炒匯族轉戰外匯期權

外匯保證金交易業務被叫停后，外匯投資者可以把目光投向外匯期權，外匯期權的風險更容易控制，如果善于資金管理，風險會比外匯保證金小很多。

6月12日，銀監會發布《關于銀行業金融機構開辦外匯保證金交易有關問題的通知》，宣布銀行在相關管理辦法發布前不得開辦或變相開辦外匯保證金交易業務。這是銀監會首次正式叫停外匯保證金交易業務。該業務叫停后，外匯投資者可以把目光投向外匯期權，由于外匯期權的風險更容易控制，如果善于資金管理，風險會比外匯保證金小很多。

外匯保證金 80%的投資者虧損

投機性強、風險高、杠桿率高是外匯保證金交易業務的最主要特點。銀監會調查顯示，雖然國內銀行開辦此項業務均能盈利，但參與這項業務的普通投資者虧損比例卻很高，當前80%甚至90%的投資者都處于虧損狀態。

“這種參與者高損失、低盈利的概率狀況已近似于‘賭博’”，銀監會有關負責人對國內外匯保證金交易業務作出了上述評價。

與此同時，部分銀行為了增加盈利，在沒有充分評估客戶的風險承受能力的情況下，盲目放大杠桿倍數，降低客戶準入門檻，有些銀行甚至允許外匯交易員從事此業務，產生了明顯的道德風險。

不影響正常外匯交易

銀監會負責人指出，現在許多銀行都已開辦外匯實盤買賣業務，也推出了廣泛的理財產品供投資者選擇，完全可以滿足不同風險偏好的外匯投資者的投資需求。

這位負責人還表示，銀監會此次下發的《通知》也不影響已開辦此業務銀行與已從事此業務客戶原簽訂協議的效力，也并未要求已開辦此業務銀行與已從事此業務客戶立即結清交易。

不過，他也同時建議，已在銀行開辦外匯保證金交易業務的客戶應根據自身倉位實際情況與風險承受能力，主動、適時、及早結清現有交易，并根據協議承擔相關盈虧責任。

在暫停銀行經辦該項業務的同時，銀監會還表示，將繼續根據審慎監管的原則，會同外匯管理等部門，進一步研究對此業務的風險監管，在各方面條件成熟時，研究推出新的統一規范管理的辦法。

業內人士認為，要保證業務創新的穩健和可持續性，關鍵在于銀行自身的風險管理能力與風險控制能力，同時還必須能夠正確評估我國市場的成熟程度、廣大投資者對風險的理解能力與風險承受能力，以及在風險充分揭示的前提下，投資者對“買者自負”理念的認同程度等。

轉戰外匯期權

劉先生原來是一名外匯保證金投資者，最近外匯保證金叫停，他開始把目光投向了外匯期權，火速開戶后目前已經成交了幾筆，并且小有戰績。劉先生發現，外匯期權的風險更容易控制，如果善于資金管理，風險會比外匯保證金小很多。

以外匯匯率為標的的期權就是外匯期權。外匯期權賦予持有者在未來以約定匯率(執行價格)買入或賣出約定數量的貨幣的權利。期權提供的是一種權利，而不是一種義務，到期時投資者可以選擇買入(或者賣出)，也可以選擇放棄。期權交易是權利的買賣，為了獲得這種權利，投資者必須支付一定的價錢，即期權費。

股票市場中的權證就是期權的一種。認購權證其實就是看漲期權，賦予投資者在一定時間內購買對應股票的權利；認沽權證是看跌期權，賦予投資者在一定時間內賣出對應股票的權利。

與個人實盤外匯買賣相比，個人外匯期權的優勢在于無論美元是漲還是跌都有投資機會。期權也具有一定的資金放大效應，可以利用較少的資金參與期權面值比期權費高得多的合約。以招商銀行6月26日到期、執行價格為1.59的歐元/美元看漲外匯期權合約為例，一份合約對應著100歐元，6月15日13∶17期權費僅為0.14美元左右。

