試論中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策

一、中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資管理中的矛盾

（一）投資風(fēng)險和收益的關(guān)系。由于在固定資產(chǎn)投資活動中存在時間性和投資收益的不確定性，所以固定資產(chǎn)投資就必定具有風(fēng)險。一般情況下，收益越高風(fēng)險也就越高，風(fēng)險越小則收益越低。對于大部分投資者來說，一般都希望投資收益能夠?qū)崿F(xiàn)最大化而風(fēng)險最小化，當(dāng)只有風(fēng)險與收益的關(guān)系達到合理程度時，才會吸引投資者進行投資。中小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資由于受到管理技術(shù)和管理知識的限制，缺乏正確的指導(dǎo)思想和方法，不能真正科學(xué)合理地完成風(fēng)險的評估和收益的預(yù)測，從而很難確認(rèn)固定資產(chǎn)投資中風(fēng)險與收益的關(guān)系，進而影響投資決策。

（二）投資方向和投資數(shù)量的平衡。由于中小企業(yè)將固定資產(chǎn)投資作為企業(yè)擴大規(guī)模、創(chuàng)造發(fā)展空間的重要手段，就存在一個投資方向和投資數(shù)量之間需要做出平衡的矛盾。一方面，企業(yè)的發(fā)展需要要求企業(yè)必須盡可能的在短時間內(nèi)擴大投資，爭取最大的發(fā)展速度；另一方面，企業(yè)可獲取資源的能力又要求企業(yè)必須將有限的資金，在投資中合理分配。這個矛盾雖然對于任何企業(yè)都具有普遍的影響，但對于急于發(fā)展并資金困難的中小企業(yè)來講顯得更加突出。

（三）投資管理成本和效益的矛盾。一般情況下，成本和效益存在正比關(guān)系，成本越高收益越大。中小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資管理需要有較高的收益，但與之相對應(yīng)的較高的管理成本卻很難被接受。中小企業(yè)的管理者對外顯成本的控制意識和對內(nèi)含收益的模糊認(rèn)識是造成這一矛盾的直接原因，如果不能很好的處理好這個問題，將很難確立規(guī)范、科學(xué)的固定資產(chǎn)投資管理體系。而事實上，很多中小企業(yè)不能用合理的方法來解決此類矛盾，經(jīng)常采取回避或漠視的方式，利用思維的慣性將問題簡單化，使得其固定資產(chǎn)投資管理的水平一直徘徊不前。

二、中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策誤區(qū)

現(xiàn)實中的中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資陷入投資誤區(qū)、盲目投資的現(xiàn)象十分普遍，導(dǎo)致投資決策缺乏足夠的科學(xué)性和合理性，從而成為企業(yè)順利成長的巨大隱患。比較突出而普遍的投資決策誤區(qū)表現(xiàn)在：

（一）強調(diào)短期利益，缺乏戰(zhàn)略眼光。目前，中小企業(yè)普遍對固定資產(chǎn)投資過度強調(diào)短期收益和降低風(fēng)險，把是否符合戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)放在次要位置，以至造成固定資產(chǎn)投資目的過于簡單化和盲目化。例如，一些企業(yè)使用短期借款方式進行廠房、設(shè)備等投資回收期長的固定資產(chǎn)投資。有些投資者輕信一兩年就可收回投資的效益預(yù)測，用短期融資款購買廠房、設(shè)備，結(jié)果到期不能按期償還債務(wù)，導(dǎo)致罰息、訴訟甚至破產(chǎn)等嚴(yán)重后果。產(chǎn)生這一現(xiàn)象的主要原因有：一是戰(zhàn)略管理不到位，戰(zhàn)略意識不強；二是不恰當(dāng)?shù)幕虿缓侠淼娘L(fēng)險控制意識，使得中小企業(yè)出現(xiàn)固定資產(chǎn)投資的短視現(xiàn)象。

