練成期市常勝將軍

你惟一的生存機會便是犧牲一只腳。若以期貨市場的語言表達，這項原則就是：當你知道自己犯了錯誤時，立即了結出場！不可再找借口、理由或有所期待，趕緊離場！

從300萬元到7.8億元的虛擬神話

一邊是越來越多的人開始進入期貨交易，另一邊，也有越來越多的“期貨高手”已在各種股指期貨仿真交易大賽上顯山露水。

前不久，由工商銀行攜手廣發期貨主辦的“工行杯”股指期貨仿真交易大賽為前10名選手進行頒獎。其中，冠軍蘭春梅從去年11月底到今年1月底這兩個月里，將開盤時的初始虛擬資金300萬元，變為最后賬戶里的7.8億元，權益增長率高達259倍！更令人驚奇的是，這個神奇的冠軍竟然只是一個畢業參加工作才兩年多的小丫頭。

一時間，蘭春梅的操作手法備受關注。而據她本人講，她操作的特點是長短線結合，剛開始都是滿倉操作，但當資金量累積增加到一定程度就逐漸減低倉位，增加靈活性。不過，她卻稱該次比賽獲得冠軍有“運氣的成分”，而真正的高手實際上是她的老師，也是這次比賽的亞軍李德林。

近幾年關注或參與國內各大股指期貨仿真交易的人，多少都知道李德林這個人，且在眾人眼中頗具傳奇色彩。細心的人發現，李德林幾乎獨占了各大股指期貨仿真交易大賽的冠軍，如今收歸他帳下的冠軍獎杯就已包括“永安—財通”杯、“中信證券—中信銀行”杯、中信建投杯、南華杯、天琪杯、瑞奇杯等。而在這次的“工行杯”上，李德林的成績是由300萬元初始資金增長為7.39億元，權益增長率高達245倍。能夠在10多家期貨公司舉行的股指期貨仿真交易大賽中拔得頭籌，顯然李德林獲得的成績絕非偶然。

李德林此前是15年的老股民，并且有2年期貨投資經歷以及權證交易經驗。“我原來是一名足球運動員，退役后曾經賣過燈泡，1993年開始沉迷炒股票，最后把工作都炒沒了，直到現在，我還是以投資為生，沒有別的所謂正式職業。”據這個來自黑龍江的東北漢子李德林說，炒股的頭幾年，他很快就從原始的幾萬元炒成了100萬元以上，“但也很快就全賠回去了。”

10年股海浮沉后，李德林曾一度退出了這個市場。從2005年開始，他關注的投資品種已包括股票、期貨、權證和外匯。“我的工作室里有6臺電腦，有時我就得‘車輪戰’地盯著6個屏幕上的信息。”

也許獲得仿真交易比賽的獎勵還稱不上是一種投資期貨的成功，但這些“民間高手”的經驗教訓，為將來股指期貨真正推出后，能夠提供有益的借鑒。通過多次比賽，李德林的體會是，一定要制定一套控制風險的安全操作策略并嚴格執行，風險控制是第一要務，“這一點跟股票投資完全不同。”他表示，否則，即使行情方向判斷對了，因為資金管理不善或風險控制不及時，也會導致虧損。

具體操作上，李德林的一個原則是“利潤可以無限地增長，虧損必須立即停止。”他認為，在交易中永遠有想不到的事情會讓投資者虧損，而做到不出現大虧損很簡單，就是讓虧損立即停止，“我就是10個點止損，不作任何的判斷猜測。”

談到仿真交易比賽的經驗，李德林說，剛開始嘗試了很多方法，像股票那樣中長線，波段交易的效果都不是太好，最后他選擇了權證那樣的短線交易。由于期貨可多可空，因此一天不停地打單，不留隔夜倉，最多的時候一天成交了200多次，“一分鐘就有幾次的交易。”不過，李德林強調，最基本的是心中有大盤的長期趨勢，并固定研究自己的一套東西，有時賬面上出現負數，心里也特緊張，“簡單來說，做短線交易，最起碼得有盤面感覺，不值得初入門者刻意效仿。”