據了解，目前提供外匯期權業務的有招商銀行、中國銀行和建設銀行3家銀行。招商銀行提供的外匯期權能夠實現24小時交易，交易時間從北京時間星期一早晨8∶00至星期六凌晨5∶00(美國夏令時則為北京時間凌晨4∶00)；中國銀行的“期權寶”交易時間為每個營業日北京時間10∶00-16∶30；建設銀行個人外匯期權的交易時間為每個交易日(周一至周五)的上午10∶00-11∶30，下午13∶00-16∶30。目前，這3家銀行辦理的期權都是歐式期權，即期權買方在期權到期日才能執行合同約定的權利。

用期權規避匯率風險

與外匯保證金純粹作為投機工具不同的是，外匯期權從其誕生之初就擔負規避匯率風險、實現外匯保值的使命。例如個人將來即將收付外匯，那么可以通過期權和現貨的組合避險。如果已經持有一定數量的外匯，投資者可以通過買入相應的看跌期權，對沖外匯貶值的風險。

例如，李女士3個月后需要買入10000澳元供孩子出國留學，當前澳元對美元的匯率為1澳元兌0.9380美元，李女士認為澳元還會上漲，但是不愿意現在立即兌換澳元，李女士可以考慮買入澳元/美元看漲期權。

按照6月15日上午招商銀行的期權報價，到期日為9月9日、執行價格在0.94的澳元/美元看漲期權合約報價在1.50美元左右。這份合約使得李女士可以在9月9日以0.94的匯率將美元兌換成澳元。由于一份合約代表100澳元，李女士需要10000澳元，因此可以購買100份。那么李女士需要支付150美元的期權費。

如果在9月9日到期日，澳元/美元上漲至1澳元兌0.98美元。那么李女士可以選擇行使期權賦予的權利，以0.94的價格將美元兌換成澳元，因此李女士可以用9400美元兌換10000澳元，加上150美元的期權費，李女士兌換10000澳元動用了9550美元。如果按照當時1澳元兌0.98美元的市場價格計算，李女士必須以9800美元才能兌換10000澳元。因此，通過買入看漲期權，李女士節約了250美元。

但是，如果9月9日到期時，澳元/美元匯率維持在0.94水平甚至低于0.94，那么李女士就應該放棄行使權利，因為李女士可以在市場上以更低的匯率兌換到澳元，李女士損失的就是期權費150美元。

期權和期權之間也可以相互組合，用以降低匯率風險。外匯期權可以通過不同方向、不同到期時間、不同金額進行對鎖，可以用來規避匯率波動風險。

用期權獲取差價

外匯期權是個多面手，是風險厭惡型投資者規避匯率風險、外匯保值的工具，也給一些風險偏好的投資者提供了雙向投資的功能，以及獲取期權價格差價的機會。

影響期權價格的因素包括執行價格、即期價格、到期日、預期匯率波動率以及兩種貨幣之間的利率差。當這些因素發生變化時，期權價格也會發生波動，而且期權價格的波動幅度通常大于其標的匯率的波動幅度，這為個人帶來獲取價差的機會。

雖然剛剛開戶不到一周，但是劉先生已經有不少心得。“外匯保證金和外匯期權都可以做空，保證金的難點之一是設置止損，保證金如果虧了，還會‘火燒連營’，虧掉賬戶里的余額；而外匯期權最多虧損期權費，期權費有時會很便宜，如果行情看得準，收益遠勝過保證金。”

不過，投資者需要注意，外匯期權的專業門檻比外匯保證金高很多。波動率、內在價值、時間價值、價內期權、價外期權等都是外匯期權中的常見專業詞匯，投資者應該提前做些功課。

同時，參與外匯期權最重要的是控制倉位，投入的資金占個人總資產的比例不能超過10%，并且單筆交易的金額也要有所控制。

在學會控制倉位之后，投資者還需要慢慢摸索投資技巧，同時要通過技術和基本面的分析，對匯率走勢作出判斷。“期權風險也很大，如果看錯方向的話，虧個70%-80%都有可能。”另一位已經在外匯市場跌爬滾打幾個月的外匯期權投資者說。