醫藥業：一統還是紛爭

醫藥巨頭近期收購生物技術公司的意圖引發了強烈的反響。

傳統制藥公司和生物技術公司之間眉來眼去的親密關系早就不是什么新鮮事了。近年來，大型制藥公司對生物技術寄予厚望，因為它們可以填補日益匱乏的藥品種類。

最近幾周，瑞士醫藥巨頭羅氏制藥公司（Roche）出人意料地斥資440億美元，按股票市場價值收購了基因技術公司（Genentech）剩余44%的股份，而后者是全球最大的生物技術公司。美國制藥企業百時美施貴寶（BMS）用45億美元收購了美國生物技術公司艾克隆（ImClone）83%的股份，從而得到了這家公司的控制權。

此番收購狂潮異軍突起，已經成為近期投資銀行家眼中的新亮點。一項預測表明，2007年美國生物技術收購達600億美元，歐洲達340億美元。雀鷹商務咨詢公司（Windhover）的羅杰?朗曼（Roger Longman）指出，近幾年醫藥公司對生物技術公司的收購總額有大幅度上升。

巨額并購驟增的原因何在呢？耳熟能詳的背后原因是藥業巨頭們資金充足但缺乏革新能力，所以在嘗試進行經營模式革新的時候他們會采取大量買進創意的手段。即便如此，行業內收購昂貴的大型生物技術公司還是令人吃驚的。據業內專家史蒂芬?布瑞爾（Steven Burrill）預測，所有上述的交易目前看來還僅僅是個開始，藥業大亨們在生物技術領域的“圈地運動”很快就會 “白熱化”。

公司催情劑

引起并購熱的一個新的因素是規避監管風險。經歷了默克公司（Merck）的止痛藥萬絡（Vioxx）、偉克司錠丑聞，葛蘭素史克公司（GlaxoSmithKline）的文的亞事件（Avandia）等一系列藥品安全丑聞之后，美國食品與藥品監督局已經不愿意冒任何風險了。大型生物技術公司已有經市場驗證的藥品，大舉收購該類公司而不是那些雖然廉價但可疑的起點公司，比研發新藥取得監管部門批準要容易得多。

另一個誘因是很多大型制藥公司面對著專利即將到期的風險。以輝瑞制藥（Pfizer）為例，降血脂類明星產品利普妥（Lipitor）專利過期之后，非專利類制造商將搶走該公司數百億美元的收入。生物技術制藥可以提供抵抗這一災難的利器，其中原因有二：第一，這些技術非常難摹仿，同一個藥名的制劑（生物仿制藥）很難出現；第二，包括美國在內的大國還沒有最終建立審批那些模仿藥品的法規，因此生物技術創新者就處于有利地位。

制藥巨頭們掌握著大量現金也是原因之一。雖然他們以回購股份和大額分紅等形式向股東回饋了數十億美元，但仍無法得到華爾街投資商的垂青。后者對于制藥行業的創新能力仍然持悲觀態度，并對可能實施的藥物價格管控表示擔憂。所以制藥公司現在決定干脆把錢重新投入到巨額收購中，希望借此可以啟動創新機制。

最后，美元的貶值使國外公司接管美國企業的成本更加低廉。現在很多的收購者都來自美國境外，而被收購的目標則集中在傳統的生物技術聚集地：加利福尼亞和馬薩諸塞。

文化保衛戰

可悲的是，制藥巨頭們雖然向生物技術公司全力示好，但對方并未投懷送抱。正如老夫少妻經常發生的那樣，即使再有錢的追求者也可能被心儀的年輕目標所拒。基因技術公司和艾克隆公司都很隨意地拒絕了其合伙人提出的收購要求。有人認為這只是裝模作樣罷了，目的是釣到出價更高的買主。但是也有充分理由相信，生物技術公司們挑起的這場競價熱潮也有重要的文化內涵。很多人憎恨大型制藥商，他們堅信如果把公司賣給官僚的市場機器，會將小公司靈活精干的文化理念破壞殆盡。

生物科技公司（Biotechnology）長久以來一直被認為是世界上此類公司中最成功的，由于著名的寬松研發環境而吸引了一大批具有獨立思維的科技人員。該公司研發了阿瓦斯丁（Avastin），一個帶有突破性意義的單克隆癌癥抗體，此舉每年可為公司創造40億美元的收入，而且有望在2014年成為全球利潤最高的藥品。羅氏公司早已經深刻認識到這種企業文化的價值，并很明智地決定給其保留一定的自由空間，以避免它受到大公司管理模式的影響。 但是這個瑞士制藥商突然改變了策略。原因在于有實驗表明阿瓦斯丁已經超過了既定療效，對于早期結腸癌可以起到治療效果。研究結果將在幾個月后公布，如果確實療效顯著，那么該藥品將給公司年收入帶來數百億美元的增長。所以羅氏公司應該會在結果公布前速戰速決，先用低價將阿瓦斯丁收入囊中。

卡爾?伊坎（Carl Icahn）的加入使得爭奪艾克隆公司的戰爭更加慘烈。卡爾?伊坎是擅長掠奪式收購的傳奇人物，他掌控著該公司的一部分股份，并出任公司董事長。艾克隆公司的主要產品是和BMS共同營銷的抗癌藥物愛必妥（Erbitux），每年的銷售額達到13億美元。伊坎不想把公司全部賣給BMS，而是想把昂貴藥品的共付金急劇上漲它一分為二：一半仍然持有愛必妥，另一半保留艾克隆強大的新藥研發能力。他聲稱，BMS公司打探到了他拆分公司的計劃，并借此搶先出價，用盡可能低的價錢收購。他認為拆分將大大提升公司的總價值。BMS拒絕了他的提議，并堅稱只有艾克隆整體并入BMS才能實現其最大價值，這種觀點讓生物科技陣營中憎恨制藥企業的人感到脊柱發涼。

要想知道伊坎先生實現自己的想法究竟有多難，不妨參考一下美國另一家生物技術公司Biogen Idec的坎坷經歷。該公司也有一個死纏爛打的億萬富翁持股。他堅信公司成為制藥巨頭的一部分比獨立運作更加有價值，因此他積極運作尋找買家。Biogen Idec于去年選擇了公開出售，不過頑強而精明的管理層想盡辦法讓出價過程變得非常的繁瑣和乏味，最后竟無人競價。

制藥巨頭紛紛如愿圈到了地盤，這是否意味著兩大行業結束長跑，最終實現趨同呢？鑒于制藥行業現在雖腰纏萬貫但是極度饑渴，有些交易在所難免，但是，許多生物科技公司的老板不做最后一搏也絕不會拱手稱臣。

出處：《經濟學人》2008年8月28日 編譯：高雅