（二）籌資困難，投資資金受限。調(diào)查統(tǒng)計顯示，中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資很少能靠銀行獲得，主要依靠自有資金運作。這表明，中小企業(yè)存在相當(dāng)程度的融資困難。企業(yè)用于固定資產(chǎn)的投資主要資金來源于企業(yè)內(nèi)部或其他非金融機構(gòu)的單位或個人，這就嚴(yán)重?fù)p害了中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資的熱情并提高了企業(yè)投資的風(fēng)險，造成中小企業(yè)必須投資的巨大困難，經(jīng)常可以看到很好的項目要么無法順利實施，要么項目勉強建成后缺少必要的資金去運營，甚至出現(xiàn)一項固定資產(chǎn)投資拖垮整個企業(yè)的嚴(yán)重現(xiàn)象。

（三）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)控制不合理。中小企業(yè)財務(wù)管理能力的缺乏，使得企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)管理無法正常進行。在固定資產(chǎn)投資決策時，很少能充分考慮到資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性，不能注意到固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例是否合理，其所占用的資金是否己經(jīng)影響到資產(chǎn)收益水平和企業(yè)的正常營運。在這一點上，那種只顧有利可圖的短視思想和固定資產(chǎn)越多越安全的意識也起到了很大的推波助瀾的作用，造成很多中小企業(yè)固定資產(chǎn)的配置嚴(yán)重過剩，不能充分發(fā)揮資金的效用，降低了企業(yè)的經(jīng)營效益。

（四）固定資產(chǎn)項目投資缺乏科學(xué)管理。一方面，中小企業(yè)沒有專門的內(nèi)設(shè)機構(gòu)或?qū)I(yè)投資管理團隊，對固定資產(chǎn)投資進行專業(yè)化管理。一些牽扯到企業(yè)命運的重大投資項目較少經(jīng)過董事會或股東大會進行表決，而多由企業(yè)主或高層管理人員直接負(fù)責(zé)。這就使得投資管理中的各種問題無法得到及時、有效的處理，甚至還會在投資監(jiān)管上出現(xiàn)嚴(yán)重漏洞，造成不必要的損失。并且，也很少有中小企業(yè)對項目投資的結(jié)果作出有效的總結(jié)和評價。另一方面，由于對專業(yè)企業(yè)管理、財務(wù)管理知識和人才的缺乏，使得固定資產(chǎn)投資的提出、論證和可行性建議不能依據(jù)科學(xué)的評估方法來進行，造成經(jīng)驗和個人愿望主導(dǎo)投資的現(xiàn)狀，使之盲目追隨市場變化隨波逐流的現(xiàn)象也時有發(fā)生。

三、中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策的技術(shù)選擇

（一）中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資管理應(yīng)掌握的原則

1.重視戰(zhàn)略管理。中小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資不僅要注（重）將戰(zhàn)略管理作為企業(yè)管理的重要常規(guī)性工作來看待，對企業(yè)的發(fā)展愿景、發(fā)展步驟等重要的戰(zhàn)略管理內(nèi)容作出明確的規(guī)劃，并以此為指導(dǎo)確定包括固定資產(chǎn)投資在內(nèi)的各項企業(yè)活動的行動綱領(lǐng)和行動計劃，克服掉投資無明確方向的陋習(xí)；同時還要注意不要被既定戰(zhàn)略完全束縛住，及時地根據(jù)市場和環(huán)境的變化調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，在項目投資中靈活地應(yīng)對各種巨變。這樣，才能使得固定資產(chǎn)投資能夠?qū)崿F(xiàn)有序、合理、有效，讓固定資產(chǎn)的投資更加有發(fā)展性和全局性。

2.籌資活動先行。中小企業(yè)在投資項目提出的時候要首先考慮籌資的途徑和數(shù)量，對于無法完全籌措或籌資成本過高的項目需要作出慎重的考慮，必要時應(yīng)該采取放棄投資的方法，避免實際損失的發(fā)生。只有能夠合理或符合投資者期望的籌措到投資所需資金的項目，才應(yīng)該納入到進一步考察和分析的范圍。堅決杜絕車到山前必有路的草率意識，提高固定資產(chǎn)投資效率。

