換個(gè)視角看基金

9月12日，A股報(bào)收2079點(diǎn)，從去年10月的6124點(diǎn)已經(jīng)下跌了64.77%。16日，A股跌破2000點(diǎn)，報(bào)收1986點(diǎn)。截至9月8日，153只股票型基金和57只混合型偏股基金今年以來平均下跌幅度分別達(dá)到46.91%和46.83%，接近“腰斬”。17只指數(shù)型基金凈值已經(jīng)朝“四折”靠近，平均下跌56.45%，另外35只平衡型基金則平均下跌40.23%。看到這些數(shù)字，相信會(huì)在不少投資者心中掀起很大的波瀾。不過投資嚴(yán)格意義上講是一場(chǎng)數(shù)字游戲。優(yōu)秀的數(shù)字思考者巴比倫人，他們很早就明白，數(shù)量可以用很多種不同的方法來衡量和表達(dá)，而從多個(gè)角度看待事物可以開闊眼界，還能培養(yǎng)創(chuàng)造性思維。

相信這些數(shù)字讓很多投資者郁悶不已。不過我們知道，父母總是會(huì)提醒孩子：冰激凌化了沒什么大不了的。有時(shí)候，我們也需要提醒成年人不要只看到暫時(shí)的困境。

美國期貨基金管理人納西姆·尼古拉斯·塔勒布在《隨機(jī)漫步的傻瓜》一書中，引述了居住在公園大街高檔住宅區(qū)的一位律師的故事。這是一個(gè)一輩子有著非凡成就記錄的人。他的成績超過了所有的高中同學(xué)，因此被哈佛大學(xué)錄取。他超過了90％的哈佛同學(xué)，因此被耶魯大學(xué)法學(xué)院錄取。然后，他又超出了法學(xué)院中60%的同學(xué)，因此被紐約的一家大型律師事務(wù)所錄用。盡管他獲得了如此成就，他仍然覺得自己是失敗的，因?yàn)槿绻c他所居住的公園大街的其他住戶相比，他仍然處于這個(gè)社會(huì)的底部。

我們沒必要為這個(gè)虛構(gòu)的形象流淚，但他說明了學(xué)術(shù)界所稱的“幸存者偏見”。 相信我們中的大多數(shù)人也有著相似的經(jīng)歷，雖然可能只是在更小的范圍內(nèi)的經(jīng)歷。這個(gè)虛構(gòu)的形象雖然早已經(jīng)“超過”了很多的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但與另一些人比，他得出了心理上的悲傷結(jié)果。

也許換個(gè)視角的話，再看今年以來慘不忍睹的基金業(yè)績，我們心理上會(huì)輕松點(diǎn)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷了3年近乎完整牛熊周期的100只偏股型基金，平均總回報(bào)率高達(dá)164％。其中，46只基金總回報(bào)在200%以上。從2006年12月18日起至2008年9月2日期間，大盤經(jīng)過一輪上漲又回到了原點(diǎn)，但期間具有可比數(shù)據(jù)的偏股基金的復(fù)權(quán)收益率平均達(dá)到了33.69％。

對(duì)于大多數(shù)人而言，視角的重要性并非一個(gè)新興概念。換個(gè)視角你也許會(huì)發(fā)現(xiàn)熊市帶來風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也帶來了機(jī)會(huì)，它給我們提供了足夠多的便宜貨和充足的時(shí)間。而當(dāng)我們尋找低市盈率的股票和便宜的基金時(shí)，另一種偏見就產(chǎn)生了。如果一家有實(shí)力的公司的股價(jià)剛好在市場(chǎng)上處于低迷狀態(tài)時(shí)被我們撿個(gè)正著，那當(dāng)然好極了；運(yùn)氣好的時(shí)候，也許能給投資者付出一個(gè)滿意的“雙倍回報(bào)”。然而，低市盈率股票和便宜的基金里不可避免地包括那些前途受到市場(chǎng)質(zhì)疑的公司，換句話說，這里面既包括未來的幸存者，也包括未來被淘汰的對(duì)象，所以，在這部分市場(chǎng)中，投資業(yè)績很大程度上依賴于我們?nèi)ゴ秩【哪芰Α?/p>

不同的視角看問題可以有不同的發(fā)現(xiàn)。理財(cái)專家認(rèn)為：不管是整體股票市場(chǎng)、單個(gè)股票還是商品期貨，其實(shí)都運(yùn)行在自身的周期和軌跡中。這個(gè)周期就像波浪一樣，沒有永遠(yuǎn)的單邊市，總是不斷起伏。而認(rèn)真研究運(yùn)行的軌跡就能看出一段時(shí)間的核心趨勢(shì)，所以應(yīng)堅(jiān)持四個(gè)字：順勢(shì)而為。這種周期性的存在，對(duì)于投資市場(chǎng)長期發(fā)展來看，未必不是好事情。

“幸存者偏見”讓我們過于悲觀，而面對(duì)低市盈率股票和便宜基金時(shí)的僥幸心態(tài)又讓我們大意。單邊牛市的結(jié)束并沒有讓一些投資者真正接受。這讓很多人弄壞了心態(tài)，以致?lián)p失越來越大。股市變化無常，我們也需要用不同的視角、不同的心態(tài)來看市場(chǎng)。不同的視角帶來不同的心態(tài)，而投資的心態(tài)是影響投資行為的首要因素，投資人應(yīng)該正確認(rèn)識(shí)股市的風(fēng)險(xiǎn)，時(shí)刻保持清醒頭腦，以樂觀的心態(tài)理性對(duì)待投資的得與失。