我國銀行類上市公司薪酬激勵實證研究

隨著我國銀行類上市公司日漸成為上市公司中重要的一員，其越來越受到人們的關注。銀行是知識密集型的企業，勞動力的替代成本較高，人力資本的積累有著特別重要的意義，如果員工隊伍不穩定，則必然要影響到銀行業務的發展。因此，銀行要保證其核心競爭力，就必須不斷激發員工的創造性，不斷提高員工對銀行的忠誠度，使員工不僅考慮眼前利益，更要關注銀行的長遠利益，從而促進企業的可持續發展。銀行的價值最大化來源于員工的價值最大化，員工的價值實現不了，員工缺乏工作積極性，那么，銀行的價值也很難做到最大化。因此，在銀行類上市公司建立有效的的薪酬激勵機制具有重要意義。

一、薪酬激勵機制現狀

(一)銀行類上市公司薪酬總額及人均薪酬呈逐年上升趨勢

因為員工和高管人員的薪酬水平代表了銀行人力資本的使用成本，10家銀行2004-2006年薪酬呈逐年遞升趨勢，說明薪酬激勵的支出逐年提高，銀行人力資本的使用成本逐年增加。浦發銀行、興業銀行2005年度的人均薪酬略低于2004年度的人均薪酬，民生銀行2004-2006年度人均薪酬呈逐年遞減趨勢，原因是三行業務擴張，員工數量增幅較大而造成的。其他六家銀行2004-2006年度的人均薪酬都呈遞增趨勢。

(二)銀行類上市公司對董事、監事及高級管理人員的薪酬激勵力度呈逐年上升趨勢

薪酬總額中位數在2004年為491049.69萬元，2005年為689897.265萬元，2006年已為845767.783萬元。從表1中可以看出，銀行類上市公司高管人員的人均薪酬也呈逐年上升趨勢。

(三)“零持股”現象嚴重

從表2中可以銀行類上市公司中“零持股”現象嚴重。表中列示了我國最早上市的五家銀行類公司2004年-2006年高管人員中的持股人數，近幾年上市的建設銀行、工商銀行、中國銀行2006年底高管人員中持股人數都為零，缺乏長期激勵。

二、實證研究

(一)研究設計

1.樣本選擇

本文選取我國上市銀行中浦發銀行、華夏銀行、民生銀行、招商銀行、深圳發展銀行作為分析樣本對象，樣本數據來源于上海證券交易所、深圳證券交易所公布的公司2004-2006年年報，共15份樣本數據(因其他上市銀行上市時間短，年報數據縱向連續性不強，故沒有選擇)。

2.變量選擇

被解釋變量：

(1)用員工年度平均薪酬(EAC)來衡量上市銀行員工薪酬水平。

(2)用高級管理人員年度平均薪酬(AC)來衡量上市銀行高管薪酬水平。

解釋變量：

(1)銀行績效：用銀行盈利、對股東貢獻和資本資產使用效率來評價。銀行盈利以凈利潤(NI)來衡量；對股東貢獻用全面攤薄每股收益(EPS)來衡量；資本資產使用效率用凈資產收益率(ROE)來衡量。另外，在員工薪酬模型中加入員工平均創利作為解釋變量(API=凈利潤/員工人數)，因為員工平均創利是衡量員工業績的重要指標，也是衡量企業整體素質和綜合管理水平的一個重要指標，該指標鼓勵企業雇傭高素質人才。

(2)銀行規模：用銀行總資產(ASSET)來衡量。

(3)銀行面臨的風險：用不良貸款率(BLR)來衡量。

(二)實證模型

1.員工薪酬模型

本文采用SPSS13.0統計軟件對上述6個影響員工薪酬的因素建立模型(1)進行多元回歸分析，以便得出這些變量如何影響我國上市銀行員工薪酬的實證證據。基本回歸方程如下：

EAC=α1NI+α2EPS+α3ROE+α4API+α5ASSET+α6BLR+β(1)

2.高管薪酬模型

用凈利潤(NI)、全面攤薄每股收益(EPS)、凈資產收益率(ROE)、銀行總資產(ASSET)、不良貸款率(BLR)5個變量作為影響高管薪酬的因素來建立模型(2)進行多元回歸分析，基本回歸方程如下：

AC=α1NI+α2EPS+α3ROE++α4ASSET+α5BLR+β(2)

