城商行職工持股比例應(yīng)設(shè)限

城市商業(yè)銀行已成為制造富翁的重要機器。繼寧波銀行、南京銀行之后，近日又爆出杭州銀行制造職工百萬富翁的新聞。

報道說，尚未上市、處于靜默期的杭州銀行日前集中向B股上市公司杭州汽輪機股份有限公轉(zhuǎn)讓了2559.32萬股員工股，變現(xiàn)近2.5億元。約百名職工成為此次交易的受益者，在此次售股中成為百萬富翁。他們以每股2.5元的成本持股，以9.7元的價格成交，收益近4倍，持股長則三年、短則一年，毫無風險，坐享巨利。他們得感謝目前的政策，讓他們有空子可鉆；也得慶幸自己有眼力，在上市有望的商業(yè)銀行就職。

這條富翁流水線已經(jīng)快被中小股民的唾沫星子淹滅，但還是有辦法堅持不倒。究其原因，實在是其中的利益過于誘人，誰會因為唾沫星子放棄唾手可得的大蛋糕呢？杭州銀行尚未上市，職工股就能以近4倍的收益在產(chǎn)權(quán)交易市場出售，可見這些“小非”的暴利。

這條富翁流水制造線是資本市場不公的體現(xiàn)。動輒4、5倍以上的收益是建立在二級市場溢價、也就是對二級市場投資者剝奪的基礎(chǔ)之上的。

筆者絕不是眼饞，見不得別人發(fā)財。事實上，在成熟市場，一級市場與二級市場之間也存在差價，但一般都控制在30%以內(nèi)，這是風險與機會成本的收益。如果差價懸殊，就是集體性盤剝二級市場的股東利益，那不僅要引起眾怒，監(jiān)管層也難辭其咎，因為這是在掘二級市場的根基，遲早會讓股市大廈倒塌。機會與風險收益允許存在，但不應(yīng)該成為制造暴利的搖籃。

有關(guān)部門已經(jīng)看到了激勵機制的不公，“叫停”國有大型商業(yè)銀行的股權(quán)激勵計劃，沒有理由對更為不公的職工持股制等視而不見。

有媒體報道，國家有關(guān)部門擬對金融企業(yè)員工持股制定新規(guī)：上市金融企業(yè)員工持股比例均不得超過5%，包括首次IPO（首次公開發(fā)行股票）的證券公司、城商行都要遵守此比例。果真如此的話，杭州銀行提前兌現(xiàn)之舉就有規(guī)避日后政策之嫌。

據(jù)杭州銀行發(fā)布的2007年年報顯示：截至2007年年底，杭州銀行的總股本為13.21億股，按照上述比例，意味著員工持股總數(shù)不能超過6600萬股。從杭州銀行歷年年報來看，內(nèi)部持股總量約為1.78億股，超過了政策規(guī)定的上限。由此可以推想，杭州銀行此舉是職工股套現(xiàn)的第一步，他們以產(chǎn)權(quán)交易略降收益的方式，規(guī)避日后的政策風險和上市障礙，而不是從根本上對職工股進行清理。

有關(guān)部門有必要盡快明確上市公司的職工持股比例上限，并以“小非”上市即刻流通的方式，降低其二級市場溢價，用市場的辦法稀釋內(nèi)部人收益，將道德風險控制在盡可能低的水平上。而且要盡早推出細則，否則，其他上市公司完全可以通過與交易商協(xié)議轉(zhuǎn)讓、利益分成等方式繞開政策。到那時，政策需要打補丁的情況將層出不窮。

目前，已有越來越多的城商行提出上市計劃。除了杭州銀行，還有上海銀行、天津銀行、重慶銀行等，而這些銀行幾乎無一例外會遭遇職工持股、限售股成本過低等老大難問題。如果杭州銀行能夠成功上市，那么，管理層如何約束其他城商行？如此一來，職工股套現(xiàn)將蔚然成風。如果不加以制止，日后必成大風掃蕩之勢。

葉檀 資深財經(jīng)評論員