“我每天第一件事是看隔夜的全球股市情況，讓自己當天先有一個整體概念，大致判斷當日是做多還是做空。”李德林介紹。第二件事情是仔細研究滬深股市總市值最大的前30名股票漲跌方向，這樣基本能判斷出市場大資金的多空動向。而開盤后，他馬上要做的是觀察上證指數的開盤三線，用以判斷大盤當日的走勢方向。“例如，2007年6月7日的三線是比較明顯的大漲趨勢，我當時就判斷出該交易日是大陽線，所以在期貨上重倉做多，當天就盈利369萬元。當然，還要結合其他一些方法和長期累積的判斷經驗。”

股指期貨交易還要求快速的反應能力。“在以前的一次比賽中，0709合約有一天下午被突然打高了接近200點，當時我的直覺是大盤急拉過猛，必要急跌。”李德林表示，其時他毫不猶豫地直接平掉手中的0706合約、直接填低30點做空單，成交后馬上向下150點平倉，整個過程不到1分鐘，獲利卻是150點。

對于大盤的判斷，李德林的經驗是，必須綜合考慮指標股、人氣股、板塊、開盤三線、大盤當時所處的整數關口點位，以及技術壓力位、市場上的消息面影響，等等。此外，由于仿真比賽交易的是虛擬籌碼，所以這些冠軍都使用滿倉操盤方法。李德林說，仿真交易比賽比的是收益最大化，但在實盤操作中，自己肯定不會滿倉操作。他還建議投資者，至多拿50%的倉位投資。據悉，他在近期的農產品期貨實盤操作中，盈利頗豐。

成為期市常勝將軍

世界上最偉大的交易員有一個有用且簡單的交易法則——“鱷魚原則”。該法則源于鱷魚的吞噬方式：獵物越試圖掙扎，鱷魚的收獲越多。假定一只鱷魚咬住你的腳，如果你用手臂試圖掙脫腳，則它的嘴巴便會同時咬你的腳與手臂。你越掙扎，便陷得越深。所以，萬一鱷魚咬住你的腳，務必記住：你惟一的生存機會便是犧牲一只腳。若以期貨市場的語言表達，這項原則就是：當你知道自己犯了錯誤時，立即了結出場！不可再找借口、理由或有所期待，趕緊離場！

《科學投資》認為，波動性和不可預測性是市場最根本的特征，這是市場存在的基礎，也是交易中風險產生的原因，這是一個不可改變的特征。交易中永遠沒有確定性，所有的分析預測僅僅是一種可能性，根據這種可能性而進行的交易自然是不確定的，不確定的行為必須得有措施控制其風險的擴大，止損就這樣產生了。

止損是人類在交易過程中自然產生的，并非刻意制作，是投資者保護自己的一種本能反應，市場的不確定性造就了止損存在的必要性和重要性。成功的投資者可能有各自不同的交易方式，但止損卻是保障他們獲取成功的共同特征。世界投資大師索羅斯說過，投資本身沒有風險，失控的投資才有風險。學會止損，千萬別和虧損談戀愛。止損遠比盈利重要，因為任何時候保本都是第一位的，盈利是第二位的，建立合理的止損原則相當有效，謹慎的止損原則的核心在于不讓虧損持續擴大。

為什么止損如此之難？明白止損的意義固然重要，然而，這并非最終的結果。事實上，投資者設置了止損而沒有執行的例子比比皆是，市場上，被掃地出門的悲劇幾乎每天都在上演。止損為何如此艱難？原因有三：其一，僥幸的心理作祟。某些投資者盡管也知道趨勢上已經破位，但由于過于猶豫，總是想再看一看、等一等，導致自己錯過止損的大好時機；其二，價格頻繁的波動會讓投資者猶豫不決，經常性錯誤的止損會給投資者留下揮之不去的記憶，從而動搖投資者下次止損的決心；其三，執行止損是一件痛苦的事情，是一個血淋淋的過程，是對人性弱點的挑戰和考驗。