3.著重提高投資管理質(zhì)量。固定資產(chǎn)投資管理知識和人才的缺乏，是造成中小企業(yè)在這個方面管理能力低下的直接原因之一，在目前情況下，要想有效提高中小企業(yè)固定資產(chǎn)資管理質(zhì)量，可以考慮兩種相應(yīng)的策略：第一，根據(jù)實際條件和實際情況，將現(xiàn)有的、固定資產(chǎn)投資決策中所必需的財務(wù)管理和投資決策分析技術(shù)進行融合，量身定做一套符合企業(yè)實際、易于掌握運用的決策方法，對固定資產(chǎn)投資進行科學(xué)的可行性分析，從而提高決策質(zhì)量；第二，整合社會資源，在關(guān)乎企業(yè)生存發(fā)展的重要投資項目決策時，面向社會聘請有經(jīng)驗的技術(shù)人員組成各種臨時性的專門小組，對項目的各環(huán)節(jié)進行管理，確保項目決策的完整性和有效性。

（二）投資決策指標(biāo)選擇建議

固定資產(chǎn)投資是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要而進行的投資活動，具有長期性的特點，

所以在進行投資決策分析時所采用的指標(biāo)應(yīng)該是長期投資指標(biāo)。按是否考慮資金的時間價值，長期投資指標(biāo)分為靜態(tài)和動態(tài)兩種類型。靜態(tài)指標(biāo)又稱為非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)，通常有投資回收期和平均報酬率兩種。動態(tài)指標(biāo)又稱貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)，常見的動態(tài)指標(biāo)有凈現(xiàn)值、利潤指數(shù)和內(nèi)部報酬率等。中小企業(yè)在進行固定資產(chǎn)投資決策時，選擇哪些決策指標(biāo)進行分析是應(yīng)當(dāng)認(rèn)真考慮的。以現(xiàn)有的中小企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營特點以及管理方法的現(xiàn)狀，中小企業(yè)在投資決策分析時，建議參考如下指標(biāo)：

一方面，應(yīng)把投資安全放在首要位置去考慮。中小企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、市場地位以及管理力量等條件，都決定了其各項工作都必須先生存后發(fā)展，在生存中求發(fā)展。因此，在固定資產(chǎn)投資活動中，也應(yīng)該將投資安全作為一項重要的決策依據(jù)，投資回收期法所反映出的投資回收速度，在一定程度上顯示了投資的風(fēng)險大小，也顯示出投資的安全程度。這是由于風(fēng)險所帶來的不確定性與時間有著直接的關(guān)系，所以投資回收期法是在進行該類投資決策時不可缺少的指標(biāo)。一般來說投資回收期越長，未來的不確定性就越高，風(fēng)險也就越大，投資無法收回的可能性也就越大。中小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資首先要確定的就是投資能否按期收回，根據(jù)投資回收期的長短可以衡量投資是否是企業(yè)可以接受的，在多方案分析時也可以直接觀測到哪些方案的回收速度更快，能夠用最短時間創(chuàng)造收益。而且，中小企業(yè)的固定資產(chǎn)投資一般情況下，在投資規(guī)模方面相對來說不算太大，回收期也不算長，投資的實際收入受資金時間價值的影響不太大，所以投資回收期法是中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策分析首選并且一定要選擇的指標(biāo)。

另一方面，還要注重投資效益。從根本上講，企業(yè)投資的目的是為了獲利，中小企業(yè)固定資產(chǎn)投資通過回收期法確定了投資的安全性以后，還應(yīng)著眼于從投資中獲利。在分析獲利情況的時候應(yīng)該同時了解總的獲利規(guī)模，資本收益率等相關(guān)指標(biāo)，盡可能全面地了解固定資產(chǎn)投資所能帶來的收益情況，與企業(yè)的期望、行業(yè)水平、平均的資本收益率等進行比較分析，從收益角度得出項目是否可行或哪一個項目更可行的評價結(jié)果。在選擇投資項目獲利能力分析指標(biāo)時，要充分考慮時間因素，對于那些投資周期在三五年內(nèi)而且投資規(guī)模小的項目，可以考慮直接使用平均報酬率法來計算相關(guān)數(shù)據(jù)。但對于那些投資周期很長、投資規(guī)模又很大的項目，則要使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量分析方法，而且最好使用操作相對簡單、計算結(jié)果便于觀察、準(zhǔn)確率高的凈現(xiàn)值法。同時，要注意企業(yè)自身進行該類分析的條件，既不能不做該類分析，也不能不顧現(xiàn)實情況的限制而亂做分析，在很多時候錯誤的分析結(jié)果帶來的偏差可能更大。

（作者單位：中國石油股份公司長慶油田分公司）