稅負。節稅額的計算公式為：節稅額：利息費用×所得稅稅率。

3 負債經營可以降低企業的資金成本。企業的負債經營要求定期支付利息并到期還本，或分期還本付息，無論企業是否盈利。因此，對投資者來說投資風險較小，從而要求的必要報酬率亦低，并且由于債務利息有抵稅作用，從而使債務資本的成本低于權益資本的成本。因此，在一定程度內增加負債，可以降低企業的資本成本率。

4 在固定利率的情況下，負債經營可以減少通貨膨脹的損失。在通貨膨脹環境里，貨幣貶值，物價上漲，而企業負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹的因素，因此，企業實際還款的真實價值低于其所借入款項的真實價值，使企業獲得了貨幣貶值的好處。長期債務比例越大，對企已過高，沒有相當的抵押物，同時，企業也只能負擔現有的負債，于是再籌資不成功，項目擱淺，企業仍需在老路上繼續走下去。但是，老路并不只是走起來累，還有巨大的風險，因為每期都要歸還高額利息，一旦發生資金周轉不靈，就可能給企業帶來滅頂之災。

三、正確使用負債經營這把雙刃劍

1 正確把握負債的量與度。一般情況下，企業負債經營的前提是其息稅前利潤率要高于舉債利息率，否則企業就有陷入財務困境的可能，難以償還負債和利息，財務杠桿效應的反面作用也會體現出來。因此，企業應從量上控制負債額度，當然企業類型不同，負債的額度也不盡相同，但債務必須具有足夠的資產保證。

2 選擇適合企業特點的負債結構。債務對企業來講是一柄雙刃劍，沒有負債經營，企業難以較快發展，但債務結構不良，會使企業的潛在風險大大增強甚至毀于一旦。企業可以選擇多種融資方式獲得資金。

(1)向銀行借款。這仍然是企業借款的主要渠道。但由于銀行是我國進行宏觀調控的主戰場，銀行貸款既受資金投資的限制又受貸款額度的制約，貸款難度較大。如果國家抽緊銀根，最先受到調控的就是那些借債大戶。

(2)向資金市場拆借。它是金融機構組織通過資金市場將某些企業的閑散資金集中起來，然后，再借給那些短期內急需資金的企業。通過這種渠道獲得的資金，一般使用時間不長且資金成本較高。

(3)發行企業債券。一是向企業內部發行債券，可以把職工緊緊團結起來，為企業的興衰存亡而共同奮斗，但能籌集的資金十分有限。二是向社會公開集資，雖然可以籌集到數額較大的資金，但資金成本高且債券到期一定要按期償還，稍有不慎，會給企業帶來較大風險。

(4)使用商業信用。這是當今較發達國家普遍采用的一種籌資方式，不僅成本低，而且十分靈活。在交易活動中，它可以背書轉讓；在資金緊張急需現款時，可以到銀行貼現。但使用時要有健全的經濟法規和良好的商業道德。

3 根據自身特點建立適用的資金計劃。即企業設立專人負責調查企業各個部門在未來一段時間內的資金支出及流入情況，結合各項貸款的歸還日期以及利息歸還情況，做好整個企業的現金流量預算，為決策層作出合理的投資決策、保障企業的正常運營提供依據。

4 重視人才的使用。很多企業尤其是一些個人或家族企業都有這樣的問題，重視能從銀行貸款的人員，卻從不重視高層次的財務人員的引進和使用，即能為企業合理使用貸款的人員。這毫無疑問是一種本末倒置的行徑。因此，合理使用企業的人力資源也是資金運轉鏈條上重要一環。

責任編輯：姜 野