(三)實證結果及分析

1.員工薪酬的影響因素回歸結果及分析

結果分析：

(1)凈利潤與員工薪酬呈正相關關系(系數0.487)。凈利潤越高，表明銀行的創利能力越強，越有能力給員工支付高的薪酬。

(2)全面攤薄每股收益與員工薪酬呈正相關關系(系數0.153)。每股收益反映了普通股的獲利水平和銀行對股東的貢獻，全面攤薄每股收益與員工薪酬雖然呈正相關關系，但不顯著。這與我國上市銀行過分重視普通員工的短期薪酬激勵，普遍不重視普通員工的長期激勵有關。因此，在我國上市銀行中實行全體員工持股計劃非常重要。

(3)凈資產收益率與員工薪酬呈顯著正相關關系(系數0.571)。通常，凈資產收益率越高，表明企業自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好。上市銀行員工薪酬與凈資產收益率顯著正相關，說明上市銀行已經建立了年度薪酬與績效掛鉤的薪酬激勵機制。銀行資本使用效率是否提高已成為決定薪酬水平的重要因素。

(4)員工平均創利與員工薪酬呈顯著正相關關系(系數0.746)。員工平均創利在所有變量中與員工年度平均薪酬相關程度最高，該變量代表了員工的價值創造，是衡量銀行員工整體素質和綜合管理水平的重要指標。員工平均創利越高，說明銀行綜合管理水平和員工整體素質越高。員工價值創造越大，相應的薪酬水平越高。

(5)總資產與員工薪酬呈正相關關系(系數0.511)。表明上市銀行的員工薪酬與銀行的規模聯系密切。所以，銀行在制定薪酬決策時應將規模因素充分考慮。

(6)不良貸款率與員工薪酬呈顯著負相關關系(系數-0.578)。說明上市銀行員工的薪酬水平是與銀行的資產質量相聯系的，控制風險問題已成為衡量銀行員工績效與薪酬的重要內容。

2.高管薪酬的影響因素回歸結果及分析

結果分析：

(1)凈利潤與高管薪酬呈顯著正相關關系(系數0.679)。這與張俊瑞、趙進文(2003)的研究結論一致。這是因為凈利潤是衡量銀行盈利能力的重要指標，從一個側面反映了高管人員的管理水平和能力大小。

(2)全面攤薄每股收益與高管薪酬呈弱正相關關系(系數0.16)。這是因為對高管人員的薪酬激勵還是以短期激勵為主，上市銀行雖然在長期薪酬激勵方面有不同探索，但是，真正建立并實行長期薪酬激勵的卻很少。因此，在我國上市銀行中對高級管理人員實行以經理股票期權計劃為主的長期薪酬激勵機制非常重要。

(3)凈資產收益率與高管薪酬呈顯著正相關關系(系數0.633)。凈資產收益率是現行企業績效評價指標體系中的主要指標，它充分體現了投資者投入企業的自有資本獲取收益的能力，突出反映了投資與報酬的關系。凈資產收益率與高管薪酬呈顯著正相關關系，說明對高管人員的薪酬激勵與銀行的短期績效密切相關。

(4)總資產與高管薪酬呈顯著正相關關系(系數0.563)。這與李增泉(2000)、張俊瑞、趙進文(2003)的研究結果一致，這表明上市銀行高管人均薪酬的高低，與其所掌握的資源多少有關。資產規模大的公司高管所掌握的資源比較多，對高管的管理能力要求就高，那么高管的整體薪酬水平相應也高。

(5)不良貸款率與高管薪酬呈弱負相關關系(系數-0.125)。不良貸款率與高管薪酬相關性不高，說明對高管的薪酬激勵與銀行風險控制的聯系還須進一步加強，因為銀行是高風險企業，風險的控制尤為重要，若對高管的薪酬激勵與銀行風險控制不緊密相連，容易誘發其短期行為，增加代理成本。

從總的實證結果來看，目前我國銀行類上市公司的薪酬激勵與其經營業績呈正相關，與其經營風險呈負相關；也就是說，薪酬的提高與經營業績的改善或提升、與經營風險的降低基本上是同步的。因此可以認為我國上市銀行的薪酬激勵基本上是有效的，但是有些指標相關性較弱，這說明薪酬激勵的有效性并不十分理想。因此，提高薪酬激勵的有效性，引導員工實現個人價值最大化的同時，努力提高銀行價值，從而實現銀行價值最大化與個人價值最大化的雙贏目標尤為重要。

(作者單位：濱州建行人力資源部)

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