事實上，每次交易我們都無法確定是正確狀態還是錯誤狀態，即便盈利了，我們也難以決定是立即出場還是持有觀望，更何況是處于被套狀態下。人性追求貪婪的本能會使每一位投資者不愿意少贏幾個點，更不愿意多虧幾個點。

正是由于上述原因，當價格到達止損位時，有的投資者錯失方寸，患得患失，止損位置一改再改；有的投資者臨時變卦，逆勢加倉，企圖孤注一擲，以挽回損失；有的投資者在虧損擴大之后，干脆采取“鴕鳥”政策，聽之任之。為了避免這些現象，記者以為可以采取程序化的止損策略。

國際上大的期貨交易所通常都會提供止損指令。交易者可以預先設定一個價位，當市場價格達到這個價位時，止損指令立即自動生效。而國內期貨交易所目前還沒有止損指令，但可以借助先進的期貨交易工具，這是目前幫助投資者嚴格執行止損的一種簡單而有效的方法。

目前，國內有的交易系統可以提供市價止損和限價止損兩種止損指令。市價止損是指市場價格一觸及到預設的止損價位，立刻以市價發送止損委托；限價止損則是在市場價格一觸及到預設的止損價位時以限價發送委托。市價止損指令能確保止損成功，而限價止損指令則可以避免在價格不連續時出現不必要的損失，兩者各有利弊。通常，在成交活躍的品種上使用市價止損指令，而在成交不活躍的品種上使用限價止損指令。

這種交易系統有助于投資者養成良好的止損習慣，從而規避市場中的風險，使之最大限度地減少損失，使之化被動為主動，在期貨市場中立于不敗之地。

如何正確理解止損

市場的不確定性和價格的波動性決定了止損常常會是錯誤的。事實上，在每次交易中，我們也搞不清該不該止損，如果止損對了也許會竊喜，止損錯了，則不僅會有資金減少的痛苦，更會有一種被愚弄的痛苦，心靈上的打擊才是投資者最難以承受的痛苦。

因此，理解止損本質上就是如何正確理解錯誤的止損。錯誤的止損我們也應坦然接受，舉個簡單的例子，如果在交易中你的止損都是正確的，那就意味著你的每次交易都是正確的，而你的交易如果都是正確的，那又為什么要止損呢？所以，止損是一種成本，是尋找獲利機會的成本，是交易獲利所必須付出的代價，這種代價只有大小之分，難有對錯之分，你要獲利，就必須付出代價，包括錯誤止損所造成的代價。

除此之外，還應注意的問題包括：

其一，“凡事預則立，不預則廢”，所有的止損必須在進場之前設定。做期貨投資，必須養成一種良好的習慣，就是在開倉的時候就設置好止損，而在虧損出現時再考慮使用什么標準為時已晚。

其二，止損要與趨勢相結合。趨勢有3種：上漲、下跌和盤整。在盤整階段，價格在某一范圍內止損的錯誤性的概率要大，因此，止損的執行要和趨勢相結合。在實踐中，盤整可視作看不懂的趨勢，投資者可以休養生息。

其三，選擇交易工具把握止損點位。這要因人而異，可以是均線、趨勢線、形態及其他工具，但必須是適合自己的，不要因為別人用得好你就盲目拿來用。交易工具的確定非常重要，而運用交易工具的能力則會導致完全不同的交易結果。

總之，期貨交易注重健全的交易策略，其中資金管理可視為其核心，而止損可視為資金管理的靈魂。惟有作好資金管理、嚴格止損，才能細水長流，成為期貨市場的常勝將軍。